贵金属：美大选三辩及欧洲央行会议等丰盛消息下，金价将加剧震荡

研发中心 【贵金属】美大选三辩及欧洲央行会议等丰盛消息下，金价将加剧震荡 报告摘要 ● 短期内，在美联储12月大概率加息及美元持续走强的背景下，黄金仍将继续承压。本周将公布美国9月CPI，通胀当前仍是制约美联储加息的主要因素，若本周美国通胀继续好转，则可提振美联储12月加息概率，施压黄金。其次，本周市场将迎来美国大选第三轮辩论、美联储经济状况褐皮书、欧洲央行宣布利率决议等重磅事件，加上美联储官员费希尔和杜德利将再次发表讲话，消息面较为丰盛，料届时金银市场将再次发生较大波动，建议投资者密切关注。基本面上来看，黄金ETF持仓增加，其强劲的需求似乎仍然没有被破坏；COMEX黄金非商业净多持仓跌遭遇较大幅度减持，全球央行购金继续放缓，但是未来因中国和印度的节日及婚庆需求，黄金的实物需求或可得到一定提振。故就当前情形来看，预计本周黄金价格大幅上行的概率仍旧较小，但由于重磅经济事件较多，预计波动加大，将会维持震荡。 ● 长期来看，随着美国总统大选愈发临近，英国硬退、欧洲银行危机、人民币贬值风险及未来的意大利宪改公投等风险事件持续发酵，我们认为风险情绪将再次左右市场，而黄金仍是当前对冲风险的有力工具，故避险需求将在中长期对金价存有支撑。加上，在全球经济疲软态势延续的大环境下，各主要经济体都不愿意停止宽松货币政策，按兵不动或将成为常态，利好金价。 ● 操作上，本周金银将会受消息面影响较为显著，料波动较大，但不会有较为明显的趋势行情。金价仍可适当轻仓逢低做多，严格止损。本周，COMEX黄金上方压力位：1260美元/盎司，下方支撑位：1240美元/盎司。 ● 建议关注：美国大选第三轮辩论、欧洲央行利率决议、美联储经济状况褐皮书；美国9月CPI、中国三季度GDP 个人意见，仅供参考。 贵金属研究 2016年10月16日 星期日 研发系列·周度报告 白素娜 0592-5897833 baisn@itf.com.cn 商品期货·深度研究 专业·专注 一、 行情回顾 上周，金银整体走势以震荡盘整为主。周初，受国庆期间外盘金银暴跌影响，沪金银周一纷纷大幅跳空低开。随后，市场不断消化国庆期间金银的暴跌行情加上受美元指数持续走强的影响，金银市场整体受到打压，上行无力，走势呈现出较为明显的盘整。本周，市场将迎来美国总统第三轮辩论、美国公布经济状况褐皮报告书、欧洲央行宣布利率决议及美国9月CPI、中国三季度GDP等重磅事件及经济数据，加上美联储官员费希尔和杜德利将再次发表讲话，在众多因素的交织下，料届时金银市场将再次发生较大波动，建议投资者密切关注。 期货市场情况：10月10日—10月14日，内外盘黄金白银期货市场受到美元走强打压，整体走弱，呈现出震荡盘整走势，黄金整体于1260美元下方附近运行，白银于17.5美元下方附近运行。COMEX黄金周报收1251.7美元/盎司，最高触及1266.8美元/盎司，最低触及1246.9美元/盎司，周跌0.55%； COMEX白银周报收17.42美元/盎司，最高触及17.855美元/盎司，最低触及17.313美元/盎司，周跌0.88%。 10月15日（上周五）晚，沪金主力1612合约报收273.10元/克，跌0.29%；沪银主力1612合约报收3980元/千克，跌0.10%。上周，沪金主力合约高位触及274.9元/克，低位触及272.35元/克；沪银主力合约高位触及4024元/千克，低位触及3952元/千克。 现货市场情况： 10月10日-10月14日，受美联储加息预期较强及美元指数不断走强影响，国内外黄金白银现货价格全面收跌，内盘由于补跌国庆假期外盘跌幅，故跌幅整体高于外盘。当前，现货市场上，在美联储加息之前，市场的焦点将转移在四季度印度和中国的节日或婚庆需求，若需求较好，将对金价有所提振，但若仍旧是旺季不旺的情形，亦会对金价造成一定的杀伤力。本周建议密切关注美国总统第三轮辩论及欧洲央行10月利率决议和美国经济褐皮报告书等，料会引起金银现货市场较大波动。 商品期货·深度研究 专业·专注 图表1 黄金白银期货（现货）本周行情统计 名称9月30日收盘价10月7日收盘价10月14日收盘价本周最高点本周最低点涨跌幅美元指数--96.46398.105698.129996.45291.70%COMEX黄金--1258.61251.71266.81246.9-0.55%沪金1612285.3--273.45274.9272.35-4.15%伦敦金现--1257.2912501264.931245.3-0.58%Au(T+D)284.79--272.69273.99271.2-4.25%COMEX白银--17.57517.4217.85517.315-0.88%沪银16124266--398140243952-6.68%伦敦银现--17.49917.39917.82417.283-0.57%Ag(T+D)4209--393639823901-6.49% 数据来源：国贸期货、wind 图表2： COMEX黄金主力K线图 图表3： 沪金主力K线图 图表4： COMEX白银主力K线图 图表5： 沪银主力K线图 数据来源：国贸期货、文化财经 商品期货·深度研究 专业·专注 二、 宏观分析 2.1、美联储12加息预期不减，黄金将继续承压 上周，就美国公布的数据来看，就业数据和经济数据均表现一般，但是从美联储官员的表态来看，美联储12月加息的预期并未减少，故黄金未来仍旧会围绕加息展开，将继续承压。本周，美国将公布9月CPI等重磅经济数据及美国经济状况褐皮报告书、美联储官员讲话，料届时的数据与事件将进一步为美联储年内加息做佐证。现在，我们从数据、美联储官员的表态和9月货币政策会议纪要来分析当前美国的加息前景。 一是就业数据和经济数据。就业数据方面，继9月非农不及预期后，美国发布的9月LMCI指数和8月JOLTS职位空缺数据表现均不佳，但是初请数据持平前一周的逾40年低位，表明美国就业市场状况仍旧稳健，就业数据仍足以支撑美联储12月加息。经济数据方面，美国本周公布的经济数据表现一般。虽9月零售销售创下三个月以来最大增幅，或预示着美国消费者支出仍旧强劲，但10月密歇根消费者指数初值意外下跌，创2015年9月以来新低，主要是低收入消费者下跌较多，且密歇根大学消费者调查负责人Richard Curtin指出这主要是由于美国总统大选不确定性造成的负面影响导致低收入消费者消费信心疲软。本周美国将公布9月CPI及9月房屋销售等重磅经济数据。  美国9月就业市场状况指数（LMCI） -2.2，预期1.5，前值-0.7修正 为-1.3。这是美联储较为关心的就业指标，认为它能够比非农更好地反映出劳动力市场的真实情况。  美国公布8月JOLTS职位空缺544.3万人不及预期575万人，前值587.1 万人修正为583.1万人  美国10月8日当周首次申请失业救济人数24.6万，预期25.3万， 前值由24.9万修正为24.6万。  美国9月零售销售环比0.6%，预期0.6%，前值-0.3%修正为-0.2%。美 国9月零售销售(除汽车)环比0.5%，预期0.5%，前值-0.1%修正为-0.2%。美国9月零售销售(除汽车与汽油)环比0.3%，预期0.3%，前值-0.1%。  美国9月PPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.0%；同比0.7%，预期0.6%， 前值0.0%。 商品期货·深度研究 专业·专注  美国8月商业库存环比0.2%，预期0.1%，前值0.0%。  美国10月密歇根大学消费者信心指数初值87.9，预期91.8，前值 91.2，预期指数创下2年新低；1年和5年通胀预期均较初值均未有所攀升。 二是美联储官员讲话。国庆期间，里奇蒙联储主席拉克尔的强硬鹰派言论令金价大幅下跌，可见美联储官员的讲话一旦表态明确，将对金银市场造成较大影响。上周，市场仍旧有包括美联储主席耶伦在内的多位联储官员发表讲话，虽耶伦仍旧保持其一贯的偏鸽派风格，但从其他票委的表态来看，年内加息一次似乎是板上钉钉的事情了，尤其是在12月加息，这令上周美元指数获得较大提振，大幅走强，金价承压。本周，美联储费希尔和杜德利将再次发表讲话。 美联储主席耶伦称，保持“高压经济”可能是合理的。鉴于利率可能在一段时期内保持在低位、且仅凭低利率不足以在另一轮衰退中带来增长，可能就需要更加清晰的指引。在经济复苏中可能需要超宽松政策。但也指出，维持宽松政策太久可能有代价，代价可能包括金融稳定和通货膨胀。耶伦讲话期间，美元短线回落，黄金短线上扬。美联储第三把手杜德利（有投票权）称，预计美联储将“相对迅速地”加息，认为FOMC年内有望加息一次。克利夫兰联储主席mester（有投票权）也表示称，就业市场表现稳健，美国处于充分就业状态，加息25个基点是合适的。波士顿联储主席罗森格伦（有投票权）称，美国非常接近充分就业，等待更长时间可能意味着更快速的加息，且指出，市场定价反映出的12月加息概率似乎是正确的。美联储埃文斯（2017投票权）表示，12月加息是可行的，但最好等通胀进一步上涨后在行动；美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari（2017）表示，美国通胀率并未达标，FOMC加息并没有紧迫性；美国费城联储主席Harker（2017年有投票权）称，自己在9月FOMC政策会议上支持美联储加息，倾向于宜早不宜迟的实现利率正常化，并倾向于至少在2017年加息两次。 三是FOMC 9月货币政策会议纪要解读。13日凌晨，美联储公布了9月货币政策会议纪要，纪要显示美联储官员之间在决定何时加息存在了一定分歧，但票委们基本上认同当前加息理由已经增强。美联储认为9月按兵不动是一个势均力敌的选择，多位委员预计将会“相对迅速加息”。该纪要公布后，美元指数小幅回落，黄金略微反弹。 美联储9月货币政策会议纪要显示：美联储认为9月按兵不动是一个势均力 商品期货·深度研究 专业·专注 敌的选择，部分官员决定等待，但是多位部分FOMC票委认为应当“相对迅速”地加息。票委（有投票权）们指出无论是9月加息还是等待更多的数据都有合理的理由，票委们基本上认同加息的理由增强，几位票委认为，利率应该很快会上升，数名委员认为将在不久加息，少部分票委担心决议声明中对“目前”推迟加息的表述感到担忧。数位官员称9月按兵不动是“势均力敌”的决议。 对于市场较为关注的就业和通胀问题，纪要显示，就通胀来说，票委们认为，鲜有迹象表明美国存在通胀压力，通胀方面所取得的进展缓慢。劳动力市场方面，委员们观点存在分歧，部分票委认为，谨慎加息的做法有助于就业市场复苏：委员认为劳动力市场依旧存在部分疲软，即使劳动市场并未承压，经济增长仍有更多空间，不少官员认为就业市场依然存在一定松弛。 在风险方面，会议纪要显示，数名委员依旧认为海外存在下行风险，大部分委员认为风险基本平衡。 整体上来看，该份纪要表述较为中性。它显示出美联储在9月会议上