1Q24产品销售强劲并减亏，重要催化剂即将集中落地，维持买入

荣昌生物季度与前景分析

报告概览：

荣昌生物（9995 HK）在2024年第一季度实现了强劲的产品销售业绩，总收入同比增长96.4%，达到3.3亿元人民币。泰它西普和维迪西妥分别贡献了销售额的大部分，且扣除非经常性亏损后，环比有所改善，显示出成本控制能力增强。管理层预期全年收入增长将达到50%以上，研发和销售费用率进一步下降，全年资金需求约为15-20亿元。

关键亮点：

1. 产品销售持续增长：第一季度产品销售继续增长，环比增长5.4%，主要产品泰它西普和维迪西妥销售额符合预期。
2. 成本控制成效显著：扣除非经常性费用后，亏损环比减少，表明公司正在有效控制成本。
3. ASCO会议数据集中发布：在ASCO会议上，公司将公布16项临床研究结果，重点关注RC88首次人体I/II期研究数据及其与其他药物的对比，以及维迪西妥的两项UC II期研究。
4. 出海进展加速：泰它西普有望在6月启动SLE III期临床试验，同时计划扩大在内地的监管审批和出海合作机会，包括RC88在内的多个项目。
5. 目标价维持不变：维持公司盈利预测，预计2024-26年收入分别达到16.6亿、25.0亿和37.3亿元，净亏损逐步收窄至盈亏平衡点。

结论：

荣昌生物在产品销售、临床数据发布、监管审批和出海战略方面具有多项积极催化剂，维持买入评级和56港元的目标价。公司正逐步实现产品商业化、提升市场竞争力，值得长期关注。