2024年4月PMI数据点评：关注结构和价格

2024年4月PMI数据点评

主要亮点：

1. 总体趋势：尽管4月制造业PMI环比下降至50.4%，但仍高于荣枯线，显示经济活动整体保持扩张态势。
2. 生产与需求：生产指数（52.9%）高于新订单指数（51.1%），表明生产活动强于市场需求。
3. 分项指标：生产指数较上月增加0.7个百分点，成为主要支撑项。新订单指数则略有下滑，反映需求边际减弱。

关键关注点：

1. 库存动态：产成品库存分项的下降可能反映了企业需求修复过程中补库动力不足，转向去库阶段。未来库存走向还需观察内需政策实施效果和外需表现。
2. 出口韧性：新出口订单虽有所下滑，但中国出口集装箱运价指数的上涨及宁波出口集装箱运价指数的反弹表明外需依然具有韧性，无需过度担忧。
3. 建筑业景气：4月建筑业PMI回升至56.3%，反映出实物工作量开始显现，基建开工加速，表明资金和项目端的推动作用增强。
4. 价格压力：制造业购进价格涨幅大于出厂价格，企业面临利润压缩压力，库存和产能周期扩张呈现结构性特征。

后续展望：

• 政策层面，4月底的政治局会议强调了全面深化改革的重要性，提出加快超长期特别国债发行及专项债使用进度，政策利好预期对房地产回暖和经济总量修复充满期待。
• 市场层面，在一系列优化房地产市场的政策推动下，A股及股指趋势有望得到支撑。

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