传媒行业周报2024年17期：传媒业绩修复基本完成，五一档票房实现同比增长

股票研 究 2024.05.04 传播文化业 评级：增持 上次评级:增持 传媒业绩修复基本完成，�一档票房实现同比增长 细分行业评级 ——传媒行业周报2024年17期 陈筱(分析师)李芓漪(分析师)陈俊希(分析师) 021-38675863021-38038428021-38032025 chenxiao@gtjas.comliziyi@gtjas.comchenjunxi@gtjas.com 证书编号S0880515040003S0880523080004S0880520120009 本报告导读： 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 2023年传媒行业完成全板块业绩修复，24Q1影视院线业绩相对表现更优；2024年� 一档前三日票房达10.65亿元，同比增长6.1%，三部影片预测票房超过6亿元。 摘要： 本周传媒（申万）指数上涨1.65%，位居31个行业第14名，弱于创业板指（上涨2.5%），强于深证成指（上涨1.39%）、上证中小（上涨0.74%）、上证指数（上涨0.6%）、沪深300（上涨0.42%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 证券研究报 告 2023年传媒行业完成全板块业绩修复，24Q1影视院线板块延续高增。2023年传媒行业合计营业收入同比增长5.73%，增速在31个行业中排名第8；合计归母净利润同比增长132.68%，合计扣非归母净 利润同比增长183.12%，增速均位列31个行业的前三。2023年在游戏版号常态化发放、影院正常营业、图书线下零售渠道畅通、广告主投放需求增加、AI技术革新带来效率提升等有利因素的推动下，各子版块均有亮眼表现，助推传媒全行业修复基本完成。而在2024Q1，传媒行业合计营业收入同比增长4.9%，增速在31个一级行业中排名第10，但归母净利润受到国有文化企业所得税、产品上新周期等因素的影响，同比下降28.82%，扣非归母净利润下降23.80%。具体到子版块，2024Q1仅影视院线板块在内容制作公司的带动下归母净利润实现30%以上的增长，其余子版块归母净利润均同比下滑。 �一档：首日票房超预期，前三日累计票房同比增长6.1%。根据国 家电影专资办的数据，2024年�一档首日（2024年5月1日）电影票房为4.12亿元，相比2023年�一档首日（2024年4月29日）增长31%，同时远超此前猫眼和灯塔预测的约3.2亿元的票房成绩，显示出观众较高的观影热情。根据猫眼专业版数据，5月1日-5月3日单日票房分别为4.12/3.43/3.1亿元，三日累计票房达10.65亿元，同比增长6.1%，较2021年前三日票房同比下滑8.9%。参考�一档影片上市公司参与情况，我们推荐万达电影（主投主控《维和防暴队》，另一主投影片《我才不要和你做朋友呢》定档端午档），百纳千成（主投《没有一顿火锅解决不了的事》和《穿过月亮的旅行》，6月有望上映《云边有个小卖部》），上海电影（一线城市影院占比较高）。受益标的：横店影视、中国电影、猫眼娱乐、阿里影业、捷成股份等。 风险提示：AI技术发展不及预期，电影票房不及预期等。 相关报告 《上映影片合力共进，�一档首日票房超预期》2024.05.03 《�一档拉开帷幕，奏响电影旺季序章》 2024.04.29 《版号如期下发，关注5月重点产品上线》 2024.04.27 《�一档电影开启点映，档期热度逐渐升温》2024.04.27 《影视院线景气度恢复，出版为代表传媒公司积极分红》2024.04.21 目录 1.传媒业绩修复基本完成，�一票房实现同比增长3 1.1.业绩修复基本完成，影视院线板块一季度延续高增3 1.2.�一档：首日票房超预期，前三日累计票房同比增长6 2.一周行业及公司要闻8 2.1.AI/互联网9 2.2.游戏10 3.传媒上市公司2023年度&2024Q1业绩一览10 4.行业主要数据更新13 5.风险提示18 1.传媒业绩修复基本完成，�一票房实现同比增长 本周传媒（申万）指数上涨1.65%，位居31个行业第14名，弱于创业板指（上涨2.5%），强于深证成指（上涨1.39%）、上证中小（上涨0.74%）、上证指数（上涨0.6%）、沪深300（上涨0.42%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.业绩修复基本完成，影视院线板块一季度延续高增 2023年传媒行业完成全板块业绩修复，归母净利润同比增长率在全部一级行业中排名前三。2023年传媒行业合计营业收入同比增长5.73%，增 速在31个行业中排名第8；合计归母净利润同比增长132.68%，合计扣非归母净利润同比增长183.12%，增速均位列31个行业的前三。2023年在游戏版号常态化发放、影院正常营业、图书线下零售渠道畅通、广告主投放需求增加、AI技术革新带来效率提升等有利因素的推动下，各子版块均有亮眼表现，助推传媒全行业修复基本完成。 图1：2023年传媒行业合计营业收入同比增长5.73% 5.73% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 社汽电纺食建会车力织品筑服设服饮装 务备饰料饰 家传通国农公用媒信防林用电军牧事 器工渔业 美机计容械算护设机理备 有环医色保药金生 属物 非商银房银贸行地金零产融售 建电石筑子油材石 料化 交轻钢综基煤通工铁合础炭运制化 输造工 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图2：2023年传媒合计归母净利润同比增长132.68% 132.68% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% 商社传纺交贸会媒织通零服服运 售务饰输 公汽美用车容事护 业理 食轻家建品工用筑饮制电装料造器饰 通银国 信行防 军 工 机石环计械油保算设石机备化 钢非电医铁银力药金设生 融备物 煤有建 炭色筑 金材 属料 电基农房综子础林地合化牧产 工渔 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（为显示多数行业的数据，纵坐标轴未展示完全，补充数据为商贸零售：+874.69%，社会服务：+237.83%，房地产：-239.01%，综合：-829.68%） 图3：2023年传媒合计扣非归母净利润同比增长183.12% 183.12% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% -250% -300% 商传社汽贸媒会车零服 售务 公交纺轻食家用通织工品用事运服制饮电业输饰造料器 美建通石容筑信油护装石 理饰化 银机非国行械银防设金军 备融工 环房电煤保地力炭产设 备 医建有钢药筑色铁生材金 物料属 电基计综农子础算合林化机牧 工渔 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 而在2024年一季度，传媒行业的合计营业收入仍保持5%左右的增长，但合计归母净利润受部分因素的影响，未能延续增长趋势。其中，2024Q1 合计营业收入同比增长4.9%，增速在31个一级行业中排名第10，但归母净利润受到国有文化企业所得税、产品上新周期等因素的影响，同比下降28.82%，扣非归母净利润下降23.80%。 图4：2024Q1传媒行业合计营业收入同比增长4.90% 4.90% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 社电汽家食轻纺石计传通机环国公建美医交银综基非有农商钢电煤房建 会子车用品工织油算媒信械保防用筑容药通行合础银色林贸铁力炭地筑 服 电饮制服石机 设 军事装护生运 化金金牧零 设 产材 务 器料造饰化 备 工业饰理物输 工融属渔售 备 料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图5：2024Q1传媒合计归母净利润同比下降28.82% -28.82% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 电农社轻公子林会工用牧服制事 渔务造业 交汽食通车品运饮 输料 环家石美通保用油容信电石护 器化理 纺机医织械药服设生饰备物 银建基国非行筑础防银装化军金 饰工工融 商传有煤电贸媒色炭力零金设 售属备 钢建计房综铁筑算地合材机产 料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（为显示多数行业的数据，纵坐标轴未展示完全，补充数据为综合：-650.51%） 图6：2024Q1传媒合计扣非归母净利润同比下降23.80% -23.80% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% 电社轻汽子会工车服制 务造 公交农美家环用通林容用保事运牧护电 业输渔理器 纺食石通织品油信服饮石 饰料化 机医银建械药行筑设生装 备物饰 商基非国传贸础银防媒零化金军 售工融工 有煤电钢色炭力铁金设 属备 建房综计筑地合算材产机料 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（为显示多数行业，纵坐标轴未展示完全，补充数据为综合：-403.44%，计算机：-530.60%） 具体到子版块，2023年传媒行业多数子板块归母净利润实现扭亏为盈或 同比较快增长，2024Q1仅影视院线板块归母净利润实现同比增长。其 中，2023年游戏板块修复最为强势，合计实现归母净利润84.87亿元，2022年该项数据为-7.44亿元，影视院线和广告营销也实现扭亏为盈，数字媒体和出版实现同比较快增长。但在2024Q1，仅影视院线板块在内容制作公司的带动下归母净利润实现30%以上的增长，其余子版块归母净利润均同比下滑。 表1:2023年传媒行业多数子版块合计归母净利润实现扭亏为盈或同比较快增长 合计扣非归母 同比增长 同比增长 净利润（亿 同比增长 （亿元） 润（亿元） 元） 传媒整体 5089.48 5.73% 346.80 132.68% 227.38 183.12% 广告营销 1597.33 7.16% 20.62 扭亏为盈 9.92 296.19% 出版 1467.41 3.36% 195.27 29.03% 148.36 10.71% 游戏 869.66 3.26% 84.87 扭亏为盈 69.87 1677.00% 电视广播 456.13 -2.77% -11.53 由盈转亏 -24.56 -107.89% 影视院线 416.77 27.01% 10.11 扭亏为盈 -1.06 98.34% 数字媒体 282.19 7.06% 47.45 62.21% 24.84 8.10% 合计营业收入合计归母净利 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2:2024Q1传媒行业各子版块中，影视院线板块合计归母净利润实现同比增长 合计扣非归母 合计营业收入 元） 传媒整体 1,196.23 4.90% 79.21 -28.82% 69.67 -23.80% 广告营销 395.94 16.54% 13.80 -13.20% 12.18 -0.70% 出版 322.97 0.37% 25.81 -25.58% 25.01 -16.83% 游戏 219.75 6.62% 23.39 -37.55% 21.74 -32.03% 影视院线 101.29 -7.87% 13.40 32.32% 10.95 31.40% 电视广播 98.15 -7.43% -1.06 -118.57% -3.87 -226.54% 数字媒体 58.13 2.32% 3.87 -47.84% 3.67 -35.80% （亿元） 同比增长 合计归母净利 润（亿元） 同比增长 净利润（亿 同比增长 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.�一档：首日票房超预期，前三日累计票房同比增长 2024年电影�一