宝城期货有色日内企稳回升

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 2024年5月9日 有色日报 专业研究·创造价值 有色日内企稳回升 核心观点 沪铜 沪铜主力期价日内先是由79500一线反弹至80000一线，午后走弱，回落至79600一线。本周以来沪铜整体呈现减仓下行趋势，多头了结意愿较强。近期市场风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流股市。国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近13.2万吨，4月铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。技术上铜价跌破10日均线和8万关口，可空单持有。 建议空单持有 沪锌 沪锌主力期价低开高走，日内整体呈现震荡上行趋势。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近6.5万吨；国内现货一直维持贴水状态；锌价上涨导致社库不去反累。随着市场风险偏好回暖，有色板块的宏观资金流出明显，预计期价持续承压，持续关注23000一线多空博弈。 建议观望 沪镍 沪镍近期镍价一度拉升至14.6万上方，随后在周二周三高位连续两天下挫至14.1万一线。镍价回落过程中伴随着明显的增仓，而一些高位的品种，这很大程度上说明了目前镍在有色板块中仍然是被作为空头配置，这其中的原因可能依旧是纯镍长线过剩的原因。4月有色大幅上涨的行情中镍表现明显弱势，涨幅较小，对应本次有色板块回落，镍本身相对估值较低，所以下跌幅度也比较有限，相较于其他的有色品种安全边际较高，我们认为后续镍价或将在14万一线震荡企稳。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 5月9日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日涨5元/吨；平水铜成交价79500~79700元/吨，升水铜成交价79520~79720元/吨。今日现货升水持稳运行，持货商出货意愿较低。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水50元/吨-贴水40元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水30元/吨-贴水20元/吨附近。贵溪铜报平水价格。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，湿法铜报价稀少难闻成交。在大量仓单持有的背景下少量现货被扫，随后市场交易逐渐冷清。下游因刚需生产需求积极寻找进口非注册等货源。上午11时前，主流平水铜报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交。 今日升水如期上行，据上期所仓单日报显示昨日上海地区再增3536吨仓单。在进口比价修复的背景下，预计交割前将有部分进口铜流入内贸，预计现货升水交割前将于平水价格下波动。 ➢ 镍 5月9日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1900元/吨，价格143480元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141280元/吨；挪威镍主流升贴水+3500元/吨，价格145080元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格138580元/吨。 表1 现货价格表 2024/5/9现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）79610-0.16%796300.11%-605.00-190.0050.000#锌锭（上海有色）231100.04%231850.28%-7030.00-90.00-20.001#电解镍（上海有色）142250-0.07%1417700.41%700150.00-170.00470.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -300-200-100010020030040060,00065,00070,00075,00080,00085,0002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00065,00070,00075,00080,00085,0002023-12-212024-01-212024-02-212024-03-212024-04-21月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨350,000 吨400,000 吨450,000 吨500,000 吨2023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-27LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -160-140-120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-27期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 -200-150-100-5005010015020025030035018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -150-100-5005010015018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-27沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -60-50-40-30-20-10010202,0002,2002,4002,6002,8003,0003,200伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -50005001,0001,5002,0002,5003,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,0002023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05,00010,00015,00020,00025,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,0001/81/222/52/193/53/194/24/195/45/186/26/166/307/147/288/118/259/99/2310/710/2111/411/1812/212/161/420202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -300-250-200-150-100-50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6