甲醇周报：煤价反弹带来情绪扰动，不改中期看空趋势

2024年5月10日 煤价反弹带来情绪扰动，不改中期看空趋势 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：节后甲醇价格维持在高位震荡，主要是动力煤价格反弹带来的情绪扰动，加上甲醇库存偏低，对价格起到支撑作用。对于前者我们认为是风险，煤价在短期仍会有扰动，但5月本身是电煤需求淡季，夏季前的集中补库也尚未到来，煤价继续向上空间有限，风险可控；对于后者我们则认为是机会，我们认为累库将是中期趋势，原因如下：一、港口与伊朗商谈已结束，目前到港量呈上升趋势，5-6月进口预期回升；二、下游MTO装置利润较差，5月中下旬下游有检修计划，兑现后港口表需下滑；三、由于煤制甲醇的高利润，今年春检力度不及往年，甲醇供给无压力，内地本周已出现明显累库。因此整体来看，我们维持此前中期看空甲醇的观点，仍建议投资者把握期间反弹带来的沽空机会； 相关研究 《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇月报202401：中长期关注逢高沽空机会》《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240419：把握本轮反弹带来的沽空机会》《甲醇月报20240426：空单可考虑持仓过节》 策略建议：单边策略：MA2409建议在2540-2600之间布局空单；套利策略：建议做多2PP-3MA或2L-3MA价差。 风险提示：宏观提前降息风险；中东局势激化导致油价大幅上涨。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差维稳，价差小幅走强..............................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价反弹带来情绪扰动....................................................................................................................................52、库存：低库存是现实，累库是预期........................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO需求：关注装置检修.......................................................................................................................................................72、传统需求：无亮眼表现............................................................................................................................................................8 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09价-01价差.......................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表15：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表16：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表19：【MTBE】周度开工率（%）...................................................................................................................................