硅铁：产量回升，震荡趋稳 锰硅：成本估值上修，偏强震荡

硅铁：产量回升，震荡趋稳 锰硅：成本估值上修，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2406合约偏强震荡，收于7,048元/吨，周环比变化462元/吨，成交893,492手，持仓206,876手，持仓环比变化56,257手。上周锰硅2409合约强势运行，收于7,914元/吨，周环比变化1,208元/吨，成交1,473,439手，持仓427,282手，持仓环比变化167,050手。 2、【供应】硅铁节前一周产量为9.1万吨，产量较再上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为30.23%，较上周环比变化0.1%。锰硅本周产量为160230吨，产量较上周环比变化为245吨，环比变化率为0.2%。周开工率为37.89%，较上周环比变化为0.32%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量小幅回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为80.6%，较上周环比变化0.87%；其在本周的高炉日均铁水产量为230.67万吨，较上周环比变化1.95万吨。 4、【库存】截至4月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是59590吨，较半个月前环比变化-3480吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是283500吨，较半个月前环比变化-29000吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周挺价情绪不减，锰硅尤其偏强运行。供给端，双硅减产均告一段落，产量总体保持低位。硅铁主产区利润好转叠加上游库存去化，产量存回升预期。而锰硅主产区在利润趋负、库存水平居高不下的背景下，复产意愿不强。需求端，下游钢企利润改善、增加铁水产出意愿偏强，产业链正反馈传导下，上游炉料需求回升，库存高位回落，双硅供需矛盾缓解。成本估值角度来看，锰矿发运受限事件影响下，价格受供应减量预期影响而走高，进一步挤压锰硅厂商利润，为锰硅价格提供强烈支撑。焦炭、兰炭等用料成本也出现回升，带动成本估值上移。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；刚需随钢厂复产有所增加。后期走势如何仍需关注双硅去库速率，钢厂端需求持续性及双硅复产情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2406合约偏强震荡，收于7,048元/吨，周环比变化462元/吨，成交893,492手，持仓206,876手，持仓环比变化56,257手。 上周锰硅2409合约强势运行，收于7,914元/吨，周环比变化1,208元/吨，成交1,473,439手，持仓427,282手，持仓环比变化167,050手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体小幅回升，75B硅铁主产地汇总报价为6900~7200元/吨，较上周环比变化200~380元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化1070~1250元/吨，挺价情绪强烈。其中，内蒙6517型号硅锰报价7250元/吨，广西6517型号硅锰报价7500元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2406合约较内蒙地区硅铁现货基差为-548元/吨，较前一周变动-192元/吨。 截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-664元/吨，较前一周变动-78元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2405-2406价差为-20元/吨，较前一周变动-10元/吨。 截至本周，锰硅2405-2406价差为-32元/吨，较前一周变动10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-750元/吨，较前一周变动-860元/吨。 截至本周，硅铁2405-锰硅2405价差为-914元/吨，较前一周变动-924元/吨，硅铁2406-锰硅2406价差为-926元/吨，较前一周变动-904元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁节前一周产量为9.1万吨，产量较再上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为30.23%，较上周环比变化0.1%。锰硅本周产量为160230吨，产量较上周环比变化为245吨，环比变化率为0.2%。周开工率为37.89%，较上周环比变化为0.32%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量小幅回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为80.6%，较上周环比变化0.87%；其在本周的高炉日均铁水产量为230.67万吨，较上周环比变化1.95万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至4月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是59590吨，较半个月前环比变化-3480吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是283500吨，较半个月前环比变化-29000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所缩减，现货利润有所扩张。锰硅主力盘面利润和现货利润均有所扩张。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为1061.00元/吨，较前一周环比变化332.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为131.305元/吨，较前一周环比变化204.35元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为513.00元/吨，较前一周环比变化140.00元/吨；锰硅现货利润为-532.695元/吨，较前一周环比变化126.35元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所回弹。而锰硅的主要原料---锰矿环比大幅上涨，富锰渣价格上行，冶金焦价格有所提涨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅