PVC周报：需求承压 再度回落

需 求 承 压再 度 回 落20240421 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率73.18%，环比下降0.92个百分点，同比上升2.85个百分点，处在同期中性偏低。主要是春检开启，预计本周开工小幅提升，宜宾天原，天津大沽及陕西北元、济源方升等检修结束。总体短中期总体供应压力不大。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率53.27%，环比下降0.3个百分点，同比下降7.3个百分点，仍处在同期低位。其中管材开工率50.94%，环比下降1.3个百分点，同比下降11.1个百分点。以管型材为代表的硬制品行业开工仍偏弱，软制品开工维持在5-8成不等。大型制品企业管材成品库存仍处高位。继续关注房地产数据。 库存：上周国内PVC社会库存59.74万吨，环比下降0.85%，同比增加16.86%，仍处在同期最高位，不过预计已迎来库存拐点。 观点：成本端电石价格弱势震荡，乙烯价格小幅走低，估值驱动总体偏弱。总体看供需依旧偏宽松，技术面弱势。 策略：关注2409合约左侧5850支撑情况。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差震荡，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差小幅收窄，基差负值扩大，低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2762万吨。2024年1-3月累计产量591.8万吨，同比增加4.9%。上周PVC产量41.58万吨，环比降低1.25%，同比增加2.16%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2075万吨，占比约75%。2024年1-3月累计产量441.7万吨，同比增加2.5%。上周电石法产量30.81万吨，环比降低4.9%，同比增加4.90%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-3月累计产量150.1万吨，同比增加12.9%。上周乙烯法法产量10.77万吨，环比增加10.92%，同比降低6.3%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率73.18%，环比下降0.92个百分点，同比上升2.85个百分点，处在同期中性偏低。上周企业检修损失量16.42万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率72.67%，环比下降3.74个百分点，同比上升7.30百分点，处于同期中性位。乙烯法PVC开工率74.66%，环比上升7.33个百分点，同比下降12.63个百分点，处于同期偏低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2月PVC粉进口1.27万吨，环比降低43.6%，同比降低73.0%。1-2月进口累计3.53万吨，同比降低64.3%。1-2月我国塑料及其制品进口量329.6万吨，同比减少7.8%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年2月PVC累计表观消费量174.32万吨，环比降低6.6%，同比增加10.4%。上周PVC产销率146.6%，环比上升8.2个百分点，同比下降2个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率53.27%，环比下降0.3个百分点，同比下降7.3个百分点，仍处在同期低位。其中管材开工率50.94%，环比下降1.3个百分点，同比下降11.1个百分点。以管型材为代表的硬制品行业开工仍偏弱，软制品开工维持在5-8成不等。大型制品企业管材成品库存仍处高位。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率44.44%，环比持平，同比下降6.81个百分点。薄膜开工率78.13%，环比持平，同比上升9.13个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：小弦V视界 据隆众统计，2024年2月PVC粉出口16.07万吨，环比降低4.6%，同比降低29.4%。印度化学与肥料部（化学和石化部）2024年2月26日发布2024年聚氯乙烯（PVC）均聚物（质量控制）通告，本公约自公布之日起一百八十天届满后生效。2022年9月16日印度商务部发布对进口残留氯乙烯单体含量超过百万分之二的聚氯乙烯悬浮树脂启动保障措施（质量控制）调查。据隆众初步了解，当前日韩等过多家企业已申请并得到BIS认证，中国大陆地区还没有企业表示拿到BIS认证，但多家出口印度市场的PVC主要生产企业均表示目前正在申办中，尚不能确定认证时间。凭借区域及价格优势2023年中国出口印度量占国内出口总量的48.07%，影响很大，后续继续关注。 地板出口回落 2024年2月中国PVC铺地材料出口30.79万吨，环比降低32.92%。2024年1-2月累计出口量为76.69万吨，同比增加37.86%。由于PVC地板在国内普及度较低，目前销售仍以出口为主。美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚为我国PVC地板出口的主要目的地。海外高利率背景下，与房地产相关需求走弱拖累地板出口。自2022年以来出现近来年的首次负增长，2023年延续降低，预计2024年海外在降息开始背景下，出 口需求或有反弹可能。 房地产&基建 资料来源：氯碱网 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。当前政策效果未能完全显现，需求不振依然是症结所在。1-3月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，今年开年基建投资在去年高基数的基础上保持稳健增长，对经济支撑作用仍然显著。超长期特别国债支撑基建资金增长，预计全年基建稳增长仍然是主基调 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存59.74万吨，环比下降0.85%，同比增加16.86%，仍处在同期最高位，不过预计已迎来库存拐点。PVC企业库存39.72万吨，环比下降3.4%，同比下降26.8%。上游库存向社会库存转移。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存51.23万吨，环比降低1.20%，同比增加33.69%；华南地区8.51万吨，环比增加1.31%，同比降低33.52%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续注册。周内市场传闻交易所将新增交割库及9月底将再进行仓单注销，目前并未得到交易所官方证实。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格小幅反弹，处在近年同期中性偏低位。电石价格仍有小幅回落，乌海地区主流出厂价格在2600元/吨，处在近年同期低位。电石生产企业亏损加剧，宁夏、陕西、西南地区有降负或停产出现，预计电石在供需两弱及成本支撑继续下行空间有限。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅走低，同比小幅降低；氯乙烯价格环比持稳，同比略低 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格持稳，同比偏低。液氯价格先升后降，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC利润继续修复至盈亏平衡线，2022年下半年以来多数时间维持在亏损状态，但较年初有明显好转。乙烯法亏损小幅收窄，但仍处在历年最差水平 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。