消费金融财政刺激：来自中国数字优惠券的证据

该研究论文探讨了中国地方政府在新冠疫情初期通过发放数字优惠券作为财政刺激手段的效果。在中国2020年，多个地方政府开始向特定行业（如餐饮和超市）发放数字优惠券以刺激消费。研究团队通过一个大型电商平台收集数据，并运用“聚类估计法”，发现政府发放的优惠券导致了消费支出显著增加，每1元政府支出可引起3.1至3.3元的额外消费。

研究指出，这种增加的消费并非源于对非目标消费类别的替代或短期内的跨期替代行为。为了解释这些结果，研究者开发了一个动态消费模型，展示了优惠券的最低消费门槛如何创造暂时的“缺口”，进而导致大规模的消费反应。

研究发现，数字优惠券的“边际消费倾向”（MPCcoupon）为1以上，意味着政府刺激所产生的增加消费部分是由消费者自身支付的。这表明数字优惠券是一种由消费者资助的财政刺激方式。

研究还通过视觉证据展示了在优惠券可用的周次中出现了明显的“聚类效应”，在优惠券发放前后均未观察到类似现象，表明人们对优惠券消费门槛的明确响应行为。研究最后采用Kleven（2016）的方法，比较了优惠券发放前后整个交易水平的消费分布，以识别并估算MPCcoupon值。

总的来说，研究发现数字优惠券作为一种财政刺激手段，在鼓励特定行业消费、促进经济复苏方面具有显著效果，且这种刺激是消费者自身资金的补充。