2016年10月16日 1 / 14 华泰期货|股指国债周报 华泰期货研究所 王 刚 0755-82537441  wanggang@htgwf.com 诸颖远 0755-82537411  zhuyinyuan@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 指数简称收盘价周涨跌幅%上证综指3063.81.97深证成指10759.71.82沪深3003305.81.62上证502209.81.49中证5006469.52.23中小板指数6931.42.18创业板指数2194.22.06恒生指数23233.3(0.27)恒生国企指数9601.40.20日经22516856.42.47道琼斯指数18138.4(0.93)S&P5002133.0(1.63)纳斯达克综指5214.2(1.84)FTSE富时1007013.61.66美元指数98.12.79成交金额 02000400060008000100000200040006000沪深300成交额(亿)_沪深300汇率贬值压制风险偏好，股债震荡态势不改  本周观点 外贸恶化超预期，全球贸易仍疲软 工业生产10月维持强劲，下游地产回落明显 CPI超预期反弹，PPI增速由负转正 美元强势大幅反弹，人民币贬值创新低 市场交投回暖，融资余额回升 央行连续回笼货币，无碍资金利率回落  结论与建议 国债方面，上周国债期货震荡微升，CPI数据的超预期并未对期债市场形成明显调整，周五当日期债由绿翻红。从公开市场操作央行对于流动性的态度来看，依然以呵护为主，货币市场资金利率也较节前明显回落。高频数据显示进入10月工业生产依然保持相对强劲的势头，意味着经济短期进一步恶化的可能性较低。但从中长期的视角看，地产调控升级带来的楼市回落，对于房地产投资的拖累作用显而易见。而随着居民部门杠杆率的提升，高房价的挤出效应将对消费端形成抑制。同时全球经济维持低迷，需求疲弱使得贸易端的萎靡仍将延续。整体来看，国内经济增速仍处于下降换挡阶段，下行压力依然不小，预示着经济基本面对于国债市场仍是支撑。而尽管9月CPI数据超预期反弹，但通胀预期依旧温和，通胀的利空作用有限。短期限制国债收益率水平进一步下行的主要因素在于随着美联储年内加息概率的提升，人民币汇率的贬值预期加强，央行的宽松预期不断延后，货币政策维持稳健，难以助利率水平顺畅下行。在人民币不出现快速贬值进一步强化贬值预期推动资本外流加剧的情况下，由于存量流动性的充裕，我们认为资金面对于债市的扰动仍将维持中性，短期期债仍以震荡为主。 股指方面，上周A股市场震荡反弹，节前为规避风险而选择观望的部分投资者入场，带动股指小幅走高。尽管融资余额连续回升显示投资者风险偏好有所提振，但美联储12月加息概率提升，人民币贬值预期的加强依然成为市场的主要担忧，货币政策上下两难；而地产调控升级传导到楼市销售的回落，也将产生房地产产业链的联动效应，周期行业利润增速的边际拐点仍难寻觅；同时对于四季度海外风险事件的担忧继续压制风险偏好，也使得市场难以出现持续时间较长、拉升幅度较大的反弹行情。可以看到两市在经历节后2个交易日的反弹后再度陷入横盘整理阶段，区间上看依然处于震荡之中，利率、企业盈利、风险偏好三者的驱动力量都有着明显的抑制因素，使得市场反弹难以酣畅淋漓，场外资金的入场步伐也踟蹰不前，两市重回缩量盘整。短期市场反弹偏弱，沪指9月的跳空缺口尚未回补，半年线与3100点的压力依然较大，仍以震荡思路应对。 2016年10月16日 华泰期货|股指国债周报 2016年10月16日 2 / 14  股指行情回顾 上周A股市场震荡反弹，节前为规避风险而选择观望的部分投资者入场，带动股指小幅走高。截止上周五收盘，上证综指报3063.8点，周涨幅1.97%；深成指报10759.7点，周涨幅1.82%；创业板指报2194.2点，周涨幅2.06%。期指方面，沪深300、上证50和中证500指数分别上涨1.62%、1.49%和2.23%。 股指期货一周行情回顾 简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IF16103301.832461.72(4.05)2504543994IF16113272.23219.81.63(33.65)62307884IF16123242.63195.81.46(63.25)102903861IF17033164.83123.61.32(141.05)1833673沪深3003305.83253.31.62简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IH16102206.22175.41.42(3.61)1100916422IH16112198.621671.46(11.21)52645470IH161221882156.81.45(21.81)58561412IH17032159.821321.30(50.01)1330396上证502209.82177.41.49简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IC161064676318.62.35(2.49)1659639530IC161163836240.82.28(86.49)51436525IC1612629961602.26(170.49)74453521IC17036059.459202.35(410.09)39431615中证5006469.56328.12.23 资料来源：wind 华泰期货研究所 上周各行业涨跌幅%（申万一级行业） 资料来源：wind 华泰期货研究所 -1.00.01.02.03.04.05.06.0建筑装饰综合国防军工通信钢铁计算机机械设备电气设备交通运输电子化工公用事业农林牧渔纺织服装商业贸易轻工制造医药生物休闲服务采掘食品饮料汽车传媒有色金属建筑材料非银金融家用电器银行房地产 华泰期货|股指国债周报 2016年10月16日 3 / 14  国债行情回顾 上周国债期货震荡微升，CPI数据的超预期并未对期债市场形成明显调整，周五当日期债由绿翻红。当周5年国债期货主力合约TF1612收于101.81，较前一周上涨0.18%，10年国债期货主力合约T1612收于101.47，较前一周上涨0.28%；现券市场，各期限国债收益率均有下行，其中5年期国债收益率下行8.12BP至2.4677%，10年期国债收益率下行3.06BP至2.6952%。  期货市场： 5年期合约 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 周变化 持仓量（手） 周变化 TF1612 101.81 0.18 23772 2983 20858 -146 TF1703 101.525 0.19 1389 158 4490 94 TF1706 101.2 0.18 479 -211 1335 283 10年期合约 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 周变化 持仓量（手） 周变化 T1612 101.47 0.28 69088 13339 40627 2952 T1703 101.095 0.27 3000 1345 7476 588 T1706 100.805 0.31 759 -333 1873 309 资料来源：wind 华泰期货研究所 TF1612日K线图 T1612日K线图 TF总持仓与成交量 T总持仓与成交量 资料来源：wind 华泰期货研究所 98.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.503/1404/1405/1406/1407/1408/1409/1410/14TF161296.597.097.598.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.503/1404/1405/1406/1407/1408/1409/1410/14T161201234567815-0515-0815-1116-0216-0516-08x 10000TF总持仓量TF总成交量01234515-0515-0815-1116-0216-0516-08x 10000T总持仓量T总成交量 华泰期货|股指国债周报 2016年10月16日 4 / 14  现货市场： 国债收益率 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 最新值 2.1381 2.3780 2.4677 2.6728 2.6952 周涨跌（BP） -2.03 -3.30 -8.12 -6.73 -3.06 资料来源：wind 华泰期货研究所 银行间国债收益率曲线变化 国债期限利差 银行间国债收益率周变化 货币利率周变化 资料来源：wind 华泰期货研究所 货币市场利率 R001 R007 SHIBOR3M 票据直贴 票据转帖 收盘价 2.1572 2.3976 2.8025 2.35 2.25 周涨跌（BP） -18.42 -18.02 0.10 -10 -10 资料来源：wind 华泰期货研究所 1.52.02.53.03.54.04.55.013/1014/0414/1015/0415/1016/0416/101年5年10年-10010203040506014/1015/0415/1016/0416/103Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y-9-8-7-6-5-4-3-2-101.82.32.83.33.81年3年5年7年10年周变化(BP,右轴）2016/09/302016/10/14-20-18-16-14-12-10-8-6-4-2021.82.02.22.42.62.83.0R001R007SHIBOR3M周变化(BP,右轴）2016/09/302016/10/14 华泰期货|股指国债周报 2016年10月16日 5 / 14  外贸恶化超预期，全球贸易仍疲软 9月我国出口金额（美元计价）同比-10%，预期-3.3%，大幅低于预期，且创今年2月以来最大跌幅；进口金额（美元计价）同比-1.9%，预期0.6%，同样不及市场预期。尽管