农产品期权日报

农产品期权日报期权研究2024年5月6日 星期一卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号【基本面信息】 棉花：当前纺织企业订单情况不理想，原料采购仍坚持随用随买策略，观望情绪较重。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，但预估值低于预期。国内方面，金三银四旺季，下游消费依然疲软，纺企持续累库，内外价差明显收窄。 白糖：糖企挺价意愿偏强，叠加传统消费淡季，市场交投气氛平淡，整体成交一般。本榨季印度和泰国减产不及预期。国内1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。 油脂：印度3月棕榈油进口环比减少3.3%至48.1万吨，为2023年5月以来最低水平。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周东南部雨量偏多。USDA报告显示种植面积增加。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)3月初以来有所反弹回暖上升，而后受阻回落，形成弱势偏空头的市场行情走势形态，玉米行情整体来看，延续2个多月以来的空头下行震荡回落的走势形态，涨幅0.04%报收于2388。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.05%（+0.55%），持续下行跌破下轨道线；期权持量PCR报收于0.96。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-C-2420，S_C2407-C-2440。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，上周以来小幅回升，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，涨幅0.85%报收于3319。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.90%（+1.75%）；期权持仓量PCR报收于0.57，维持低位窄幅盘整表明市场偏弱势。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3350，S_M2407-C-3400。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下举行区间大幅波动的行情走势形态，跌幅2.09%报收于7500。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.27%（+0.66%），维持历史偏高水平；持仓量PCR报收于0.36，低于0.60以下，表明市场空头力量较强。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7200@10,S_P2409-P-7300@10和S_P2409-C-7400@10，S_P2409-C-7500@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)维持空头压力线下弱势盘整震荡的市场行情，涨幅0.22%报收于6273。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.76%（-0.41%），持续下降至历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.71，表明市场有所下降偏空。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6300@10，S_SR2407C6400@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，上周以来低位盘整后快速回落延续前期空头下跌趋势，整体表现为上方有空头压力的弱势空头走势形态，跌幅0.77%报收于15500。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.12%（-0.02%），下轨道窄幅波动；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.51，表明市场行情仍为偏弱势空头。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹上升突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407C5600，S_CF2407C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】期权品种标的合约CC2407MM2407PP2406SRSR2407CFCF2407RMRM2407数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,38033.0026.502,387-4.50 -0.19 -1.50 383,30088.0068.503,32027.500.840.50387,50094.5089.007,506-118.50 -1.55 5.50106,30091.00117.006,27431.500.501.004315,600197.00281.0015,516-114.00 -0.73 16.00432,70076.5099.002,67811.500.43-4.50 43数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化12.219.9511.050.5522.8718.5421.901.7530.4221.1127.270.6615.1014.2714.76-0.41 15.0512.8314.12-0.02 28.5822.4726.500.15数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化2595970.72101,89297,386-0.05 2,442502-0.19 108,09461,703-0.03 2,1881,9420.3084,03530,1580.011,351866-0.48 55,57939,707-0.01 1,7652,1950.21107,53569,325-0.01 1,721530-0.08 77,50439,814-0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部5.710.78涨跌1.0028.006,273.0014.000.222.6127.612,388.003,319.00-2.09 C2407M2407MA20RM2407期权标的合约-160.00 16.3715,500.00P24062024-05-10SR24072024-06-12CF24072024-06-1218.885.877,500.00-120.00 -0.77 2.5719.982,682.0016.000.606.2616.732024-06-072024-06-072024-06-1220.18期权标的合约到期日65.890.040.85成交量(万)涨跌幅(%)收盘价成交额(亿)9.96LOW18.3010.6437.939.29M2407P240624.3426.6322.0414.8015.5814.0236.12UP22.0534.31C2407CF240713.8414.5013.19RM2407CF24071.240.64RM24070.310.51SR2407量-PCR2.310.210.89持仓-PCR期权标的合约C2407M2407P24060.960.570.360.71SR24070.64 图3: 白糖主力合约走势图图1: 玉米主力合约走势图图2 豆粕主力合约走势图【标的价量关系】2,388.00 010203040506070802,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002023-10-242023-10-272023-11-012023-11-062023-11-092023-11-142023-11-172023-11-222023-11-272023-11-302023-12-052023-12-082023-12-132023-12-182023-12-212023-12-262023-12-292024-01-042024-01-092024-01-122024-01-172024-01-222024-01-252024-01-302024-02-022024-02-072024-02-202024-02-232024-02-282024-03-042024-03-072024-03-122024-03-152024-03-202024-03-252024-03-282024-04-022024-04-092024-04-122024-04-172024-04-222024-04-252024-04-30成交量(万)收盘价3,319.00 0501001502002502,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4002023-10-242023-10-272023-11-012023-11-062023-11-092023-11-142023-11-172023-11-222023-11-272023-11-302023-12-052023-12-082023-12-132023-12-182023-12-212023-12-262023-12-292024-01-042024-01-092024-01-122024-01-172024-01-222024-01-252024-01-302024-02-022024-02-072024-02-202024-02-232024-02-282024-03-042024-03-072024-03-122024-03-152024-03-202024-03-252024-03-282024-04-022024-04-092024-04-122024-04-172024-04-222024-04-252024-04-30成交量(万)收盘价6,168.00 010203040506070806,1006,2006,3006,4006,5006,6006,7006,8006,9007,0007,1002023-10-242023-10-272023-11-012023-11-062023-11-092023-11-142023-11-172023-11-222023-11-272023-11-302023-12-052023-12-082023-12-132023-12-182023-12-212023-12-262023-12-292024-01-042024-01-092024-01-122024-01-172024-01-222024-01-252024-01-302024-02-022024-02-072024-02-202024-02-232024-02-282024-03-042024-03-072024-03-122024-03-152024-03-202024-03-252024-03-282024-04-022024-04-092024-04-122024-04-1