甲醇周报：短时反弹不改变整体弱势格局

短时反弹不改变整体弱势格局 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：本周甲醇有阶段性反弹走势，主要是下游聚烯烃价格受油价带动有一定涨幅，给与了甲醇一定反弹动力，这一点我们在上周周报中已经提示。盘面MA2405反弹至2380一线遇阻，无持续拉涨动力。基本面上甲醇依旧保持弱势，上游气头虽然回归速度较慢，但日产仍小幅回升，甲醇供给整体无压力；下游需求方面本周青海盐湖MTO装置重启，对于西北地区去库有一定提振，但港口高库存仍是甲醇价格想要上行所需面对的压力。整体来看，甲醇基本面仍然偏弱，后续春节前的补库仍有可能为甲醇带来阶段性反弹，但我们的观点是，短时的反弹不改变甲醇整体偏弱的趋势，甲醇更值得关注的仍是反弹动力消退后的沽空机会； 相关研究 《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇月报202401：中长期关注逢高沽空机会》《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》 策略建议：逢高沽空，MA2405关注2390附近沽空机会。 行情回顾：如我们上周所提示的，短期受地缘局势及油价影响，甲醇可能存在阶段性反弹行情，但不改整体弱势格局，近一周甲醇小幅反弹，至2380一线遇阻，拉升能力明显不足，我们继续维持中长期看空甲醇的观点； 基差与价差：MA2405合约基差维稳，1月12日基差为77元/吨，1月18日为79元/吨，期间均值为79.6元/吨；05-09价差1月12日为43元/吨，1月18日为39元/吨，期间均值为42.8元/吨； 供给端分析：本周上游开工小幅回升，日产量约为24.34万吨，气头回归进度较慢，但整体无供给压力；库存方面港口小幅累库，本周港口库存在84.5万吨。 需求端分析：西北地区MTO装置利润下滑明显，青海盐湖MTO装置重启，提振内地需求，港口需求仍然偏弱；传统需求方面整体较为平淡； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差基本维稳..................................................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价继续偏弱，气头回归不及预期................................................................................................................52、库存：港口小幅累库................................................................................................................................................................63、进口：CFR主港价格小幅上涨................................................................................................................................................6 1、MTO需求：聚烯烃价格小幅上涨，青海盐湖MTO装置重启............................................................................................72、传统需求：整体较为平淡........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】05基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）...................................................................