硅铁：偏强震荡 锰硅：成本估值上修，偏强震荡

硅铁：偏强震荡 锰硅：成本估值上修，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2406合约震荡上行，收于6,718元/吨，周环比变化24元/吨，成交194,059手，持仓101,686手，持仓环比变化-58,391手。上周锰硅2409合约震荡上行，收于7,436元/吨，周环比变化900元/吨，成交917,818手，持仓365,147手，持仓环比变化128,938手。 2、【供应】硅铁当周产量为9.1万吨，产量较上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为30.23%，较上周环比变化0.1%。锰硅本周产量为160230吨，产量较上周环比变化为245吨，环比变化率为0.2%。周开工率为37.89%，较上周环比变化为0.32%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量小幅回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为79.73%，较上周环比变化0.87%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.75万吨，较上周环比变化1.17万吨。 4、【库存】截至4月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是59590吨，较半个月前环比变化-3480吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是283500吨，较半个月前环比变化-29000吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周延续涨势，市场持续升温。供给端，双硅减产均告一段落，产量触底回升，但总体保持低位。需求端，随着利润转好钢厂逐渐复产，对炉料需求预期增加，从产业链正反馈角度缓解双硅供应压力，库存水平逢高回落。成本估值角度来看，South32澳矿发运受阻影响时长超预期，锰矿供应面临短缺，后续价格仍存上涨风险，焦炭、兰炭等用料成本回升，成本估值大幅上修。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；需求受补库影响有所增加，叠加库存去化，双硅供需关系逐步修复。后期走势如何仍需关注澳矿山发运受限事件动向及钢厂端复工复产情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2406合约震荡上行，收于6,718元/吨，周环比变化24元/吨，成交194,059手，持仓101,686手，持仓环比变化-58,391手。 上周锰硅2409合约震荡上行，收于7,436元/吨，周环比变化900元/吨，成交917,818手，持仓365,147手，持仓环比变化128,938手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体小幅回升，75B硅铁主产地汇总报价为6600~7000元/吨，较上周环比变化100~200元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化670~850元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6720元/吨，广西6517型号硅锰报价6800元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2405合约较内蒙地区硅铁现货基差为-460元/吨，较前一周变动28元/吨。 截至本周，锰硅2405合约较内蒙地区硅锰现货基差为-624元/吨，较前一周变动-120元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2405-2406价差为-8元/吨，较前一周变动-2元/吨。 截至本周，锰硅2405-2406价差为-42元/吨，较前一周变动-2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-470元/吨，较前一周变动-770元/吨。 截至本周，硅铁2405-锰硅2405价差为-634元/吨，较前一周变动-918元/吨，硅铁2406-锰硅2406价差为-668元/吨，较前一周变动-918元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为9.1万吨，产量较上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为30.23%，较上周环比变化0.1%。锰硅本周产量为160230吨，产量较上周环比变化为245吨，环比变化率为0.2%。周开工率为37.89%，较上周环比变化为0.32%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升，粗钢产量小幅回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为79.73%，较上周环比变化0.87%；其在本周的高炉日均铁水产量为224.75万吨，较上周环比变化1.17万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至4月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是59590吨，较半个月前环比变化-3480吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是283500吨，较半个月前环比变化-29000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所缩减，现货利润有所扩张。锰硅主力盘面利润和现货利润均有所扩张。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为731.00元/吨，较前一周环比变化-109.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为234.455元/吨，较前一周环比变化273.885元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为263.00元/吨，较前一周环比变化-83.00元/吨；锰硅现货利润为-481.55元/吨，较前一周环比变化193.89元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维持不变，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所回弹。而锰硅的主要原料---锰矿环比大幅上涨，富锰渣价格上行，冶金焦价格有所提升。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅本周延续涨势，市场持续升温。供给端，双硅减产均告一段落，产量触底回升，但总体保持低位。需求端，随着利润转好钢厂逐渐复产，对炉料需求预期增加，从产业链正反馈角度缓解双硅供