计算机行业：AI语音生成和Pura提升软件需求，“跑赢大市”

SectorReport:ComputerSector 中文版 MuyangZhao赵沐阳 行业报告：计算机行业 Chineseversion (852)25095375muyang.zhao@gtjas.com.hk22April2024 EquityResearch AI语音生成和Pura提升软件需求，“跑赢大市” SectorReport 截至2024年4月19日的过去两周，计算机板块的表现落后于整体市场，下跌了5.29%。虽然市场保持相对稳定，但机械设备、煤炭和基础化工的收益抵消 了房地产、计算机和零售板块的损失。与红筹股、恒生指数成份股和中资民营企业相比，计算机板块的表现明显落后，在31个行业中排名第29位。 领先的AI创始公司OpenAI将发布新版本巩固AI语音生成市场。OpenAI与微软结盟，利用其资源扩大运营规模。这项技术将降低独立音乐人的成本，有望改变音乐产业，类似手机摄像头给YouTube等视频平台带来的革命一样。这一发展表明监管问题可能得到缓解，技术正在成熟。 华为Pura智能手机将推动包括AI和VR在内的中国重要新兴产业的发展，通过其先进的摄像头和5G等高端功能。这些功能通常在高端机型内置，最终扩展到更实惠的机型上，推动着行业的发展。顶级智能手机还有助于华为等品牌提高其在全球的市场占有率和影响力，使中国的科技产业受益。 EquityResearchReport 我们维持计算机行业“跑赢大市”评级。我们推荐：神州数码（000034SZ）、拓维信息（002261SZ）、中国软件国际（00354HK）和紫光股份（000938SZ）。 Rating:Outperform Maintained 评级：跑赢大市(维持) ComputerSectorPerformancevs.HangSengIndex %ofreturn 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 股 票研 究 行 业 报告 证 券研究报 告 计算机行 业 ComputerSector -40.0% Apr-7Jul-7Oct-7Jan-7Apr-7 ComputerSectorHSIComponents Source:iFinD. Note:Marketcap-weightedaverageshareperformanceasat19Apr.2024. 1.双周市场回顾：小幅跑输市场 1.1.计算机板块过去两周跑输大盘 22April2024 截至2024年4月19日的过去两周，计算机板块的表现不及市场。截至4月19日的过去两周，该板块的市值加权平均股价下跌了5.29%。市场整体表现中性，机械设备、煤炭和基础化工行业的强劲表现弥补了房地产、计算机、社会服务、商业和零售行业的下跌。计算机板块（-5.29%）的表现逊于红筹股（-0.29%）、恒生指数成分股（-0.82%）和中资民营企业（-1.75%）。根据申万 行业分类，计算机行业在31个分类行业中排名第29位。 图-1:计算机板块在31个申万行业中排第21位，2024.04.07-2024.04.19 10.0% -5.29% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% MechanicalEquipment CoalBasicChemicalsPublicUtilities DefenseTelecomunicationsNonferrousMetalsBuildingDecorations BankingPetrochemicalsEnviornmentAutomobiles HouseholdAppliances TransportationElectricalEquipment BeautyCareConstructionMaterials SteelAgriculture,Forestry,Fishing LightIndustrySemiconductors MediaNon-BankingFinance ConglomeratePharaceuticalsFoodandDrink TextilesRealEstateComputersSocialServices CommerceandRetail -10.0% 资料来源：iFinD、国泰君安国际。 ComputerSector计算机行业 注：以上是截至2024年4月19日的两周内市值加权平均股价的变化。 图-2:计算机板块表现不及市场预期，2024.04.07-2024.04.19 ComputerSectorHSIComponentsPrivateChineseStocksinHongKongRed-ChipStocks 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2024-04-07 2024-04-08 2024-04-09 2024-04-10 2024-04-11 2024-04-12 2024-04-15 2024-04-16 2024-04-17 2024-04-18 2024-04-19 -6.00% 资料来源：iFinD、国泰君安国际。 SectorReport 注：以上是截至2024年4月19日的两周内市值加权平均股价的变化。 1.2.垂直应用软件在子行业中表现最为强劲 港股计算机板块的四个主要子行业的回报率参差不齐。垂直应用软件、其他计算机设备、IT服务III和横向通用软件四个子行业的回报率分别为-3.90%、-4.78%、-5.30%和-7.94%。在行业内，24家公司中有两家实现了上涨，即Pax和Cloudr，而行业的其他公司则大幅下跌。 22April2024 图-3:上涨集中在软件领域，2024.04.07-2024.04.19 -3.90% -4.78% -5.30% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% VerticalApplicationSoftware -7.94% OtherComputerEquipmentITServiceIIIHorizontalGeneralPurpose Software 资料来源：iFinD、国泰君安国际。 注：以上是截至2024年4月19日的两周内市值加权平均股价的变化。 总市值 ComputerSector计算机行业 表-1:港股计算机板块公司的表现及对应估值,，2024.04.07-2024.04.19 股票代码 公司名称 两周表现 P/E P/S P/B 00020HK 商汤-W -10.8% -2.7 5.2 0.8 (十亿港元) 19 00268HK 金蝶国际 -16.2% -113.7 4.2 2.8 26 00314HK 思派健康 -2.1% -16.2 0.9 2.6 5 00327HK 百富环球 1.3% 5.9 1.0 0.9 7 00354HK 中国软件国际 -5.4% 16.4 0.7 1.0 13 00696HK 中国民航信息网络 -0.4% 17.4 3.5 1.2 27 00856HK 伟仕佳杰 -2.3% 7.3 0.1 0.8 7 00861HK 神州控股 2.5% -2.7 0.3 0.8 5 00909HK 明源云 -13.9% -6.0 2.1 0.7 4 00992HK 联想集团 -5.3% 14.7 0.2 2.4 102 01357HK 美图公司 -5.8% 31.9 4.5 2.9 13 01675HK 亚信科技 -5.4% 10.9 0.7 0.9 6 01686HK 新意网集团 -4.7% 6.2 2.2 1.2 6 02121HK 创新奇智 -29.3% -3.6 1.2 1.0 2 02391HK 涂鸦智能-W -3.5% -16.3 4.3 1.0 8 03396HK 联想控股 -3.7% -2.9 0.0 0.2 12 03888HK 金山软件 -1.1% 59.4 3.4 1.3 31 03896HK 金山云 -15.8% -2.2 0.7 0.7 5 09698HK 万国数据-SW -17.4% -1.9 0.8 0.4 9 09878HK 汇通达网络 -6.0% 33.1 0.2 1.9 16 09923HK 移卡 -8.5% 359.4 1.1 1.5 5 09955HK 智云健康 3.0% -4.0 0.3 0.7 1 09959HK 联易融科技-W -6.1% -6.6 3.3 0.3 3 09988HK 阿里巴巴-SW -4.8% 12.2 1.3 1.2 1,359 SectorReport 资料来源：iFinD、国泰君安国际。 注：以上基于iFinD截至2024年4月19日的数据。 2.行业事件 2.1.通过语音模仿AI释放创造潜力 22April2024 3月29日，OpenAI开始测试一种“语音引擎”，它可以通过15秒的录音重现一个人的声音。这款新产品目前正在部分企业进行 测试，只需15秒的音频样本就能复制出一个人的声音。这项技术可以产生一种合成的声音，模仿用户自己的声音来阅读多种语言的文本，而不管用户的母语是什么。OpenAI正在考虑实施诸如水印和控制等措施，以防止系统被滥用，特别是在政治家和公众人物的声音的情况下。由于音频处理AI需要较少的计算，因此该技术的成熟度可能高于Sora。这导致了更直接的使用案例，易于销售，并且能够商业化。 围绕语音模仿AI的法律影响的不确定性仍然存在，随着技术超越既定法规，AI的合法性仍在不断发展。其中一个主要担忧是同意的问题。从法律上讲，个人有权控制自己的肖像和声音的使用，未经许可复制某人声音的语音模仿AI可能会侵犯这些权利，导致潜在的侵犯隐私或未经同意将某人的声音用于商业利益的民事诉讼。此外，使用模仿语音的AI进行欺诈或身份盗窃会引发严重的 法律问题。总的来说，语音模仿AI技术的出现需要重新审视现有的法律框架，并可能制定新的立法和国际协议，以应对它带来的独特挑战。这一领域的进一步发展将对语音模仿AI的最终发布至关重要。OpenAI指出，在选举年发布该产品可能会“特别危险”，而且他们并没有利用这项技术赚钱的直接计划。 图-4:谷歌趋势上的“语音引擎”兴趣 ComputerSector计算机行业 资料来源：GoogleTrends、国泰君安国际。 在音乐创作行业，语音模仿AI有可能彻底改变音乐的制作和个性化方式。这项技术可以让音乐家和制作人在不需要歌手在场的情况下尝试不同的声乐风格和唱法，从而扩大了创作的可能性，降低了制作成本。例如，艺术家可以使用AI来创造和声或添加与主 SectorReport 唱音色相同的背景人声，以确保整个音轨的人声融合一致。此外，它允许历史或特定类型的声乐特征的探索，赋予制作人工具，无缝融合复古或文化类的特定声乐元素到现代作品。此外，语音模仿AI可以促进个性化音乐体验的创造，粉丝可以听到他们喜欢的歌曲用不同艺术家的声音演唱，甚至用他们自己的声音演唱，增强参与度，并为粉丝互动提供新的途径。在适当的道德考虑和法律合规下，这些创新可能会带来个性化和实验性音乐制作的新时代。 22April2024 图-5:音乐流媒体平台将从反复出现的趋势中受益 资料来源：各公司网站、国泰君安国际。 作为最受关注的AI公司，OpenAI发布的语音生成器将为语音生成AI的应用打开空间。OpenAI作为AI领域的绝对领导者，在商业化方面是最重要的一家公司。它还与最大的科技公司之一微软合作，微软显然有能力利用其行业资源来实现规模。语音生成 作为一种技术解决了独立音乐创作者最重要的痛点之一。与聘请歌手有关的费用通常是音乐制作的最大成本之一。通过降低人声音乐的制作成本，小型音乐创作者可以进入比以前更大的市场。这些音乐创作