甲醇周报：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局

2024年1月12日 地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：甲醇1月份以来的走势整体偏弱，符合我们之前的判断。基本面上甲醇依旧保持弱势，上游开工虽有走低，但对产量影响不大，且气头后续有回归预期，供给整体无压力；下游需求方面浙江兴兴MTO装置检修兑现，沿海需求进一步走弱，港口去库速率放缓，本周港口库存在83.5万吨，高库存仍是甲醇价格想要上行所需面对的压力。近期需要关注的是地缘局势带来的短期扰动，油价的上行有助于聚烯烃价格走强，改善甲醇下游利润，为甲醇的反弹提供一定助力。但我们的观点是，短时的反弹不改变甲醇整体偏弱的趋势，甲醇更值得关注的仍是反弹动力消退后的沽空机会； 相关研究 《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇月报202401：中长期关注逢高沽空机会》 策略建议：关注反弹动力消退后的沽空机会。 行情回顾：近一周甲醇价格主要是弱势下行，周三跌幅较大，周四的反弹属于大跌后情绪上的反弹，短期内受地缘局势再度变化的影响，可能会有小幅反弹，但不改整体弱势，本周浙江兴兴MTO检修兑现，港口需求将进一步走弱； 基差与价差：MA2405合约基差走强，1月5日基差为19元/吨，1月11日为63元/吨，期间均值为43.4元/吨；05-09价差1月5日为13元/吨，1月11日为39元/吨，期间均值为24.4元/吨； 供给端分析：本周上游开工小幅下滑，日产量约为23.75万吨，整体无供给压力；库存方面港口小幅去库，本周港口库存在83.5万吨。 需求端分析：MTO装置利润下滑，浙江兴兴MTO装置检修兑现，地缘或对油价及聚烯烃价格造成短时扰动；传统需求方面整体较为平淡； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 05基差走强，05-09价差扩大......................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价偏弱震荡，甲醇成本支撑偏弱................................................................................................................52、库存：港口小幅去库................................................................................................................................................................63、进口：CFR主港价格维稳........................................................................................................................................................6 1、MTO需求：聚烯烃表现不佳，短期或有地缘扰动...............................................................................................................72、传统需求：整体较为平淡........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】05基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）...................................................................................................