4月行业月报：国产自研视频模型Vidu发布，加速迈入“智能影像”新时代

2024年5月6日 传媒互联网行业[Table_InvestRank]推荐维持评级 --4月行业月报 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议国 产 自 研视 频 模 型 的 发 布 有 望 推 动 国 内AIGC技 术 的 进 步 ，长 期 来看 ， 随 着AI技 术 的 进 步 ， 如 文 生 视 频 和AI 3D建 模的AIGC技 术预 计 将 为 多个 行 业 带 来 显 著 益 处 ，包 括 提 升 工 作 效 率 和 减 少 成 本 。建 议 重 点 关 注 以 下 行 业 ：1）游 戏 行 业 ：神 州 泰 岳（300002.SZ）、腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易（9999.HK）、完 美 世 界 （002624.SZ） 、 恺 英 网 络 （002517.SZ） 、 三 七 互 娱 （002555.SZ） 、吉 比 特（603444.SH）等 ；2） 影 视/IP类 行 业 ：博 纳 影 业（001330.SZ） 、光 线传 媒（300251.SZ）、中 广 天 择（603721.SH）、中 视 传 媒（600088.SH）等 。此外 ，从2024年 至 今 电 影 市 场 的 大 盘 表 现 来 看 ，2024年 电 影 行 业 复 苏 发 展 趋 势不 变 ， 电 影 大 盘 仍 有 持 续 恢 复 和 增 长 的 空 间 ， 建 议 关 注 ：1） 储 备 充 足 ， 优 质内 容 待 映 的 光 线 传 媒（300251.SZ）、博 纳 影 业（001330.SZ）；2）受 益 于 需 求回 暖 的 院 线 龙 头 万 达 电 影（002739.SZ）；3）业 务 覆 盖 电 影 制 作 发 行 播 映 全 产业 链 同 时 受 益 于 进 口 片 供 给 修 复 的 中 国 电 影（600977.SH）；4）在 线 票 务 服 务受 益 于 市 场 复 苏 ， 影 片 出 品 、 宣 发 能 力 突 出 的 猫 眼 娱 乐 （1896.HK） 。 风险提示行 业 政 策 监 管 趋 严 的 风 险 、 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、 新 游 上 线 进 度 不及 预 期 的 风 险 、游 戏 用 户 流 失 的 风 险 、电 影 上 线 票 房 不 及 预 期 的 风 险 、AIGC技术 发 展 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录 （一）市场动态月监测....................................................................................................................................................................3（二）行业估值水平........................................................................................................................................................................5 （一）影视行业：引进片引领票房，清明假期观影记录创新高.............................................................................................6（二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定....................................................................................................................12（三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道波动调整............................................................................................................22（四）Vidu：中国自研AI视频大模型，加速迈入“智能影像”新时代...............................................................................24 三、投资建议..............................................................................................................................................................................26 四、风险提示..............................................................................................................................................................................26 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年4月上 证 综 指 上 涨2.09%， 报 收3104.82； 沪 深300指 数 上 涨1.89%， 报 收3604.39；创 业板 指 上 涨2.21%， 报收1858.39； 传 媒 行 业 指 数下 跌5.23%。 在 各 个 行 业 中 ，4月 传 媒 板 块下 跌5.23%， 在31个SW一 级 子 行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第30。 分 子 行 业来 看 ，本 月 传 媒 行 业 子 行 业整 体呈下 跌态 势 ：游 戏 板 块下 跌3.05%，数 字 媒 体板 块下 跌5.54%，电 视广播 板 块下 跌5.89%，广 告 营 销板 块下 跌6.22%，影 视 院 线板 块下 跌6.41%，出 版板 块下 跌7.04%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值目 前处 于 低 位：截 至4月30日 ， 传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为23.66倍 （TTM整 体法 ，剔 除 负 值 ），全 部A股14.37倍 ，分 别 较2013年 以 来 的 历 史 均 值 低31.54%和 低7.31%。行 业 估 值溢 价 率 方 面 ， 目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史 平 均 水 平 低62.16个 百 分 点 。（ 当 前 值 为64.66%， 历 史均 值 为126.82%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：引进片引领票房，清明假期观影记录创新高 1.清 明 节 档 期 票 房创 新 高 2024年4月 全 国 电 影票 房 同 比下 跌， 环 比 有 所 回 落。根据 灯 塔 专 业 版 数 据 ， 全 国4月 票 房22.38亿 元（ 含 服 务 费 ），同 比 下 跌22.51%，环 比 下 跌19.70%。2024年 清 明 节 假 期（4月4日 至6日 ）期 间 ，中 国 电 影 市 场 总 票 房 达 到8.42亿 元 人 民 币 ，超 过2021年 同 期 的8.22亿 元 ，创 下 清 明 档 期 票 房 的 新高。电 影《 你 想 活 出 怎 样 的 人 生 》、《 哥 斯 拉 大 战 金 刚2：帝 国 崛 起 》和《 草 木 人 间 》分 别 以7.77亿 元 、6亿 元 和1.22亿 元 的 单 月 票 房 成 绩 ， 占 据 票 房 排 行 榜 的 前 三 名 。共 计 贡 献67%的 票 房，头 部 效 应 明 显。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需 求 端 ，4月电 影 放 映 场 次同 比 上 涨，但 观 影 人 次 和 上 座 率 却 有 所 下 降，需 求 端 正 在 逐 渐 回 暖。据 灯 塔 专 业 版数 据，4月 放 映 场 次1144.5万 场 ，同环 比 分 别上 涨3.96%，1.69%；上 座 率4.0%，同环 比分 别 下 跌29.82%，18.37%； 观 影 人 次0.56亿 ， 同环 比 分 别 下 跌25.33%，16.42%。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供 给 端 ，4月优 质 影 片 持 续 推 出 带 动 市 场 的 活 力，头 部 效 应 明 显 。据 灯 塔 专 业 版数 据，4月 上 映 影片 数43部， 影 片 数 同 比 下 跌40.28%， 环 比 上 涨10.26%。影 片 类 型主 要以动 作 、悬 疑和喜 剧为 主 ，迎合 观 众 的 多 元 化 观 影 需 求 ， 并 获 得 良 好 的 市 场 反 馈。 截 至2024年5月1日 ，预 计5月将上 映36部 新片。其 中 ， 多 部 进 口 影 片 已 经 确 定 档 期 ， 而 国 产 片 方 面 则 呈 现 出 类 型 多 样 化 的 特 点 ， 这 将 有 助 于 进 一步 确 保 市 场 上 优 质 影 片 的 稳 定 供 应 。 放 映 端 ，万 达稳 居 龙 头 ， 格 局 稳 定 ， 头 部 效 应 显 著 。据 灯 塔 专 业 版 ，横 琴 万 达、中 影 南 方、中 影数 字分居 院 线 分 账 票 房 前 三 ，合 计 贡 献35.80%的 票 房 。万 达 、横 店 、CGV分居 影 投 分 账 票 房 前 三 ，合计 贡 献21.03%的 票 房 ， 其 中 万 达 以3.03亿 元 的 分 账 票 房较 大 幅 度领 先 。 2.网 剧 市 场 指 数同 环 比上 涨、 电 视 剧 市 场 指 数 同 跌环 涨 网 络 剧 ：2024年4月Top1网 络 剧 艺 恩 月 播 映 指 数 为76.5， 同 比下 跌12.37%， 环 比下 跌2.55%。2024年4月2日 上 映 的《惜 花 芷》4月艺 恩 播 映 指 数76.8、播 放 市 占 率26.8%，2024年4月22日 上 映的《春 色 寄 情 人》播 映 指 数74.3、播 放 市 占 率5.9%，2024年4月26日 上 映 的《披 荆 斩 棘 的 大 小 姐》播映 指 数60.0，播 放 市 占 率1.3%，三 者 为4月 网 剧 播 放 量 指 数 前 三 。在4月 播 放 量 指 数Top10中 ，腾 讯 、优 酷 、 芒 果TV、爱 奇 艺 分 别 占 据3/2/2/1部 的 独 播 权 。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 电 视 剧 ：2024年4月 ， 电 视 剧Top1月 度 播 映 指 数 为81.50， 同 比上 涨1.88%， 环 比下 跌3.66%。《承 欢 记》 《与 凤 行》 《追 风 者》 为 电 视 剧 艺 恩 播 映 指 数 前 三 ，Top10电 视 剧 播 映 平 均 指 数 为73.97，较 上 月略 有上 涨。4月 多 部 新 剧 上 线 ，观 看 度 和 讨 论 度 较 高 。在4月 播 映 指 数Top10中 ，腾 讯 、爱 奇 艺分 别 占 据4/3的 独 播 权 。 此 外 ，2024年3月 电 视 剧 备 案 总 数 为50部 ，