固定收益日报2023年8月1日

利差为27bps，收窄3bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2bp至37bps；5Y AAA信用利差收窄1bp至46bps。 市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议强调，要深刻领会习近平总书记关于经济形势的科学判断，进一步统一思想、坚定信心，切实抓好党中央决策部署贯彻落实，着力固本培元，推动经济持续回升向好。要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派。要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。 一级利率债方面：政金债方面，今日农发行增发3年、5年期债券，综收分别较二级市场下行2.91bps、3.17bps，两期认购量均较上周减少，招标结果较上周分别上行5.2bps、5bps。地方债方面，今日吉林省发行7只共计154.93亿元地方债，较国债均值加点23-35bps，均高于指导价发出。 二级利率债方面：周一利率债收益率先上后下。受消费刺激政策传闻提振，上午A股高开，股债跷跷板压力下债市承压，收益率快速上行。午后，A股冲高回落，债市收益率随之震荡下行。截至日终，10年国债230012收报2.66%，较上周五上行0.5bps。10Y国开债230210收报2.764%，较上周五上行0.1bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行225亿元，总偿还量633.82亿元，净融资额-408.82亿元。其中，AAA评级总发行量110亿元，净融资额-109.16亿元；AA+评级总发行量67亿元，净融资额-162.12亿元；AA及以下评级总发行量48亿元，净融资额-137.53亿元。 三、境内资金市场 市场回顾 今日央行开展310亿7天逆回购，到期140亿，净投放170亿。市场整体较为宽松，顺利度过跨月时点，资金利率明显上行。截至当日收盘，DR001报1.88%，上行42bp。DR007报1.98%，上行16bp。同业存单方面，一级市场比较清淡，累计公告416亿。1Y期限在2.31%少量发行。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：月末一级供给量较少。短融方面，23苏新国资SCP002，AA+地方国企，219天3亿元，最终票面2.41%，基本持平估值。中票方面，23中煤集团MTN001，AAA央企，3年15亿元，最终票面2.8%，全场4.77倍需求火爆，银行自营参与认购。23徐州交通MTN003，AA+地方国企，发行3年、5年双向回拨中票，7亿元全部回拨至3年期，最终票面3.23%，低估值2.32bps，全场3倍需求较好。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007下行3bp定于1.97%，3MShibor下行0.1bp定于2.097%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5Y Repo开盘成交在2.4825%。5Y Repo全天上行最高触及2.5375%，随后在2.5125%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1Y Repo开盘在2.03%，之后随长端上行，在2.055%附 近 来 回 成 交 。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.805%-2.825%，1Y Shibor成交在2.21%-2.2275%。 二级信用债方面：周一信用债市场各期限收益率均小幅震荡上行，电网等发行人受到市场青睐。按中债估值来看，3M AAA短融收益率在2.15%，上行2bp；6M AAA短融收益率收盘在2.24%，上行2bp；1Y AAA短融收益率收盘在2.44%，上行3bps。1Y-6M期限利差在21bps，走阔1bp。3YAAA估值2.77%，上行3bps;5Y AAA估值3.04%，上行1bp。期限利差方面，5Y-3Y 2、外汇掉期 周一为7月末最后一个交易日，人民币流动性较上周有所收紧，DR001较上周五上行超过40BP，隔夜掉期成交在-7附近， 带动曲线全线上扬。随着美联储议息会议尘埃落定，美元短期利率波动较前期有所减小，仍需密切关注国内政策落地的步伐。掉期市场情绪仍然较为谨慎，1年掉期开于-2403，日内波动区间仅为20pips，收报-2420。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国信达(香港)控股有限公司（-/BBB+/-）发行3.5年期美元固息债券，最终定价为T+130bps。 二级市场方面：亚洲信用债市场今日整体收窄。实钱投资人加仓，伴随着信用利差近几日快速收窄，有快钱获利了结。科技板块收窄1-3bps.国企标的收窄1-5bps,租赁和资管标的收窄2-3bps.新发信达3.5年期债券投标踊跃。韩国标的小幅收窄1-2bps。 市场观点 今天公布了7月PMI数据，虽然市场对数据反应不够显著，但我们仍能观察到7月新订单指数较为明显的改善，其环比上行幅度创2013年以来同期新高，而本月新出口订单指数仍下行，证明新订单的恢复是实实在在由内需拉动的。生产端本月扩张略有放缓，符合季节性规律。从此前经济数据的特点来看，生产端恢复较为迅速，生产的限制较少，而需求的不足导致产能利用率徘徊在低位，因此供给端进一步的扩张动能是不足的，只有需求的增长才能有效拉动经济。因此我们在下午看到国家发改委发布关于恢复和扩大消费的二十条措施，以及一线城市房地产的政策推进。但是由于目前的表态以纲领性文件为主，市场仍在等待实质举措，因此需求的扩张可能仍旧依赖居民部门通过减少部分投资从而带来的消费内生韧性。当然，这方面从PMI的数据看可能已经有所进展，如果还有更多实质性政策的出台，那么债市可能将迎来近期最大的挑战。在此之前，我们判断行情将延续在政策利率中枢附近震荡的走势。 ●执笔人 马晨邹雨汐王翀许敏耀徐梦迪曲嘉朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Xinquan Liu刘新铨电话：010-66595079彭博：Xinquan Liu邮箱：liuxinquan_hq@ bankofchina.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+852 39828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com