计算机板块2024Q1业绩分析：出海/SaaS/AI硬件表现优异
行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2024年05月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 缪欣君 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 刘鉴 联系人 liujianb@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《计算机-行业点评:国产算力板块景气度有望再上一个台阶》 2024-04-30 2 《计算机-行业深度研究:量子加密，一片新蓝海》 2024-04-29 3 《计算机-行业点评:量子产业: 全球科技竞赛下一站》 2024-04-08 行业走势图 计算机板块2024Q1业绩分析：出海/SaaS/AI硬件表现优异 计算机板块2024年一季度收入与利润增速表现疲软 2024年Q1计算机行业营业收入增长率平均值为3.44%，相较于2023年Q1的9.68%有所下滑，我们认为2023年一季度的收入存在部分202 2年Q4的递延，因此增速较高，约60%的计算机公司一季度营收增速为正。与收入端不同的是利润端增速由正转负，24年一季度整体板块经调整后的归母净利润增速平均值为-39.06%，上一年同期为3.69%，中位数同样由正转负，其中不足半数公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏。 毛利率持续下行但费用率有所增加，资金利用效率下降，经营性现金流有所流出 2024年Q1计算机行业的平均毛利率为38.68%, 同比减少1.35pc t。费用率整体上行。销售费用率2024Q1期间费用率同比小幅上行。销售费用率为18.86%，同比增长1.16 pct；管理费用率为18.76%，同比增长2.4 pct；研发费用率为27.23%，同比增长2.62 pct。我们认为毛利率下行背后或许代表着需求下行背后的竞争加剧和定制化程度加剧，而费用率上行或许是AI浪潮来临，众多公司加大研发和销售力度导致。同时，2024年Q1末计算机行业预收账款+合同负债为1161.20亿元，占营收比重为46.48%，较23年同期50.54%减少4.06pct，收款能力小幅减少。2024年Q1单季度净现金为-567.79亿元，较23年同期减少29.46%，我们认为这背后有净利润下降和营运资金使用效率下降等因素共同导致。 板块业绩分化，出海、SaaS与AI硬件板块业绩表现较好 分板块来看，计算机内部业绩增速分化。出海、SaaS与AI硬件的收入增速与归母净利润增速表现较好，其次是智能车、能源IT与工业软件板块。SaaS板块24年Q1平均收入增速为9.12%，但经调整的归母净利润平均增速大幅增长，为28.66%，比去年同期增长了43.88pc t。出海板块平均收入增速及归母净利润增速三年持续上涨，表现强劲，收入由22年Q1的9.19%增长至24年Q1的22.42%，净利润平均增速由23年Q1的21.21%增长至24年Q1的42.52%，同比增加21.31pc t；净利润中位数增速由13.69%增长至22.99%，收入与利润呈现出双增长切增速上行。AI硬件板块24年Q1平均收入增速由负转正，增速为29.26%，归母净利润增速中位数显著提升至11.73%，同比增加9.51 pct，24年Q1经调整的归母净利润平均增速10.76%，收入与利润都表现出好的增长。 风险提示：宏观经济下行风险、企业IT预算支出下行风险、AI技术创新放缓风险 -41%-33%-25%-17%-9%-1%7%202 3-05202 3-09202 4-01计算机沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 计算机行业24年Q1板块整体情况分析 ...................................................................................... 4 1.1. 2024Q1计算机行业收入稳健，但增长率相较于23Q 1有所下降................................ 4 1.2. 2024Q1计算机行业利润有所下滑......................................................................................... 4 1.3. 2024Q1计算机行业毛利率水平略有下滑，费用率小幅上行........................................ 5 1.4. 2024Q1计算机行业资金利用效率下降................................................................................ 5 1.5. 2024Q1计算机行业现金流加速流出 .................................................................................... 6 2. 2024年Q1计算机细分行业板块总结 ............................................................................................ 6 2.1. 2024Q1细分板块业绩分化，出海/SaaS/AI算力业绩居前............................................. 6 2.2. 各板块22Q1-24Q1营收增长率及归母净利润增长率中位数....................................... 8 图表目录 图1：2022Q1-2024Q 1计算机行业平均收入增速及增速中位數 ................................................ 4 图2：2024Q 1计算机行业收入增速分布 ............................................................................................ 4 图3：2022Q1-2024Q 1计算机行业归母净利润中位数及平均增速............................................ 5 图4：2024Q 1计算机行业净利润增长率分布 ................................................................................... 5 图5：2022Q1-2024Q 1计算机行业平均毛利率 ............................................................................... 5 图6：2022Q1-2024Q 1计算机行业平均费用率 ............................................................................... 5 图7：22Q1-24Q1计算机行业应收账款+合同资产（亿元）及占营收比重 ............................ 6 图8：22Q1-24Q1计算机行业预收账款+合同负债（亿元）占营收比重 ................................ 6 图9：2022Q1-2024Q 1计算机行业整体经营性净现金流（亿元）............................................ 6 图10：2024Q 1计算机各细分板块营收增速平均值 ........................................................................ 7 图11：2024Q 1各细分板块归母净利润增速中位数 ........................................................................ 7 图12：2022Q1-2024Q1 SaaS板块平均营收增速............................................................................ 8 图13：22Q1-24Q1 SaaS板块经调整净利润平均增速及中位数 ................................................. 8 图14：2022Q1-2024Q 1云计算（IaaS）板块平均营收增速........................................................ 8 图15：22Q1-24Q1 云计算板块经调整净利润平均增速及中位数 ............................................. 8 图16：2022Q1-2024Q1 AI软件板块平均营收增速 ........................................................................ 8 图17：22Q1-24Q1 AI软件板块经调整净利润平均增速及中位数.............................................. 8 图18：2022Q1-2024Q1 AI硬件板块平均营收增速 ........................................................................ 9 图19：22Q1-24Q1 AI硬件板块经调整净利润平均增速及中位数.............................................. 9 图20：2022Q1-2024Q1 出海板块平均营收增速 ............................................................................ 9 图21：22Q1-24Q1 出海板块经调整净利润平均增速及中位数.................................................. 9 图22：2022Q1-2024Q1 信息安全板块平均营收增速 ................................................................... 9 图23：22Q1-24Q1信息安全板块经调整净利润平均增速及中位数 .......................................... 9 图24：2022Q1-2024Q1 金融IT板块平均营收增速 .................................................................... 10 图25：2022Q1-2024Q1 金融IT板块归母净利润增速中位数 .................................................. 10 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图26：2022Q1-2024Q1 医疗IT板块平均营收增速 .................................................................... 10 图27：22Q1-24Q1医疗IT板块经调整净利润平均增速及中位数 .......
