钴锂行业更新：情绪催化期货波动，现货稳维持

情绪催化期货波动，现货稳维持 有色金属 评级：增持 2024.05.04 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 细分行业评级 ——钴锂行业更新 相关报告 受以旧换新政策拉动新能源车消费预期催化，期货大幅波动，锂价现货相对较稳。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂盐供给恢复， 下游备货基本完成。上周汽车以旧换新政策颁布，市场预期有望带 动新能源车后续消费，盘面情绪催化期货较大波动，而反观锂价现货整体较为平静。1）无锡盘2406合约周度涨1.83%至11.15万元/ 吨；广期所2408合约周度涨1.35%至11.30万元/吨；2）锂精矿：上 海有色网锂精矿价格为1135美元/吨，环比涨2美元/吨。电池厂竞 争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终 《节前备货收尾，散单交易转淡》 2024.04.27 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库》 2024.04.27 《滞胀数据引衰退担忧，黄金长牛逻辑增厚》2024.04.27 《贵金属周度数据库》2024.04.27 《海外滞胀显现，衰退预期再起》 2024.04.27 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂 业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿 业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购意愿减弱，压价情绪浓厚，供给侧库存犹在，钴盐上涨动力不足。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需博弈延续，期现锂价背离：上周期现商报价跟随期货盘面小幅反弹，整体现货锂价平稳。5月锂盐供给预期稳中有增，且需求端 下游�一节前补库备货基本完成，整体市场询盘氛围渐冷，上下游供需博弈延续。虽然颁布汽车以旧换新政策，市场预期后续有望带动新能源汽车消费。由此拉动期货盘面上周一情绪性上涨，但是后续又快速回落修整。现货锂价除期现商报价跟随期货盘面有波动，其他长协和零单报价仍维持稳定。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为11.00-11.35万元/吨，均价较前周涨0.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.91-10.17万元/吨，均价较前周持平。 下游需求有限，钴价延续下行：电钴方面，国外市场冶炼厂库存有限，供给维持平稳，但终端需求较为疲软，实际采买较为有限，成交重心进入下滑。钴盐方面，需求端下游采购意愿有所减弱，压价 情绪浓厚，供给侧各环节均有一定的库存，钴盐上涨动力不足，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格延续下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.20-23.00万元/吨，均价较前周跌2.80%。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.30-4.42万元/吨，均价较前周涨0.03%。三元材料622价格为12.08-13.56万元/吨，均价较前周跌0.02%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：情绪催化期货波动，现货稳维持4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量8 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升32%，同比上升43%6 图2：氢氧化锂产量环比上升55%，同比上升15%6 图3：硫酸钴产量环比上升18%，同比下降36%6 图4：氯化钴产量环比上升11%，同比上升71%6 图5：四氧化三钴产量环比上升11%，同比上升28%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升70%，同比上升95%6 图7：钴酸锂产量环比上升44%，同比上升21%7 图8：三元材料产量环比上升30%，同比上升39%7 图9：锰酸锂产量环比上升26%，同比上升74%7 图10：碳酸锂出口量环比下降27%，同比下降66%7 图11：碳酸锂进口量环比上升64%，同比上升9%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升68%，同比上升14%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降26%，同比下降80%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升43%，同比上升25%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升32%，同比上升19%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升49%，同比下降66%8 图17：碳酸锂周产量环比上升2.54%9 图18：碳酸锂周库存环比上升1.23%9 图19：电池级碳酸锂周均价上升0.11%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升0.35%9 图21：电池级氢氧化锂周均价持平9 图22：锂精矿周均价上升0.09%9 图23：电解钴周均价下降2.80%10 图24：碳酸钴周均价下降0.24%10 图25：氯化钴周均价下降1.18%10 图26：硫酸钴周均价下降0.72%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.62%10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平10 图30：三元材料523周均价下降0.01%10 图31：三元材料622周均价下降0.02%11 图32：磷酸铁锂周均价上升0.03%11 图33：镨钕氧化物周均价上升2.46%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价上升1.84%11 图35：黑钨精矿周均价上升3.46%，仲钨酸铵上升3.63%11 图36：钼精矿周均价下降0.28%11 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价上升0.17%12 图39：镁锭周均价下降2.86%12 图40：锑锭周均价上升3.48%12 图41：精铟周均价上升7.55%12 1.周期研判：情绪催化期货波动，现货稳维持 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂盐供给恢复，下游备货基本完成。上周汽车以旧换新政策颁布，市场预期有望带动新能源车后续消费，盘面情绪催化期货较大波动，而反观锂价现货整体 较为平静。1）无锡盘2406合约周度涨1.83%至11.15万元/吨；广期所 2408合约周度涨1.35%至11.30万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精 矿价格为1135美元/吨，环比涨2美元/吨。电池厂竞争加剧，降本压力 向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购意愿减弱压价情绪浓厚，供给侧库存犹在，钴盐上涨动力不足。钴业公司多向 电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需博弈延续，期现锂价背离：上周期现商报价跟随期货盘面小幅反弹，整体现货锂价平稳。5月锂盐供给预期稳中有增，且需求端下游� 一节前补库备货基本完成，整体市场询盘氛围渐冷，上下游供需博弈延续。虽然颁布汽车以旧换新政策，市场预期后续有望带动新能源汽车消费。由此拉动期货盘面上周一情绪性上涨，但是后续又快速回落修整。现货锂价除期现商报价跟随期货盘面有波动，其他长协和零单报价仍维持稳定。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为11.00- 11.35万元/吨，均价较前周涨0.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.91-10.17万元/吨，均价较前周持平。 下游需求有限，钴价延续下行：电钴方面，国外市场冶炼厂库存有限供给维持平稳，但终端需求较为疲软，实际采买较为有限，成交重心进入下滑。钴盐方面，需求端下游采购意愿有所减弱，压价情绪浓厚 供给侧各环节均有一定的库存，钴盐上涨动力不足，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格延续下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.20-23.00万元/吨，均价较前周跌2.80%。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下跌：上周三元材料报价下行需求端下游需求走弱，三元材料企业排产联动，出货系数难以上涨，竞争较为激烈。磷酸铁锂方面，下游需求较为平淡，原料磷酸价格较为坚挺，成本支撑较强。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.30-4.42 万元/吨，均价较前周涨0.03%。三元材料622价格为12.08-13.56万元/吨，均价较前周跌0.02%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据文华财经，24Q1嘉能可自有铜产量为23.97万吨，同比-2%；自有钴产量为6,600吨，较23Q1减少3,900 吨，主要系Mutanda项目计划降低产能利用率以及KCC工厂停工；自有镍产量为2.38万吨，较23Q1高2,900 吨(14%)。 行业动态据文华财经，澳洲镍矿产商Ardea资源公司称已与日本住友金属矿业及三菱公司达成一项具有约束力的协议，三方将合作开发Kalgoorlie镍项目。住友和三菱将为该研究提供9850万澳元的资金，从而获得合资企业 50%的股份，Ardea资源将拥有剩余股份。一旦该项目投产，Ardea将成为澳大利亚最大的镍钴生产商之一。行业动态据SMM，尼日利亚矿业部长宣布已吊销924个闲置矿业许可证，以打击矿业许可证在二级黑市交易，并将按 照“先到先得”的原则向投资者转让这些矿权。尼日利亚政府目前仅向计划在当地加工矿产的企业发放采矿许可证。尼日利亚是非洲最大产油国，同时拥有丰富的锂、金、石灰石等矿产资源。 西藏珠峰西藏珠峰公告，2023年公司实现营业收入14.68亿元（同比-25.56%）；实现归母净利润-2.14亿元（同比-151.88%）；基本每股收益-0.23元（同比-151.9%）。其中Q4实现营业收入1.57亿元（同比-64.1%，环比- 58.7%）；实现归母净利润-2.84亿元(环比-3719.2%）。2024年第一季度公司实现营业收入3.07亿元（同比- 41.06%）；实现归母净利润-0.25亿元（同比-130.28%）；基本每股收益-0.03元（同比-130.29%）。 西藏城投西藏城投公告，2023年公司实现营业收入23.95亿元（同比-2.49%）；实现归母净利润0.62亿元（同比-47.13%）；基本每股收益0.08元（同比-42.86%）。其中Q4实现营业收入9.62亿元（同比+31.7%，环比 +115.5%）；实现归母净利润0.0048亿元(同比-98.4%，环比-97.7%）。2024年第一季度公司实现营业收入0.76 亿元（同比-87.88%）；实现归母净利润-0.49亿元（同比-276.95%）；基本每股收益-0.06元（同比-276.47%）。永兴材料永兴材料公告，2023年公司实现营业收入121.89亿元（同比-21.76%）；实现归母净利润34.07亿元（同比- 46.09%）；基本每股收益6.33元（同比-47.21%）。其中Q4实现营业收入24.85亿元（同比-47.3%，环比- 18.5%）；实现归母净利润3.54亿元(同比-82.7%，环比-69.2%）。2024年第一季度公司实现营业收入23.00亿元 （同比-31.07%）；实现归母净利润4.68亿元（同比-49.70%）；基本每股收益0.88元（同比-49.43%）。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2024-4-30 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 3.1新能源金属材料月度产量 3月碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂产量环