24年轻装上阵，国际赛事及数字化加速布局

投资要点 事件：公司发布]2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收4.1亿元，同比增长56.9%；归母净利润为-1.9亿元，主要系参股公司悦动天下2023年未完成业绩承诺，公司计提长期股权投资减值1.5亿元；毛利率为21.9%，同比增加3.8个百分点；净利率为-41.5%。2024Q1公司营收为1.0亿元，同比增长13.4%，归母净利润为1156.5万元，同比增长15.1%。 疫后线下赛事恢复， F1 时隔5年重返上海，有望催化国内赛车运动关注度提升。 F1 赛事时隔5年重返中国， F1 赛事虽非公司承办，但有望持续带动国内赛车运动关注度提升，FE赛事（国际汽联电动方程式世界锦标赛）也时隔5年重返上海，公司作为FE2024上海站唯一指定代理运营方，将充分发挥自身专业运营能力和资源优势，向市场证明公司自身赛车赛事运营能力。 创新布局新能源赛车领域，募投项目落地未来可期。公司拟定增3.6亿用于海南新能源汽车体验中心项目，以及定增1.4亿元用于补充公司流动资金，投资并控股海南智慧新能源汽车发展中心有限公司，海南项目建设期30个月，根据公司公告信息，项目若落成有望年化增厚公司利润5000余万元，进一步巩固公司的行业地位。 数智运动健康中心落地成都，数字体育产业加速布局。公司响应健康中国、全民健身战略，未来将数智运动健康中心入驻成都天府奥体公园。公司将发挥自身优势，打造“运动健康干预——运动处方”产品，结合AI体育能力，对用户的运动行为进行监测和分析，根据个体健康情况制定科学运动计划，针对性地改善个体体质，并尝试通过体医融合项目试点推动“运动处方”垂直应用大模型建设。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.8、1.0、1.3亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、数字化板块加速布局的催化下实现扭亏为盈，给予公司2024年30倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。 指标/年度 盈利预测 假设1：随着公司在行业内市场认可度的提升，预计公司未来将承办的国内外赛事数量逐步增加，进而带动公司体育赛事经营业务增长。我们预计公司2024-2026年体育赛事经营营收同比+20.0%/+16.0%/+13.0%，毛利率为29.0%/31.0%/32.0%。 假设2： F1 赛事时隔5年重返中国，国内赛车运动关注度有望逐步提升，预计公司旗下专业赛车场及卡丁车馆客流将有明显提升。我们预计2024-2026年公司体育场馆经营业务营收同比+20.0%/+17.0%/+12.0%，毛利率为8.0%/11.0%/13.0%。 基于以上假设，我们预测公司2024-2026年收入拆分预测如下表： 表1：分业务收入及毛利率 相对估值 我们选取了行业中与力盛体育业务最为相近的中体产业、舒华体育、米奥会展作为可比公司，3家可比公司2024-2026年平均PE分别为48、37、16倍。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.8、1.0、1.3亿元。公司为汽车运动龙头，有望在主业赛车赛事热度提升、数字化板块加速布局的催化下实现扭亏为盈。给予公司2024年30倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。 表2：可比公司估值（截止至2023年4月30日）