PVC周报：供需承压 偏弱震荡

供 需 承 压偏 弱 震 荡20240505 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.84%，环比上升2.96个百分点。5月份检修涉及产能相对4月份偏少，且集中在5月中旬以后，节后归来，预计国内PVC开工继续维持高位。 需求：下游节前备货，部分开工出现停工现象。短期终端难有起色，需求仍是主要关注点。下游制品企业订单欠佳，开工积极性不高，逢低采购为主，大型制品企业管材成品库存仍处高位。5月或存需求回归预期，继续关注房地产数据。 库存：社库虽见拐点去库，但绝对值依旧在高位。厂库方面为缓解节日库存压力，节前企业积极出货为主。预计节后归来累库。 观点：成本端电石价格延续跌势，不过受煤炭成本端或出现一定支撑，及电石自身降负荷，预计电石价格进一步下行空间有限。电石法利润修复明显，但乙烯法亏损扩大。总体看供需面仍偏弱。技术面偏弱震荡。 策略：短线关注2409合约5850-6050区间运行。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差小幅回升，5-9价差偏弱震荡。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差小幅走弱，基差负值小幅收窄，低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2762万吨。2024年1-3月累计产量591.8万吨，同比增加4.9%。上周PVC产量46.39万吨，环比增加5.06%，同比增加7.39%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2075万吨，占比约75%。2024年1-3月累计产量441.7万吨，同比增加2.5%。上周电石法产量32.13万吨，环比增加4.28%，同比增加8.66%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-3月累计产量150.1万吨，同比增加12.9%。上周乙烯法法产量11.56万吨，环比增加7.33%，同比增加3.40%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.84%，环比上升2.96个百分点，同比上升4.25个百分点，处在同期中性偏低。上周企业检修损失量16.42万吨。5月份检修涉及产能相对4月份偏少，且集中在5月中旬以后，节后归来，预计国内PVC开工继续维持高位。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率78.43%，环比上升2.64个百分点，同比上升4.69百分点，处于同期中性位。乙烯法PVC开工率83.98%，环比上升3.88个百分点，同比上升2.08个百分点，处于同期中性位。电石法主要是安徽华塑、盐湖化工、盐湖海纳等装置检修结束，乙烯法天津大沽、青岛海湾开工提升。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月PVC粉进口2.66万吨，环比增加109.23%，同比降低50.62%。1-3月进口累计6.19万吨，同比降低59.44%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.7万吨，同比降低6.74%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年3月PVC累计表观消费量174.38万吨，环比持平，同比降低2.88%。4月PVC产销率明显环比回升，接近去年同期水平。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月下游开工有所提升，但整体进程缓慢，房地产行业持续低迷。据隆众，4月下游行业总开工预估53.41%，同比降低6.47%。新增订单有限，下游采购谨慎观望居多，实盘成交难有放量 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 管型材企业开工较低，4月平均51.57%，同比降低9.79%；线缆、薄膜企业开工77.82%，同比上升10.48%。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：小弦V视界 据隆众统计，2024年3月PVC粉出口29.7万吨，环比增加84.83%，同比增加38.33%。1-3月累计出口62.61万吨，同比减少4.05%。印度化学与肥料部2024年2月26日发布2024年聚氯乙烯均聚物（质量控制）通告，自公布之日起一百八十天届满后生效。调查。据隆众初步了解，当前日韩等过多家企业已申请并得到BIS认证，中国大陆地区还没有企业表示拿到BIS认证，但多家出口印度市场的PVC主要生产企业均表示目前正在申办中，尚不能确定认证时间。凭借区域及价格优势2023年中国出口印度量占国内出口总量的48.07%，影响很大，后续继续关注。 地板出口回落 2024年3月中国PVC铺地材料出口35.1万吨，环比增加13.9%，同比减少8.9%。2024年1-3月累计出口量为111.8万吨，同比增加18.8%。 据了解，近年来，受关税等因素影响，国内多家企业在海外建厂，东南亚地区PVC地板出口竞争力增强，我国出口因此受到一定限制。2024年一季度，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚。其中美国占出口总数的37.1%；加拿大占比8.8%；德国占比4.7%。 房地产&基建 资料来源：氯碱网 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。当前政策效果未能完全显现，需求不振依然是症结所在。1-3月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，今年开年基建投资在去年高基数的基础上保持稳健增长，对经济支撑作用仍然显著。超长期特别国债支撑基建资金增长，预计全年基建稳增长仍然是主基调 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至4月下旬国内PVC社会库存59.27万吨，环比下降0.79%，同比增加20.666%，仍处在同期最高位。PVC企业库存37.03万吨，环比下降5.8%，同比下降25.5%。上游库存向社会库存转移。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至4月下旬PVC华东地区社会库存51.32万吨，环比增加0.18%，同比增加38.62%；华南地区7.95万吨，环比降低6.58%，同比降低34.30%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单再次大量注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月兰炭价格先降后升，环比持平，同比大幅降低，处在近年同期中性偏低位。电石价格延续3月跌势，震荡下行。电石供需走弱，不过近期煤炭成本端或出现一定支撑，预计电石价格进一步下行空间有限。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月乙烯价格震荡下行，同比略偏低；氯乙烯价格持稳，同比略低。。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月液碱价格环比走低，同比亦偏低。液氯价格维持震荡，同比偏高。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月电石法PVC利润震荡回升，截至4月底已实现小幅盈利，回至盈亏边缘。2022年下半年以来多数时间维持在亏损状态，目前较年初有明显好转。4月乙烯法亏损再次扩大，这也一定程度导致其开工率走低。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。