可转债首次实质性违约——2024年3月债券市场违约及信用风险事件概况

信用风险研究概要

主要违约事件概述：

• 3月份违约概览：2024年3月，债券市场共10支债券发生违约，违约总额达到79.61亿元人民币，涉及6家发行人。荣盛发展、新力地产、南通三建、搜于特等4家企业为首次债券违约。此外，搜于特的可转换债券首次出现违约。

• 新增展期事件：8支债券首次展期，涉及本金余额共93.82亿元。2家港股上市房企的境外美元债违约，金辉控股3亿美元债券在宽限期内完成偿付。

总体信用风险状况：

• 一季度总体趋势：2024年第一季度，债券市场新增实质性违约主体共计7家，其中5家此前已发生过展期。总体而言，信用风险呈现出平稳出清的状态，风险暴露具有较高的预见性。

关键违约案例分析：

• 荣盛发展：违约前已多次展期，最终未能按时支付分期本息。荣盛发展为河北省民营房地产企业，存续债券在分期偿付后相继发生违约。

• 新力地产：违约前已发生多次债券展期，最终未能按时兑付本金和利息。新力地产为港股上市企业，其境内经营主体和发债主体为金辉集团。

• 南通三建：首次债券展期后未能通过持有人会议，最终发生违约。南通三建为民营建筑施工企业，资金周转受到冲击。

• 搜于特：可转换债券首次发生违约，未能按时付息。搜于特为深交所上市民营企业，连续多年亏损，并存在财务造假问题。

展期情况：

• 3月份展期概览：2024年3月，11支债券发生展期，涉及本金余额共62.74亿元。其中，广州天建为首次展期主体。

中资美元债信用风险事件：

• 美元债兑付违约：2家中资房企的境外美元债券到期本息兑付违约，分别为合景泰富集团和旭辉控股集团的美元债。

城投企业信用风险事件：

• 发行人被执行：4家发债城投企业披露被执行事件，涉及金额共2.71亿元。

总结：

2024年3月，债券市场违约事件频繁，涉及多领域企业，特别是房地产行业。信用风险整体呈现平稳出清趋势，风险暴露具有较强预见性。同时，展期情况虽较去年有所缓解，但仍需关注部分发行人后续的信用状况和偿付能力。