1Q24 业绩上线 ， AI 曝光旁边看

比亚迪电子1Q24业绩分析与展望

业绩概览

• 1Q24业绩：比亚迪电子1季度业绩基本符合FY24E共识，收入和净利润分别增长38.5%和33%，达到365亿元人民币和6.1亿元人民币。
• 增长驱动力：增长主要来源于新加坡捷普（Jabil）的合并，尽管通用汽车业务整体持平，但由于储能业务和消费电子产品贡献较大，季度环比略有下降。
• 市场表现：全球智能手机出货量同比增长约8%，达到2.89亿部，这是自21年第2季度以来的首次同比增长。

分行业表现

• 物联网与汽车部门：装配、零部件、汽车细分市场实现可观增长，物联网细分市场同比持平。管理层预计，随着捷普运营优化、消费电子部门客户新旗舰智能手机推出以及产能向汽车部门转移，2Q24至4Q24业绩将持续改善。
• 成本与费用：预计收购捷普后，美国客户将赢得更多项目，且与Jabil交易相关的无形资产摊销将对季度利润产生一定影响。

市场趋势与增长点

• AI智能手机崛起：生成式人工智能智能手机市场增长迅速，预计2023年占比约4%，到2027年将达到5.22亿台，渗透率提升至40%，复合年增长率高达83%。
• 美国客户贡献：随着物联网和汽车领域的快速增长，预计美国客户在24E/25E财年贡献约50%的Android收入。

业绩预测与估值

• 增长预期：物联网和汽车部门收入预计在未来2-3年内实现20%的增长，到FY25E贡献约20%的比亚迪总收入。
• 估值：维持买入评级，目标价为41.35港元，对应17.0倍FY24E市盈率，认为目标估值合理，基于比亚迪多元化业务战略的执行情况。

风险因素

• 市场需求波动、竞争加剧、客户份额变化、业务增长低于预期、定价压力。

投资建议

• 考虑到全球智能手机市场的恢复迹象、美国客户贡献的上升以及多元化业务战略的推进，比亚迪电子提供了稳定的增长前景，尤其在AI智能手机领域的潜力。投资者应关注市场动态和公司业务发展，适时考虑投资机会。

结论

比亚迪电子1Q24业绩稳健，受益于并购整合与市场增长，尤其是AI智能手机领域的潜在机遇。长期来看，公司通过多元化布局和战略执行，有望实现可持续增长，维持其在市场中的竞争力。投资者可关注其后续业绩表现和市场反馈，以评估投资价值。