晨会纪要

重点推荐 ➢1.宏微科技（688711）：2024Q1业绩短期承压，光伏、车规带动长期增长——公司简评报告 ➢2.聚和材料（688503）：LECO导入助推，出货量快速提升——公司简评报告 财经要闻 ➢1.中国央行连续第18个月增持黄金储备。 正文目录 1.1.宏微科技（688711）：2024Q1业绩短期承压，光伏、车规带动长期增长——公司简评报告......................................................................................................31.2.聚和材料（688503）：LECO导入助推，出货量快速提升——公司简评报告...........................................................................................................................4 4.市场数据.......................................................................................7 1.重点推荐 1.1.宏微科技（688711）：2024Q1业绩短期承压，光伏、车规带动长期增长——公司简评报告 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，邮箱：fangji@longone.com.cn 事件概述：宏微科技发布2024年第一季度报告和2023年度报告，2024Q1实现营收2.46亿元（yoy-25.59%，qoq-33.27%），实现归母净利润-0.02亿元（yoy-105.56%，qoq-105.60%），实现扣非归母净利润-0.05亿元（yoy-118.47%，qoq-127.91%），综合毛利率15.88%（yoy-3.56pct，qoq-8.71pct）。2023年实现营业收入15.05亿元（yoy+62.48%），实现归母净利润1.16亿元（yoy+47.63%），实现扣非归母净利润为1.01亿元（yoy+66.90%），综合毛利率22.18%（yoy+1.28pct）。 工控保持稳定，新能源发电和新能源汽车重点发力共同促成23年营收逆势增长。按照下游应用领域划分，2023年，公司工控营收5.89亿元，同比增长15.19%，占比总营收39.13%；新能源发电（光伏）营收5.60亿元，同比增长106.15%，占比总营收37.21%，新能源汽车营收3.32亿元，同比增长149.65%，占比总营收22.07%。1）工控领域，2023年处于行业淡季，公司相关产品毛利率保持稳定，2023年公司针对工业控制和光伏应用的12寸1200V M7i芯片已经完成开发和验证，处于产能爬坡阶段。2）新能源发电领域，2023年公 司通过单管 及大功率模 块产品的迅 速导入实现 了该领域营 收翻倍增长 ，光伏用400A/650V三电平定制模块开发顺利，已开始批量交付。3）新能源汽车领域，2023年公司通过头部Tier1导入多家知名终端客户，装机总量实现突破。芯片方面，公司成功开发车规750V M7i IGBT芯片和配套的续流FRD芯片，已经完成车规认证并开始大规模交付；模块方面，400-800A/750V双面散热模块开发已通过相关测试，并通过客户端认证，进入大批量生产阶段，该技术将对2024年新能源汽车主驱逆变应用的功率模块的销售增长提供持续动力。 2024年一季度营收、毛利短期承压，主要系下游需求波动、设备折旧、产线前期投入影响所致，长远看不改公司未来业绩向好趋势。公司2024年第一季度实现营收2.46亿元，同比下降25.59%，环比下降33.27%；毛利率15.88%，同比下降3.56个百分点，环比下降8.71个百分点。原因一是自2023年下半年以来，光伏下游客户去库存导致新增备货下降，叠加春节假期影响，2024年一季度订单有所下滑，使整体营收短期承压，但随着客户去库存趋于尾声，未来光伏需求有望逐步恢复，并且目前公司光伏相关订单较为饱满。二是公司2023年产能建设导致设备折旧有所增加。三是2023年5月26日公司成立常州芯动能半导体有限公司（持股41.33%），相关产线前期投入较大，因此该控股子公司处于短期亏损状态。总体来说导致公司短期业绩下滑的原因都不具备持续性，不影响其长远向好趋势。 产能持续爬坡、募投项目进展顺利为公司未来营收改善奠定基础。公司产能分布在三个基地，其中华山厂产能450万块/年；新竹厂1期为480万块/年，已投产320万块/年；新竹厂2期规划480万块/年。控股子公司芯动能塑封模块项目规划建设产能720万只/年，主要为拓宽公司产品型号及在电动汽车等领域的应用范围，已迅速完成了第一条产线的安装调试及通线工作，2023年向客户批量交付数万只应用于主驱的塑封模块产品，目前该产线每个月产能10万块左右，未来将根据规划逐步新增产线。募投项目方面，至2023年末，公司“新型电力半导体器件产业基地项目”及“研发中心建设项目”已完成承诺投资，项目均已达到预定可使用状态，前者将年产功率半导体器件700万块，后者将年研发半导体器件1.5万块。此外，公司2023年7月发行4.3亿元可转债，将用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”，建成后将形成240万块/年的车规级功率半导体分立器件的生产能力。 研发投入不减，着力SiC等高端领域。2023年公司新增发明专利授权10项，累计达41项。研发投入同比增加68.17%，占比总营收7.18%，同比增长0.24个百分点；研发人员同比增长28.47%，其中硕士及以上人员占比18.18%。2023年公司IGBT、FRD产品在设计和工艺上均得到突破。聚焦SiC等高端领域，2023年公司自主研发的SiC SBD（肖特基势垒二极管）芯片已经通过可靠性验证，并已向重点客户送样；首款1200V SiC MOSFET芯片已研制成功；SiC混合封装模块已突破100万只。公司不断增强研发能力，为提高市场竞争力保驾护航。 投资建议：短期内受到下游应用领域景气波动以及新扩产能前期大幅投入影响，公司营收有所承压，我们调整盈利预测，下调至“增持”评级。随着下游库存逐步出清，需求回温，叠加公司新产线新项目落地，期待未来业绩有望改善。2023年公司业绩基本符合预期，我们预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为1.15、1.86、2.35亿元（2024、2025原预测值分别是2.08、3.36亿元），当前市值对应2024、2025、2026年PE为33、20、16倍。 风险提示：1）下游需求复苏不及预期；2）研发不及预期；3）新客户导入不及预期 1.2.聚和材料（688503）：LECO导入助推，出货量快速提升——公司简评报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001 证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001，邮箱：wjr@longone.com.cn 业绩继续上行，非经常损益及新业务影响盈利。2024年Q1公司实现营业收入29.53亿元，同比+65.57%；实现归母净利润0.76亿元，同比-38.80%；实现归母扣非净利润0.84亿元，同比+37.25%。非经常性损益亏损783万，其中包括参与东方日升定增浮亏2,910万。另外2024年Q1主要子公司银粉、泛半导体电子浆料和胶黏剂板块合计亏损1,900万元。 LECO技术攻关推进Q1市占率提升，后续出货有望大幅上升。2024年Q1公司光伏导电银浆出货量约550吨，其中N型光伏银浆占比达到60%左右。随着公司LECO银浆降本增效不断突破，公司Q1月均市占环比+10%以上。目前公司实现正面银浆市占率40%，背面银浆市占率30%，主栅市占率50%以上。预计Q2出货量较Q1提升明显，Q2有望出货800-900吨，其中N型比例达80%，2024年公司全年出货目标3000吨。 银粉自产节奏处于行业领先。前期连城晶银项目已投产，受到爬产期影响，Q1银粉板块亏损1,100万元。目前单月银粉产能已达到20吨左右，预计年底产能达到30-40吨/月，后续随着出货量提升有望实现单月毛利盈亏平衡。常州3000吨项目已启动建设，有望在Q4投产，预计2025年出货达到千吨级，测算自供比达到30%以上。 平台型战略发力，0BB胶水实现出货。公司提前布局0BB相关技术，位于行业领先水平。Q1实现0BB定位胶单月出货4吨。其中HJT产品市占率领先，TOPCon产品公司目前配合全行业客户进行测试。 投资建议：公司新技术导入有望推动出货量及N型占比持续提升，同时近期银价上涨将会对银浆收入产生较大影响，公司2024-2026年盈利预测上调。预计公司2024-2026年实现营 业 收 入157.66/164.09/195.89亿 元 （2024-2026年 原 预 测 值 分 别 为133.35/157.89/197.21亿元），同比+53.24%/+4.23%/+19.18%，公司2024-2026年归母净利润为7.04/8.42/9.66亿元（2024-2026年原预测值分别为6.80/8.41/10.33亿元），对应当前P/E为13.42x/11.23x/9.78x，维持“买入”评级。 风险提示：（1）光伏全球装机波动风险；（2）新技术导入风险；（3）应收账款信用风险；（4）上下游价格波动风险 2.财经新闻 1.中国央行连续第18个月增持黄金储备 央行5月7日发布数据显示，截至2024年4月末，中国黄金储备规模为7280万盎司，环比增加6万盎司，为连续第18个月增加。另据外汇管理局数据，截至2024年4月末，我国外汇储备规模为32008亿美元，较3月末下降448亿美元，降幅为1.38%。2024年4月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。 （信息来源：央行，国家外汇管理局） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，邮箱：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨7点，涨幅0.22%，收于3147点。深成指、创业板双双收阴，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数延续收涨，再收小实体红阳线，进一步趋近555日均线压力位。量能明显缩小，上攻力道不足，大单资金净流出加码，全天净流出超73亿元。日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，5日均线尚未拐头向下，日线技术条件尚未明显走弱。但指数在555日均线压力位下，30分钟线MACD背离死叉成立，分钟线指标走弱，需要时间修复，短线或有震荡整理预期。短线需关注下方缺口、中短期均线支撑力度。 上证指数周线呈小实体星状K线，仍居于60周均线之上。指数周KDJ、MACD仍呈金叉尚未走弱，但指数处于前期低点压力位附近，再上方是120周及250周均线压力位，压力密集，在此附近或多空争夺加剧。震荡中需关注量价指标配合。 上交易日深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.08%、0.14%，均再收星K线。两指数目前在各自近期高点之下日线中短期均线体系之上小幅震荡。5日均线尚未拐头向下，日线KDJ、MACD金叉共振延续，目前日线指标尚未明显走弱。但两指数在近期高点及250日均线压力位下，30分钟线MACD背离死叉成立，分钟线走弱，短线或延续震荡整理。震荡中需关注量价指标的进一步演变。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比65%，收红个股占比57%，涨超9%的个股82只，跌超9%的个股6只，上一交易日板块、个股较前一交易日有所降温。 在同花顺行业板块中，国防军工板块大涨居首，收盘涨超4%。其次，化学制品、化学原料、化工合成材料、石油加工贸易等板块延续活跃。而教育板块