固定收益日报2024年4月10日

二级信用债方面：今日资金面宽松，各资管买盘活跃，收益率延续下行趋势。截至收盘，各期限收益率下行2-4bps，6M AAA中短期票据收益率收盘在2.14%、1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.24%、3Y AAA中短期票据收益率收盘2.41%、5Y AAA中短期票据收益率收盘2.57%。期限利差方面，1Y-6M期限利差在9.85bps，5Y-3Y利差为15.79bps，较前一日变动较小。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.24bps至29.07bps；5Y AAA信用利差收窄1.52bps至35.31bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、4月9日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见俄罗斯外长拉夫罗夫。习近平请拉夫罗夫向普京总统转达诚挚问候。习近平指出，今年是中俄建交75周年。中俄两国携手走出了一条大国、邻国和睦相处、合作共赢的崭新道路，造福了两国和两国人民，也为国际公平正义贡献了智慧和力量。我和普京总统一致同意，继续保持密切交往，确保中俄关系始终顺利稳定向前发展。双方要以庆祝建交75周年和举办中俄文化年为契机，全面落实我和普京总统达成的一系列重要共识。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：一级利率债方面，政金债认购情绪持续向好，2年、7年农发债综合收益较二级成交价下行11.27bps、6.61bps；5年、10年期国开债较二级成交价低9.18bps、4.49bps。地方债方面，北京各期限均较基准上浮5bps，需求一般。 2、工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。 二级利率债方面：今日债市表现偏强，各期限收益率走势小幅震荡下行1bp左右，目前市场对于经济弱修复的预期充分，在资金面保持宽松的背景下，短期内国债收益率依然延续低位震荡的态势，在当下资产荒的驱动下，债牛趋势反转回调空间有限。截至日终，1年期国债240002连续4天下行，收报1.6850，下行1bp；10年国债240004收报2.2790%，下行0.85bp；10Y国开债240205收报2.3990%，下行0.85bp。 3、二、融资信息追踪 信用债市场共发行935.54亿元，总偿还量488.27亿元，净融资额447.27亿元。其中，AAA评级总发行量693.30亿元，净融资额315.00亿元；AA+评级总发行量86.30亿元，净融资额21.70亿元；AA及以下评级总发行量155.94亿元，净融资额110.57亿元。 三、境内资金市场 ◼市场回顾 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性全天充裕，资金利率与前一日持平。截至收盘，DR001报1.72%，DR007报1.83%。同业存单方面，一级市场总公告发行1715亿，发行期限主要在3个月、6个月和1年，股份行AAA/3M同业存单发行利率报2.00%，较前一交易日下行2bps，6M期限报2.06%，下行7bps，1Y期限报2.16%，下行3bps。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债方面，整体认购需求较为旺盛。短融/超短方面，AA+地方城投24临空港投SCP001, 271天超短，全场超过4.8倍认购，需求火爆，最终票面2.38%。中票方面，AAA央企中飞租赁发行3年和5年中票，分别定价在2.75%和3.3%，全场认购火爆。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，正值数据空窗期，供给因素影响也还未显现，国债期货多头发力，利率互换市场收益率整体下行。FR007下行5bps 定于1.95%，3M Shibor下行1.3bps定于2.12%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.1325%，收盘在2.1275%，全天成交在2.125%-2.1325%。与此同时，1Y Repo开盘在1.9575%，全天成交在1.9475%-1.96%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.29%-2.3025%，1Y Shibor成交在2.10%-2.115%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场自前日低位震荡上行，短端美元资金面延续了近期相对紧张的态势，但离岸短端持续在PAR之上，令ON/TN还是在套利买盘的推动下来到-7.1附近。一个月以内期限相对走高，长端在隔夜美债收益率维持近期高位的影响下开盘触及日内低点，但午盘过后外资和部分股份制买盘推升长端，卖出长端付Carry限制了部分空头规模，近期美联储降息预期持续回落，回看年初至今，市场对于降息的预期已经从最为激进的降息六次到年内不降息甚至还有说加息一次的判断，认知上容易受到近期效应的影响产生线性推演，但站在利率趋势的角度往往应该在市场预期较为极端的时候建立中期仓位。目前依旧维持USDCNY掉期长端易下难上的判断，近期震荡中枢略有下移，但可以尝试在-2750到-2800一线逐步平仓空头买入。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。国家开发银行（-/A+/-）发行3年期美元浮息债券和3年期欧元固息债券，最终定价分别为SOFR+33bps和MS+60bps。济南高新控股（-/-/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为6.1%。远东宏信（-/BBB-/-）发行3年期美元固息债券，最终定价为T+215bps。威海城市投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.2%。 二级市场方面：亚洲信用市场波动有限，部分5年期科技名名字收窄2-4bps。短久期债券有小量卖压。韩国标的，新发韩国新韩银行走阔4bps。其余标的整体围绕-/+2bps窄幅波动。 ◼市场观点 跨季过后资金迅速转松，中短端连续多日下行为长端打开空间。股市较昨日略有起色，但论本轮回调企稳为时尚早。整体而言，周二市场仍以多方占优，受此影响，10Y期限现券下破2.28%关口，期债亦确认突破前期震荡区间和上方压力位，债市整体情绪较好。在强阻力位被突破后，该位置可能转变为支撑位，市场可能在情绪的推动下挑战前高。因此，若后续回调不破前阻力位，可适当入场做多，并在前高位置止盈。 ●执笔人 张婷李欣童金艺玲陈兆成王文静郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com