钢铁行业年报及一季报点评：钢铁板块中特钢公司业绩有韧性

2024年05月09日 钢铁板块中特钢公司业绩有韧性 钢铁行业年报及一季报点评 投资要点 钢铁 投资评级：推荐（维持） 钢铁板块整体业绩下滑：2023年申万钢铁板块上市公司合计营业收入22248亿元，同比-4.7%；合计归母净利润287.06亿元，同比-13.4%，归母净利润降幅大于收入降幅。2024年一季度，合计营业收入5148.51亿元，同比-5.8%，环比-6.3%；合计归母净利润8.37亿元，同比-86.9%，环比-87%，归母净利润降幅超过80%。钢铁企业经营承受压力，盈利空间受到挤压。 分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 特钢公司盈利有韧性，业绩较为突出。在钢铁板块整体业绩下滑的情况下，以风电、火电、核电、高端制造等制造业为主要需求领域的特钢企业业绩有韧性。2023年，13家特钢类企业合计营业收入3429.86亿元，同比5.4%；合计归属于母公司的净利润110.10亿元，同比3.7%。2024年一季度特钢营业收入815.76亿元，同比0.6%；归属于母公司的净利润21.93亿元，同比36.7%。受钢铁板块整体盈利状况不佳及季节性因素的影响，特钢业绩环比有所下滑，但同比仍有增量。整体来看特钢板块预计将维持较高的景气度。 销售服务电话：021-20515355 普钢类中管材表现最好，板材好于长材。2023年长材、板材、管材公司的合计归母净利润分别为-13亿元、90.9亿元、22.72亿元，同比分别为-34.8%、-27%、3.8%，长材公司的净利润下滑幅度最大；三者销售净利率分别为-1.2%、0.76%、2.17%，板材的净利情况好于长材；管道建设、油气运输等需求对管材业绩形成支撑。2024年一季度板材归母净利润由正转负，净利率下滑至-0.48%，仍高于长材-3%的水平。管材净利率由2023年4季度的2.17%下滑至1.09%，环比尽管有所下滑，但在普钢类中保持着正向盈利。受房地产投资低迷的影响，长材公司后续承压较大；板材受汽车、家电、造船等制造业的带动，盈利有望逐步修复。预计未来依然将保持板强长弱的格局。 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 相关研究报告 1、《铁矿是国内“短缺”的战略性矿产，国内矿需求受政策支持有增长空间—钢铁产业专题研究报告》2024-05-082、《海外发运积极，铁矿供需格局趋向宽松，矿价震荡偏弱—铁矿行业周度报告》2024-05-073、《螺纹钢去库带动钢材整体库存走低，钢价走势出现分化—钢铁行业周度报告》2024-05-06 投资建议：行业整体承压经营，利润空间受到挤压。在钢铁板块整体业绩下滑的情况下，以风电、火电、核电、高端制造等制造业为主要需求领域的特钢企业业绩有韧性，特钢板块预计将维持较高的景气度。普钢类中，管道建设、油气运输等需求对管材业绩形成支撑；板材受汽车、家电、造船等制造业的带动，随着下游需求的复苏，盈利有望逐步修复，预计未来将持续保持板强长弱的格局。 风险提示：制造业需求恢复不及预期；管网建设不及预期；文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 内容目录 1. 2023年及2024年一季度钢铁板块整体业绩下滑，利润率处于较低水平..........................................................................32.特钢公司业绩有韧性，表现优于普钢、原料类公司..............................................................................................................53.普钢类中管材公司表现最好，板材公司好于长材公司..........................................................................................................74.投资建议.......................................................................................................................................................................................85.风险提示.......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：A股钢铁板块中45家上市公司..................................................................................................................................3图2： 钢铁板块营业收入年度变化情况................................................................................................................................4图3： 钢铁板块归母净利润年度变化情况............................................................................................................................4图4： 钢铁板块营业收入季度变化情况................................................................................................................................4图5： 钢铁板块归母净利润季度变化情况............................................................................................................................4图6： 钢铁板块销售毛利率年度走势....................................................................................................................................5图7： 钢铁板块销售净利率年度走势....................................................................................................................................5图8： 钢铁板块销售毛利率季度走势....................................................................................................................................5图9： 钢铁板块销售净利率季度走势....................................................................................................................................5图10： 特钢营业收入历年走势情况.....................................................................................................................................6图11： 特钢归母净利润历年走势情况..................................................................................................................................6 表1： 分品类年度业绩表现情况............................................................................................................................................5表2： 分品类2024年Q1业绩表现情况.............................................................................................................................6表3： 分品类2023年年度及2024年Q1销售毛利情况..................................................................................................7表4： 分品类2023年年度及2024年Q1销售净利情况..................................................................................................7表5： 普钢分品类2023年年度及2024年归母净利润情况.............................................................................................7表6： 普钢分品类2023年年度及2024年Q1销售净利情况..........................................................................................7 1. 2023年及2024年一季度钢铁板块整体业绩下滑，利润率处于较低水平 在分析钢铁行业2023年全年及2024年Q1的业绩过程中，我们根据iFind上申万行业分类，将钢铁行业的45家上市公司细分为原料类（9家）、普钢类（23家）、特钢类（13家）三类进行分析，其中普钢类再细分为长材（3家）、板材（17家）、管材（3家）三小品类。 2023年钢铁板块上市公司合计营业收入22248亿元，同比-4.7%；合计归母净利润287.06亿元，同比-13.4%，归母净利润降幅大于收入降幅。2023年国内钢铁行业整体呈供强需弱态势，钢材价格低位震荡，叠加原料价格、能源价格维持高位运行，以及环保投入的增加，钢铁企业经营承受压力，盈利空间受到挤压，2023年钢铁板块业绩下滑。 2024年一季度，钢铁板块上市公司合计营业收入5148.51亿元，同比-5.8%，环比-6.3%；合计归母净利润8.37亿元，同比-86.9%，环比-87%，归母净利润降幅超过80%。受下游有效需求不足及