Q1业绩拐点出现，看好行业景气复苏+新品持续突破

长川科技是一家专注于集成电路封装测试设备的平台型企业，其主要产品包括测试机、分选机、自动化设备及AOI光学检测设备。2023年的业绩受到了封测行业景气度低迷和客户订单递延的影响，全年实现营业收入17.75亿元，同比下降31.11%，归母净利润和扣非归母净利润分别为4516万元和-7656万元，同比分别下降90.21%和119.38%，主要原因是收入规模下滑导致费用率提升。

然而，2024年第一季度，长川科技业绩出现拐点，营收达到5.59亿元，同比增长74.81%，归母净利润和扣非归母净利润分别为408万元和163万元，分别同比增长107.12%和102.43%，销售净利率和扣非销售净利率分别提升至0.66%和0.29%，显示盈利能力显著改善。这一转变主要得益于规模效应的显现，以及成本控制的优化。

长川科技作为半导体测试设备领域的一家重要企业，通过内生发展和外延并购，不断拓展业务范围。在测试机方面，公司已具备一定的市场份额，并有望通过持续的产品升级和技术进步实现增长。分选机方面，长川科技已成为国内稀缺的供应商，通过收购长奕科技，实现了对重力式、平移式和转塔式分选机的全覆盖，进一步增强了其核心竞争力。此外，公司还通过募投项目重点布局探针台业务，以及通过并购新加坡STI进入国际供应链体系，为未来的发展奠定了坚实基础。

基于上述分析，预计长川科技将在未来三年实现稳健增长，营业收入和归母净利润分别达到30.92亿元、43.76亿元和53.88亿元，同比增长74%、42%和23%，归母净利润分别为4.76亿元、8.03亿元和10.86亿元，同比增长955%、69%和35%。考虑到当前股价对应的PE分别为38、23、17倍，首次覆盖并给予“增持”评级。

风险提示方面，半导体行业的景气度下滑以及新产品开发的不确定性是长川科技面临的潜在风险。

最后，华西证券研究所对长川科技进行了详细的财务预测和估值分析，包括营业收入、净利润、毛利率、每股收益等关键指标，同时也提供了历史财务数据和估值对比，为投资者提供了全面的投资视角。