主业表现稳健，积极布局视听新业态

海看股份财务与业务概览

财务表现与增长趋势

• 2023年：营业总收入9.92亿元，归母净利润4.10亿元，扣非归母净利润3.70亿元。
• 2024Q1：营业总收入2.43亿元，归母净利润1.09亿元，扣非归母净利润0.97亿元。

主营业务表现

• IPTV业务：
  • 基础业务营收7.9亿元，同比增长-2.1%，毛利率55.0%，同比增长2.1pct。
  • 增值业务营收1.6亿元，同比下降3.5%，毛利率58.9%，同比增长0.2pct。
• 多元化创新业务：包括微短剧项目、宠物服务移动应用“海看爱宠APP”等。

技术与创新

• AI技术应用：成立AI实验室，探索AI在内容审核、影视制作等领域的应用，提高效率和准确性。
• 内容生态建设：搭建完整的微短剧项目运营链路，审核并上线多部作品。

成本与费用控制

• 费用率稳定：2023年各费用率略有波动，但总体稳定，2024Q1费用率较上期有所下降。

盈利预测与估值

• 收入与净利润：预计2024-2026年收入与净利润分别增长9.43%至10.93%，对应增长率分别为10.91%至11.90%。
• 估值：当前市值对应的PE倍数分别为24.4x、21.9x、19.6x，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策风险：文化监管政策变动可能影响业务运营。
• 用户增长风险：IPTV用户增长低于预期可能影响主营业务。
• 客户集中度风险：依赖大型电信运营商客户可能导致业务稳定性风险。
• 信息更新风险：研究报告基于当前信息，未来数据更新可能影响结论。