一季度业绩相对稳健，股权激励计划调整激发内生动力

光威复材2024年一季报点评

主要亮点：

• 稳健业绩：公司2024年一季度实现营业收入5.1亿元，净利润1.6亿元，虽有轻微下滑，但整体表现平稳。
• 拓展纤维板块：在通用高性能碳纤维和高强高模碳纤维需求放缓的情况下，航空碳纤维板块的定型产品执行率上升，显示出新的增长点。
• 多元化发展：能源新材料业务收入稳定恢复，复材科技板块收入增长，展示了公司在不同业务领域的稳健布局。
• 研发投入：研发费用显著增长，研发费用率提升，表明公司在技术创新方面的持续投入。
• 股权激励调整：股权激励计划调整，降低了业绩考核目标，旨在激发员工积极性，推动企业发展。

关键数据：

• 目标价：6个月内目标价为33.30元，对应2024年30倍PE。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为1.11元、1.34元、1.75元，PE分别为24倍、20倍、15倍。
• 业务增长：碳纤维与织物、碳梁、预浸料、复材制品等业务预计分别增长至3365.29万元、590.04万元、371.56万元、231.07万元，毛利率有所波动但总体保持良好水平。

风险提示：

• 碳纤维产品降价风险：市场竞争可能导致产品价格下滑。
• 军品需求延缓风险：军用市场的需求可能存在不确定性。
• 民用市场开拓不及预期：民用市场拓展速度可能不如预期。
• 产能投放风险：新产能的验证与投放可能低于预期。

结论：

光威复材作为高端碳纤维领军者，通过全产业链布局，多元化发展策略，展现了其在国防军工和民用市场上的强大竞争力。面对市场挑战，通过股权激励计划的调整，公司有望进一步激发内生动力，实现加速成长。然而，投资者需关注碳纤维产品价格波动、市场需求变化等潜在风险。