美股迎来财报季，AI风险与机遇并存

2024年5月8日 美股迎来财报季，AI风险与机遇并存 摘要|04.19-05.03双周 分析师 股 指 动 态港 股 科 技 大 涨 ，费 城 半 导 体 指 数 小 幅 回 调 。过去 两 周 ，标 普500指数 合 计+3.23%，纳 斯 达 克 综 合 指 数+5.72%，费 城 半 导 体 指 数+9.50%；TAMAMA科 技 指 数+7.53%； 纳 斯 达 克 中 国 金 龙 指 数+14.86%； 恒 生 科 技 指 数+21.15%；计 算 机+8.12%。 2024-04-30 个 股 表 现美 股 财 报 季 高 峰 期 来 临 ，热 门 科 技 股 大 部 分 上 涨 。据 统 计 ，相 比4月19日 收 盘 价 ，5月3日 盘 后 ， 苹 果 合 计+11.14%， 英 伟 达+16.52%， 特 斯 拉+23.22%， 谷 歌+8.53%， 亚 马 逊+6.63%，META-6.05%， 微 软+1.89%，ARM+16.64%， 英 特 尔-9.65%， 高 通+13.96%，AMD+2.70%。 10年 期 国 债 及 汇 率过 去 两 周 ，美 国10年 期 国 债 利 率 回 落 至4.50%，累 计 下降12bps；4月30日 ，中 国10年 期 国 债 利 率 下 降 至2.30%，累 计 上 升4.88bps。4月30日 ，美 元 兑 人 民 币 中 间 价 报7.11；较4月19日 价 累 计 调 贬17个 基 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 政 策 与 法 规 4月26日 ， 中 共 中 央 政 治 局 委 员 、 外 交 部 长 王 毅 在 北 京 同 美 国 国 务卿 布 林 肯举 行 会 谈 ， 双 方 宣 布 将 举 行 人 工 智 能 相 关 的 首 次 会 议 。 核 心 观 点 美 股 财 报 季 高 峰 期 来 临 ， 日 前 科 技 股 巨 幅 调 整 后 ， 业 绩 披 露 受 市 场 广 泛 关 注 。此 前 “AI风 向 标 ” 超 微 电 脑 因 未 披 露 业 绩 预 告 而 引 发 市 场 恐 慌 情 绪 ， 其 当 季营 收 净 利 润 均 以 三 位 数 同 比 大 幅 增 长 ，虽 仍 因 略 低 于 市 场 预 期 而 引 发 当 日 盘 中波 动 ，但 长 期 成 长 性 仍 看 好 ；科 技 巨 头 包 括Meta、微 软 、谷 歌 母 公 司Alphabet、亚 马 逊 及 苹 果 在 内 业 绩 均 超 市 场 预 期 ；Meta因 收 入 指 引 下 调 且 资 本 开 支 上 调 ，引 市 场 对AI变 现 能 力 不 及 预 期 的 担 忧 ； 特 斯 拉 虽 一 季 度 业 绩 疲 软 ， 但 无 人 驾驶 出 租 车Robotaxi的 预 期 发 布 重 燃 市 场 热 情 。我 们 认 为 ， 本 轮AI革 命 仍 处 在产 业 渗 透 率 初 期 阶 段 ， 风 险 与 机 遇 并 存 。 海 外 巨 头 资 本 开 支 超 预 期 ， 头 部 大厂 的 通 用 大 模 型 的 训 练 需 求 旺 盛 ，下 游 应 用 的 推 理 算 力 需 求 尚 受 供 应 限 制 中 。我 们 认 为 全 球AI未 来 将 呈 现 如 下 趋 势 ，通 用 大 模 型 将 趋 于 收 敛 ，并 正 逐 渐 转向 端 侧 ， 未 来AI推 理 将 在 手 机 、PC、 汽 车 、XR、 智 能 家 居 等 新 型 终 端 上 运行 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】第四轮工业革命浪潮下：全球人工智能大事记 【银河计算机】全球科技动态追踪_多重因素引致美股剧烈调整，Meta发布最新开源大模型Llama-3【银河计算机】全球科技动态追踪_Gaudi 3、MTIA v2相继发布，AI产业链加速升级 风 险 提 示 技 术 迭 代 不 及 预 期 风 险 ； 科 技 巨 头 竞 争 加 剧 风 险 ； 法 律 监 管 风 险 ； 供 应 链 风险 ； 下 游 需 求 不 及 预 期 风 险。 目录 （一）股市动态................................................................................................................................................................................3（二）债市及汇率情况....................................................................................................................................................................3（三）重点公司表现........................................................................................................................................................................3 二、行业要闻................................................................................................................................................................................5 （一）算力及终端............................................................................................................................................................................5（二）大模型及云应用....................................................................................................................................................................6（三）政策与法规..........................................................................................................................................................................10 （一）Meta下调收入指引，AI变现能力引市场担忧..............................................................................................................10（二）微软增长强劲，云服务贡献增长原动力........................................................................................................................11（三）谷歌母公司Alphabet营收高增，总市值突破2万亿美元...........................................................................................12（四）亚马逊业绩远超市场预期，广告及云服务高增............................................................................................................13（五）高通业绩全面超预期，手机需求触底反弹....................................................................................................................13（六）苹果当季业绩好于预期，PC板块复苏，下季度预期增长.........................................................................................14（七）超微电脑营收净利高增，长期成长性看好....................................................................................................................15（八）台积电业绩符合预期，代工行业及车用领域芯片预期下调.......................................................................................16（九）铿腾电子盈利能力稳健，全年预期上调........................................................................................................................17（十）特斯拉一季度业绩疲软，Robotaxi预期发布重燃市场热情........................................................................................18 四、风险提示..............................................................................................................................................................................19 一、全球市场表现 （一）股市动态 休 市 情 况 ：港 股5月1日 休市 一 天。5月1日 至5月5日，A股休 市 、沪 、 深股通(北 向)，港 股通(南向)暂 停服 务；4月28日、5月11日 为周 末 休市 。美 股 正常 开 市 。 科 技 股 全 线 上 涨 ， 费 城 半 导 体 指 数 小 幅 回 调 。过 去 两 周 ，标 普500指 数 合 计+3.23%， 纳 斯 达 克 综 合 指 数+5.72%， 费 城 半 导 体 指 数+9.50%；TAMAMA科 技 指 数+7.53%；纳 斯 达克 中 国金 龙指 数+14.86%；恒 生 科 技指 数+21.15%；计 算 机+8.12%。 （二）债市及汇率情况 债 市 ：过去 两周 ，美 国10年期 国 债利 率 回落 至4.50%，累计 下 降12bps；4月30日， 中 国10年期 国 债利 率下 降 至2.30%， 累 计上 升4.88bps。 汇 率 ：4月30日 ，美 元 兑 人民 币 中间 价 报7.11；较4月19日价