Q1环比恢复增长，海外临床遍地开花

荣昌生物（股票代码：9995）2024年5月6日更新报告，维持买入评级。公司主要数据如下：

• 行业：医药；
• 股价：29.80港元；
• 目标价：37.02港元，上涨潜力24.2%；
• 总股本：5.44亿股；
• 市值：162.2亿港元；
• 52周高/低：50.30/14.96港元；
• 每股净资产：5.66港元；
• 主要股东：房健民先生等（持股比例40.06%）。

盈利摘要

• Q1环比恢复增长：医药反腐影响消退，销售团队建设和多管线临床进度推动，Q1业绩环比改善。收入3.3亿元，产品销售收入环比增长超13%，净亏损环比收窄至3.49亿元，销售费用率和研发费用率分别降至56.7%和100.0%。
• 资金计划：一季度末，公司持有现金及等价物6.2亿元，银行授信40亿，另拟通过A股定增筹集25.5亿元，确保未来三年运营资金。
• 泰它西普出海：SLE适应症海外III期临床第一阶段已完成患者入组，第二阶段启动，其他适应症同步推进。面临是否提前揭盲的决策，影响海外授权和上市速度。
• 肿瘤管线：多个适应症将在ASCO会议上公布数据，RC88即将迎来妇科肿瘤和nsq-NSCLC的早期临床数据读出，已获FDA快速通道资格。
• 估值：采用DCF方法，假设WACC为11.0%，永续增长率为3.0%，公司合理估值为230亿港元。预计收入分别为16.02亿、28.29亿、41.85亿元，目标价37.02港元，上涨空间24.2%，维持买入评级。