以下是针对所提供的研报内容的总结：
公司概况与市场表现
- 恩捷股份（002812.SZ）：是一家专注于锂电化学品的公司，主要生产电池隔膜。
- 市场表现：过去一年内，恩捷股份的股价从最高点109.77元跌至最低点36.00元，截至2024年5月6日，收盘价为43.24元。
财务数据概览
- 收入：2024年一季度，恩捷股份实现营收23.3亿元，同比下降9.4%，环比下降21.1%。
- 净利润：2024年一季度，净利润为1.6亿元，同比下降75.6%，环比下降57.6%。
- 现金流：2023年，经营现金流量净额为26.7亿元，同比增长429.7%，主要由于销售回款增加。
- 资产与负债：固定资产从年初的143.1亿元增长至年末的193.8亿元，主要因新建生产线投入增加。库存从19.7亿平方米增长至24.65亿平方米。
业务亮点与策略
- 隔膜业务：2023年，恩捷股份的隔膜价格和盈利能力触底。2024年一季度，隔膜均价降至1.44元/平方米，单平净利降至0.12元/平方米。市占率持续增长，从2023年第四季度的约50%增长至2024年第一季度的约60%，创历史新高。
- 产能与出货量：2023年底，锂电池隔膜产能约为93.8亿平方米，产量为71.0亿平方米，出货量为62亿平方米。预计2024年全年出货量在60-70亿平方米。
- 国际化战略：恩捷股份的海外收入同比增长51.5%，海外客户占比从2023年的约20%上升至2024年的目标25%。匈牙利基地一期规划产能超过4亿平方米，已经投产并供货，同时在加速推进美国隔膜项目，预计2025年开始量产。
投资建议与风险
- 投资建议：预计恩捷股份2024-2026年的归母净利润分别为13.1亿、23.3亿、34.9亿人民币，对应市盈率分别为32.3、18.1、12.1倍。鉴于公司价格和盈利已触底，且预计2024、2025年海外市场需求将大幅增长，伴随海外出货量的增加，预计公司业绩将有弹性。因此，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：下游需求低于预期、产能释放进度不及预期、原材料价格波动超预期、盈利水平低于预期的风险。
