支付下半年或恢复环比增长，海外布局加速

移卡 (9923 HK) 2024年上半年业绩回顾与展望

1. 2024上半年业绩回顾

• 总收入：16亿元人民币，同比下降23%。
• 经调整净利润：1.6亿元人民币，同比下降29%。
• 支付交易笔数：同比稳定。
• 支付规模（GPV）：1.17万亿元人民币，同比下降18%；支付收入13亿元人民币，同比下降27%。
• 支付费率：环比基本持稳在0.123%。

2. 业务结构调整

• 商户解决方案：

  • 收入同比增长21%。
  • 活跃商户数同比增长5.8%。
  • 平均付费同比增长15%，毛利率同比提升3个百分点至91%。

• 到店电商：

  • 聚焦盈利商户，通过前置收费优化收入结构。
  • 环比亏损收窄。

3. 展望

• 下半年支付增长：预计支付单笔金额边际改善，支付规模将恢复环比增长。
• 长期展望：海外支付业务放量将推动费率提升。
• 全年预测：
  • 支付GPV：2.4万亿元人民币。
  • 支付收入：28亿元人民币。

4. 商户服务与海外市场

• 高质量商户服务：继续强化商户拓展和服务，高毛利率的商户解决方案将持续快速增长。
• 海外扩张：新加坡上半年支付GPV增长50%，预计下半年保持快速增长，成为公司下一增长点。

5. 估值与评级

• 目标价：13港元（原为14港元）。
• 评级：中性。
• 市盈率：2025年14倍。
• 潜在涨幅：21.5%。

数据总结

| 项目 | 2024H1 | 2023H1 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 16亿元 | 21亿元 | -23% | | 经调整净利润 | 1.6亿元 | 2.3亿元 | -29% | | 支付规模（GPV） | 1.17万亿元 | 1.41万亿元 | -18% | | 支付收入 | 13亿元 | 18亿元 | -27% | | 支付费率 | 0.123% | 0.141% | -18% |

结论

移卡在2024年上半年面临收入和净利润下降的压力，但通过业务结构调整和加强高质量商户服务，预计下半年将恢复增长势头。公司将继续加速海外扩张，特别是在新加坡市场取得显著进展。整体来看，移卡的长期前景依然乐观。