事件扰动不改中期反弹趋势

请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 事件扰动不改中期反弹趋势 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jinm@ctsec.com 2019年6月25日 【盘面综述】 周二A股受部分事件性因素影响，早盘低开后持续下行，沪指盘中最大跌幅近2%，午后下跌势头减缓跌幅慢慢收窄，最终沪指、中小板指和创业板指分别收跌0.87%、1.35%和1.06%。盘面上，银行板块被资金砸盘是指数下跌的主要动力，《华盛顿邮报》一篇关于招商银行等三家国内银行的报道是触发因素；同时伴随着国际金价的飙升，黄金板块成为了周二市场唯一的亮点，相关个股出现涨停潮。周二两市总成交额略有增加，但整体上看大盘仍处于一个缩量震荡的状态，事件性因素并未导致6月下旬以来反弹走势的破坏。 招商银行领跌银行板块 近一个月国际金价持续大涨 数据来源：wind资讯 财通研究所 21284180/36139/20190626 11:20 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 6月24日《华盛顿邮报》报道称招行、浦发和交行三家中国大型银行拒绝执行美法院关于违反朝鲜制裁调查的传票，将面临被切断美元清算渠道的风险。随后三家银行均紧急澄清，称相关报道的内容涉及美国法院向中资商业银行调取客户信息，而这属于跨境调查取证的司法协助范畴，需依据中美两国签署的《中美刑事司法协助协定》规定的方式进行。央行下属媒体《金融时报》指出该报道并非针对最近发生的事件，所指调查已在今年3月一审，目前仍在司法进程中。没有确凿信息表明中资银行会受到制裁，预计中资银行应也不会失去美元清算资格。事实上周二这三家银行股的下跌表现出明显差异，除了招行是放量大跌盘中一度逼近跌停，浦发和交行的下跌都相对温和。我们认为事件本身只是一个触发因素，年初至今招行的较大涨幅积累的回调压力才是根本原因。另外沪股通北上资金周二对招行的净卖出金额几乎占到了全天总净卖出额30%，所以外资的避险操作也是引发大跌的一个重要原因。 三家银行的差异表现 近三个月招商银行沪股通净买入情况 招商银行 浦发银行 交通银行 年初至今涨幅 43.37% 22.68% 5.35% 周二盘中最大跌幅 -8.46% -4.32% -3.50% 周二换手率 1.18% 0.29% 0.59% 周二收盘跌幅 -4.82% -3.08% -3.02% 数据来源：wind资讯 财通研究所 在G20中美两国领导人会面结果出来之前，外部的事件性因素扰动并不能左右市场整体的风险偏好水平。相反，内部因素可能成为决定中期行情走向以及结构性机会出现板块的主要力量，例如科创板的快速推进和金融供给侧改革等。投资建议上，可以在底仓配置消费和金融蓝筹的基础上加大对科技成长龙头的关注，同时周期板块的局部涨价预期带来的主题性机会也可以适当关注。 【财经要闻】 商务部：中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。6月24日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方按照两国元首通话的指示，就经贸问题交换意见。双方同意继续保持沟通。 联邦快递起诉美国政府：别指望我背锅！英媒称，美国联邦快递(FedEx)6月24日将美-15-10-5051015亿元21284180/36139/20190626 11:20 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 国政府告上法院，称若无意中承运了违反特朗普政府禁止向某些中国企业出口的产品，公司不应担责。联邦快递在提交给哥伦比亚特区法院的文书中称，不应指望由该公司来实施出口禁令，要公司为运输自己不了解的货物承担责任也不合理。 上海出台新一轮支持浦东开发顶层文件 将赋予浦东更大改革发展自主权。上海市政府新闻办6月25日举行新闻发布会，解读上海最新出台的《关于支持浦东新区改革开放再出发实现新时代高质量发展的若干意见》。上海市政府副秘书长、上海市发展改革委主任马春雷介绍了《若干意见》制定背景和主要内容。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A4038.11-1.0117.121.675113.406100.43上证综指2982.07-0.8713.351.432443.152766.03深证成指9118.10-1.0222.722.432689.913351.70中小板指5608.39-1.3523.783.201065.851349.24创业板指1498.47-1.0648.084.37896.891119.60注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前五主题跌幅前五主题黄金II7.69金属非金属新材料-3.84黄金珠宝指数5.37稀土永磁指数-5.44园区开发II3.06饲料II-3.23迪士尼指数1.31生物育种指数-3.96采掘服务II0.83种植业-3.02上海自贸区指数1.29网络游戏指数-2.37船舶制造II0.64其他采掘II-2.62垃圾发电指数0.80大数据指数-2.31工业金属0.41营销传播-2.23创投指数0.70移动互联网指数-2.26指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价3.18843.1636风险溢价下降，风险偏好中性市场势能0.05870.0587市场势能下降，市场上涨动能下降大宗折价率-4.4436-4.7880折价缩窄，卖方惜售注：以上指标具体参阅后文注释1。指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化2.33202.2129分化程度上升，同涨同跌下降热点轮转1.96362.3964热点轮转减慢，可适度追涨规模效应0.71030.7122规模效应下降，大盘股优势显著减弱反转效应-0.01090.9591反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。21284180/36139/20190626 11:20 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 融资余额9051.18五日趋势融资交易占两市比15.59%占比趋势沪（深）股通净流入-23.93(-9.06)亿元沪深股通净流入趋势港股通沪(深）净流入5.38(4.94)亿元偏股混合型80.69%涉及个股数263家灵活配置型51.48%增减持净额-35.17亿元加权仓位趋势净额趋势板块资金占比变动注：以上指标具体参阅后文注释3。基金仓位股东增减持日度数据周度数据融资数据沪港通/深港通有色金属(申万)39.99%建筑装饰(申万)21.85%非银金融(申万)13.42%21284180/36139/20190626 11:20 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 21284180/36139/20190626 11:20 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布