棉花周报：宏观因素推动外盘走弱，国内跟跌幅度或将有限

2024年05月5日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美棉产区天气较好，播种顺利进行，增产预期较强；巴西、澳大利亚天气适宜，丰产较为确定。 1、20240414创元农产品棉花周报：内强外弱格局延续。 需求端：美棉出口销售环比回落，中国仍是主要买家；印、巴、越纺织业开机整体有所下滑。 2、20240421创元农产品棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动。 展望后市：短期，新棉种植顺利，增产预期加强，陈棉出口销售回落，但欧美纺织服装补库，东南亚与我国开机支撑，刚性需求仍存，美棉低库存事实难改，且经过前期下跌，价格处于偏低水平，持续下跌空间有限，国际棉价维持底部震荡等待新的驱动。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 国内棉花市场： 供应端：疆棉充足，进口增加，供应维持宽松。商业库存进入去化阶段，资源集中在大型企业手中，销售压力不大，现货价格坚挺。新棉种植基本结束，当前生长状态较好。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游季节性淡季效应逐步显现，织厂小、散单持续，但棉纱订单走弱，整体成交清淡，成品再次累库，纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，外盘大幅下跌，内外价差施压，叠加下游即将进入淡季，市场预期需求下滑，棉价维持震荡偏弱，但国内宏观情绪尚可，现货价格坚挺，刚性需求支撑仍存，跟跌幅度或将有限。中期，新疆棉种植基本结束，但生长期天气不确定性仍存，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价不宜过分悲观，关注新棉产量与下游需求变化。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势发酵.................................6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：淡季效应，需求有所下滑....................................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美联储议息会议与ADP就业数据主导ICE棉价走势，叠加新棉增产预期加强，陈棉出口销售回落，投机买盘退出，ICE棉价重心下移，主力07合约下跌至77.92美分/磅左右，跌幅达3.7%。 国内方面：基本面驱动不强，棉价窄幅震荡，节前避险情绪推动资金撤出棉价小幅下跌，周二郑棉主力合约收盘在15655元/吨附近，较上周略跌。 现货： 本周因假期，棉花现货交投较上周走淡，纺企仅刚需采购为主，15500附近挂单增多；进口棉人民币现货方面基差持稳，部分巴西棉小幅下调；进口棉美金现货方面基差维持，整体走货良好。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF09+700~950；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+550~700；一口成交价在16400-16700元/吨。郑棉继续下挫，市场观望心态较重，纺企少量走货，棉纱价格偏弱为主，C32S价格下降至22900元/吨附左右。国际市场来说，基本面矛盾不大，周内宏观风险与出口销售量下滑推动期价大幅下跌，现货价格跟随期价有所回落，但现货低库存支撑Cotlook A指数跟跌幅度不大，维持在87美分/磅附近震荡。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势发酵 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止28日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为12%，近五年同期平均水平在15%，天气适宜，种植表现尚可。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：4月预测美国本年度产销环比持平，库销比仍处于历史低位。全球来看，中国消费与进口预期再次调增，本国期末库存上升，但旺盛的进口之下中国以外期末库存下滑，对全球棉价中性偏多。 美棉购销：至28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.21万吨，较前周减少45%，较前四周平均值减少20%，签约量净增来自越南、巴基斯坦、中国(3402吨)、印度和孟加拉国。签约量净减少来自韩国和墨西哥。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为7802吨，主要买主是越南、土耳其、墨西哥、巴基斯坦和厄瓜多尔。净签约量减少来自危地马拉。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为4.08万吨，较前周减31%，较前四周平均值减少39%，主要运往中国(1.27万)、土耳其、越南和墨西哥。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：至28日，巴西棉花全面处于开花结桃期，生长良好，有望维持增产。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西本年度棉花产量预期持稳，出口大幅增加，期末库存下滑带动库销比下降至历史低位。CONAB4月将2023/24年度最新产量预测调增为360万吨，较上月调增4万吨。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：本周印度棉上市量有所回升，截至14日，周度上市1.6万吨，环比上一周减少0.32万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约330.7万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产量持稳，低价刺激出口需求，出口量小幅上升，期末库存下降，对棉价利多。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为75%（上周77%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为56%（上周为59%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：淡季效应，需求有所下滑 2.2.1国内棉花供应 现货购销：新棉种植基本结束，长势良好，陈棉供应维持宽松。下游季节性淡季来临，订单走弱，成品再次累库，纺企原料采购意愿不佳，棉花现货市场交投氛围清淡。但现货资源集中在大型企业手中，销售压力不大，随着期价下跌，销售基差逐步上涨。(4月16日报价合约换月) 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 3月底，棉花工商库存（非国储库存）合计575万吨，同比持平。其中商业库存为485万吨，同比减少22万吨，去库速度加快；工业库存为89.9万吨，同比增加20万吨，下游库存充足。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究