转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240508 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】读数多有改善，PPI环比或转正— —4月经济数据预测》 2024-05-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240507》 2024-05-07 《【华创固收】地方债务及城投监管政策一览》 2024-05-07 《【华创固收】广义基金止盈兑现，配置盘逢高布局——3月债券托管量点评》 2024-05-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240506》 2024-05-06 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.19%、上证综指环比下降0.61%、深证成指环比下降1.35%、创业板指环比下降1.45%、上证50指数环比下降0.55%、中证1000指数环比下降1.58%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.08%、大盘价值环比下降0.30%、中盘成长环比下降1.09%、中盘价值环比下降0.65%、小盘成长环比下降1.19%、小盘价值环比下降0.93%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为542.76亿元，环比减少2.54%；万得全A总成交额为8685.55亿元，环比减少10.71%；沪深两市主力净流出250.34亿元，北向资金净流出40.44亿元；十年国债收益率环比上升0.59bp至2.30%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.52元，环比昨日下降0.20%。其中偏股型转债的收盘价为156.32元，环比 上升0.54%；偏债型转债的收盘价为107.70元，环比下降0.17%；平衡型转债的收盘价为120.35元，环比下降0.17%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.99%，较昨日环比下降1.87pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比22.95%，较昨日上升1.49pct；收盘价在100元以下的个券有38只。价格中位数为115.58元，环比昨日下降0.69%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.57%，环比昨日下降0.55pct；整体加权平价为78.83元，环比昨日下降0.41%。偏股型转债溢价率为7.76%，环比上升0.41pct；偏债型转债溢价率为87.26%，环比上升1.67pct平衡型转债溢价率为22.27%，环比下降0.74pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-3.23%）、房地产（-2.95%）、计算机（-2.83%）；涨幅前三位行业为煤炭（+2.48%）、农林牧渔（+2.16%）、银行（+0.04%）。 转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.96%）、石油石化（-1.08%）、通信（-1.00%）；涨幅前三位行业为家用电器（+1.26%）、食品饮料（+1.22%）、环保（+0.83%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.19%、制造环比-0.63%、科技环比-1.13%、大消费环比+0.68%、大金融环比+0.06%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.34pct、制造环比+1.8pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+1.0pct、大金融环比+1.6pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.05%、制造环比-1.50%、科技环比-2.12%、大消费环比+1.12%、大金融环比-0.20%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.41pct、制造环比-0.97pct、科技环比-1.6pct、大消费环比+0.72pct、大金融环比-0.058pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 399.09 -0.19 1.31 2.17 2.12% 889033.WI 可转债等权 184.03 -0.35 1.53 1.80 -1.57% 8841324.WI 可转债指数 1548.59 -1.09 2.00 1.09 -7.22% 884257.WI 可转债预案 1347.18 -1.55 1.46 1.38 -9.32% 000001.SH 上证综指 3128.48 -0.61 0.50 1.93 5.16% 399001.SZ 深证成指 9638.82 -1.35 -0.36 0.99 1.20% 399006.SZ 创业板指 1865.11 -1.45 -1.19 1.34 -1.39% 000016.SH 上证50 2486.02 -0.55 0.47 2.30 6.87% 000852.SH 中证1000 5536.66 -1.58 -0.15 0.65 -5.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3202.09 -0.82 0.05 1.64 6.12% 801812.SI 中盘指数(申万) 3488.74 -1.11 0.02 2.25 2.57% 801813.SI 小盘指数(申万) 4035.74 -1.49 -0.17 0.55 -4.77% 399372.SZ 大盘成长 3892.96 -1.08 -0.25 -0.17 1.83% 399373.SZ 大盘价值 7173.48 -0.30 0.15 2.25 12.74% 399374.SZ 中盘成长 3570.86 -1.09 0.42 1.04 -1.79% 399375.SZ 中盘价值 5266.04 -0.65 1.13 2.64 13.88% 399376.SZ 小盘成长 4417.66 -1.19 0.29 1.59 -4.27% 399377.SZ 小盘价值 6617.22 -0.93 0.90 3.02 9.60% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债542.76亿，A股8685.55亿图表410Y国债收益率：+0.59BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-250.34亿元图表6北向资金：-40.44亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2024-02-082024-03-082024-04-082024-05-0 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.57%；-0.55pct 2023年以来32.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 18.00 24.40 24.20 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 129.20 23.25 129.00 128.80 128.60 128.40 128.20 128.00 127.80 127.60 127.40 127.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 127.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.59；-0.69% 2023年以来23.10%分位数 图表10整体加权平均平价：78.83；-0.41% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.56pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.67pct，平衡型-0.74pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 20