转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240507 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】地方债务及城投监管政策一览》 2024-05-07 《【华创固收】广义基金止盈兑现，配置盘逢高布局——3月债券托管量点评》 2024-05-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240506》 2024-05-06 《【华创固收】放缓缩表落地，通胀隐忧再现——美联储5月议息会议点评》 2024-05-02 《【华创固收】积极信号在增多——4月PMI数据点评》 2024-05-01 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.38%、上证综指环比上涨0.22%、深证成指环比下降0.08%、创业板指环比下降0.14%、上证50指数环比上涨0.16%、中证1000指数环比上涨0.33%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.15%、大盘价值环比上涨0.08%、中盘成长环比上涨0.32%、中盘价值环比上涨0.16%、小盘成长环比上涨0.37%、小盘价值环比下降0.08%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为556.89亿元，环比减少0.38%；万得全A总成交额为9727.26亿元，环比减少12.12%；沪深两市主力净流出192.32亿元，北向资金净流出21.40亿元；十年国债收益率环比降低1.85bp至2.29%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 114.76元，环比昨日上升0.37%。其中偏股型转债的收盘价为155.44元，环比 下降0.01%；偏债型转债的收盘价为107.90元，环比上升0.35%；平衡型转债的收盘价为120.52元，环比上升0.42%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.86%，较昨日环比上升0.93pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.46%，较昨日下降2.05pct；收盘价在100元以下的个券有39只。价格中位数为116.39元，环比昨日上升0.69%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.12%，环比昨日上升0.25pct；整体加权平价为79.15元，环比昨日上升0.27%。偏股型转债溢价率为7.36%，环比下降0.08pct；偏债型转债溢价率为85.60%，环比上升0.04pct平衡型转债溢价率为23.01%，环比上升0.32pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+3.01%）、基础化工（+1.61%）、房地产 （+1.55%）；跌幅前三位行业为家用电器（-0.95%）、通信（-0.89%）、公用事业（-0.79%）。 转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+3.44%）、石油石化（+2.06%）、商贸零售（+1.04%）；跌幅前三位行业为家用电器（-0.10%）、美容护理（-0.10%）、环保（-0.06%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.59%、制造环比+0.29%、科技环比+0.86%、大消费环比+0.57%、大金融环比+0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.08pct、制造环比-0.29pct、科技环比-0.9pct、大消费环比-0.026pct、大金融环比-0.071pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.58%、制造环比+0.31%、科技环比+1.44%、大消费环比+0.09%、大金融环比-0.11%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.56pct、制造环比+0.17pct、科技环比+0.88pct大消费环比+0.52pct、大金融环比+0.14pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 000832.CSI 中证转债 399.84 0.38 1.12 2.12 2.31% 889033.WI 可转债等权 184.68 0.56 1.88 2.13 -1.23% 8841324.WI 可转债指数 1565.69 0.78 3.13 1.45 -6.20% 884257.WI 可转债预案 1368.35 0.92 3.06 2.03 -7.90% 000001.SH 上证综指 3147.74 0.22 1.11 2.37 5.81% 399001.SZ 深证成指 9770.94 -0.08 1.00 1.92 2.59% 399006.SZ 创业板指 1892.54 -0.14 0.26 1.72 0.06% 000016.SH 上证50 2499.77 0.16 1.03 2.63 7.46% 000852.SH 中证1000 5625.34 0.33 1.44 1.70 -4.45% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 801811.SI 大盘指数(申万) 3228.47 0.00 0.87 2.11 6.99% 801812.SI 中盘指数(申万) 3528.01 -0.11 1.15 3.15 3.72% 801813.SI 小盘指数(申万) 4096.69 0.18 1.33 1.62 -3.33% 399372.SZ 大盘成长 3935.42 0.15 0.84 0.77 2.94% 399373.SZ 大盘价值 7195.23 0.08 0.45 2.31 13.08% 399374.SZ 中盘成长 3610.22 0.32 1.53 2.52 -0.71% 399375.SZ 中盘价值 5300.33 0.16 1.78 4.37 14.62% 399376.SZ 小盘成长 4470.85 0.37 1.50 2.94 -3.11% 399377.SZ 小盘价值 6679.31 -0.08 1.85 4.80 10.63% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债556.89亿，A股9727.26亿图表410Y国债收益率：-1.85BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-192.32亿元图表6北向资金：-21.40亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2024-02-072024-03-072024-04-072024-05-0 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：24.12%；+0.25pct 2023年以来39.30%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.70 24.50 24.30 24.10 23.90 23.70 23.50 129.40 23.71 129.20 129.00 128.80 128.60 128.40 128.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 128.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.39；+0.69% 2023年以来26.00%分位数 图表10整体加权平均平价：79.15；+0.27% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+1.91pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.32pct，偏股型-0.08pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/0