固定收益日报2024年10月10日

0.76bp；5Y-3Y利差为4.88bps，收窄0.34bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔6.51bps至54.12bps；5YAAA信用利差走阔7.77bps至55.21bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。中国人民银行、财政部相关司局负责同志参加会议。 一级利率债方面：上午财政部发行3年、7年期附息国债和28天、182天期限的贴现国债，规模共计2950亿元。3年期、7年期限国债边际综收略高于二级成交，加权与边际利差为7.61bps、2.05bps。28天贴现国债边际利率与二级持平，182天贴现国债边际利率较二级高了7.55bps，加权与边际利差为22.2bps、11.06bps。政金债方面，下午发行的1年、10年期农发债综收分别较二级下行22.82bps、1.97bps。地方债方面，天津发行5-20年期地方债，除10年期专项债加点20bps以外其余加点15bps,其中10年期专项和20年期需求较好。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行332.97亿元，总偿还量79.67亿元，净融资额253.31亿元。其中，AAA评级总发行量190.25亿元，净融资额134.08亿元；AA+评级总发行量64.51亿元，净融资额52.34亿元；AA及以下评级总发行量78.21亿元，净融资额66.89亿元。 二级利率债方面：今日银行间各期限利率债涨跌互现，长短端小幅分化，其中中长期利率债回暖，收益率普遍下行2-3bp，而短端受资金面收紧影响，收益率以上行为主。午间财政部发布会消息公布，市场并未给予过多定价，而在权益市场回调降温后，多头情绪逐步占据上风。截至日终，2Y以内国债普遍上行2-7bps；10Y国债240011收报2.1725%，下行1.75bps；10Y国开债240210收报2.2650%，下行2.5bps。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：整体供给稍有提升，市场化需求较为清淡，多只短券提高上限发行。吴中国太发行267天超短，上限从2.46%提高至2.66%,最终仍未能收满市场量。津渤海发行230天超短，上限从3%提高至3.8%，最终发在3.5%，全场收量2.2倍。中建八局发行43天超短，最终结果2.25%，小有倍数。 三、境内资金市场 人民银行今日进行610亿7天期逆回购操作，今日有1965元14天期逆回购到期，当日实现净回笼1355亿。叠加昨天回笼8869亿，两个交易日合计回笼了逾1万亿。资金早盘需求旺盛，下午大幅转松。近期市场主体头寸波动较大，资金利率升至高位，银行方面，因为权益市场的火爆，部分银行存款流失，已有银行召开会议对银证转账、基金申赎做统一部署，同时银行消费贷投放金额也已经超过了今年“开门红”，存款的流失和贷款的投放对银行头寸产生了比较大的影响。非银方面，股市融资买入额增至4000亿以上，是行情爆发前的10倍，大幅提高了券商拆入资金的需求，债基的赎回被动抬升了基金的杠杆率，叠加利率债持仓有限，使得非银利率居高不下。截至收盘，R001报1.84%，较节前低点上行约45bps。 二级信用债方面：今日信用债市场延续下跌行情，受到股市冲高回落的影响，中长端跌幅有所收窄，而短端收益率随资金成本的上涨继续大幅上行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行8.35bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行8.38bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行7.62bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.47%，上行5.01bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.52%，上行4.67bps。期限利差方面，1Y-6M利差在5.49bps，收窄 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，受股债跷跷板影响，利率互换收益率整体下行。FR007上行15bp定于2.05%，3M Shibor上行0.1bp定于1.841%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.8575%，收盘在1.835%，全天成交在1.83%-1.87%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7125%，全天成交在1.69%-1.725%。Shibor方面，5Y Shibor成交在1.885%-1.91%，1Y Shibor成交在1.7675%-1.78%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场较前日小幅上行，人民币资金面受到国内股市调整的影响，非银拆借价格自近期高位回落，ON/TN自前日-5之上回落到-6之下，但日间2-3个月期限买盘较强，带动3个月以内价格持续上行，基本收付节后第一个交易日的跌幅。但长端船厂客户跟随即期价格反弹选择入场结汇，2年期在-2900附近有所成交。短期内掉期市场主要受到年内美联储降息预期回落而震荡走低，以及股市连续快速上涨的回调，以及部分结汇客户的出现，可能在此位置形成区间震荡的行情。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国银行/伦敦（Baa2/BBB+/BBB）发行一笔美元浮息债券，最终定价为SOFR+59bp。 二级市场方面：今天中资投资级债券信用利差没有变化，大部分流动性高的债券价格不变，交易清淡。短端国企业仍然有买盘，而联想和腾讯等科技债券则更倾向于双向交投。随着10年期美债收益率回到近4%的水平，今天短端债券也有双边交易，一些投资者卖出短端债券，将投资组合期限延长到10年期。 ◼市场观点 周三股市深度回调，长端利率债在股债跷跷板效应下迎来回暖。午间有关周六即将召开财政政策新闻发布会的新闻短暂提振股市，并对债市情绪形成短时压制。预计后续股市表现与债市仍将维持强关联。在政策多箭齐发的背景下，股市再次进入长期下跌通道的可能性有限，但是在投资者扭亏为盈、集中兑现的压力下，上证向上突破3700点阻力位也存在一定的难度。在周六的新闻发布会和下周经济数据集中公布前，股市宽幅震荡消化的可能性较大；与财政相关的传闻可能在此期间也将对债市构成扰动，但在官方消息落地前，市场对财政发力的力度或难形成一致预期，市场预计将形成股债双双震荡，密切联动的格局。 ●执笔人 张婷李欣童金艺玲陈兆成张舜郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NANXIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com