建筑材料行业周报：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求

——建筑材料行业周报（20240422-20240426） 推动2023年增发国债于今年6月底前开工建设，项目资金或将进一步改善。4月17日国新办发布会上，国家发改委表示，截止2024年2月，发改委已经完成了三批共1万亿增发国债项目清单的下达工作，落实约1.5万亿个具体项目。同时，国家发改委表示，后续将进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。从当前资金到位率来看，截止4月23日，根据百年建筑调研数据显示，总项目资金到位率62.64%， 非 房 建 项 目 资 金 到 位 率65.46%， 房 建 项 目 资 金 到 位 率46.07%，我们认为，尽管环比仍然改善，但项目资金到位率整体偏低。因此，我们认为，随着推动增发国债项目的加快建设，项目资金有望进一步改善，支撑下游建材需求。 新增专项债发行节奏有望提速。根据国家发改委数据显示，今年专项债券规模为3.9万亿，根据统计来看，截止2024年5月，今年预计新增专项债发行总额为8036亿，占全年规模20.6%，低于2019-2023年平均发行节奏。我们认为，随着地方政府专项债券项目初筛通过，有望推动更多实物工作量的完成。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（4.20-4.26）全国水泥均价周环比下跌0.1%，各区域价格也整体保持平稳。需求端看，以长三角为例，当前尽管处于季节性回升阶段，但考虑到当前雨水天气增多，一定程度上影响到施工节奏。水泥8省市库存量周环比下降0.8%，库存连续2周环比下降。利润方面看，本周水泥利润周环比下降2.23%，利润延续收窄。 《去库支撑玻璃短期企稳，关注玻纤二次提价》——2024年04月24日 平板玻璃：过去一周（4.20-4.26）4月20日全国浮法玻璃价格环比下降0.2%，降幅进一步收窄。库存方面，4月26日全国浮法玻璃库存环比小幅增加1.17%。根据卓创资讯信息显示，分大区表现看，华北地区受期货提振成交好转，浮法厂有所去库；华东地区产销较前一周有所上升，观望情绪较重；华南地区受降雨影响，出货放缓，库存略有增加。成本端方面，纯碱价格进一步上涨，4月25日国内纯碱厂家总库存87.85万吨，环比上涨0.63%，纯碱企业库存小幅回升。 《国常会聚焦账款拖欠问题，关注各地上调水泥价格》——2024年04月17日 《郑州推进住房“以旧换新”，有望促进存量房置换》——2024年04月08日 光伏玻璃：过去一周（4.20-4.26）光伏玻璃价格26.5元/平方米，本周价格环比延续持平。供应端，2024年第17周周度产量为53.88万吨，产量周环比+2.43%，产量延续抬升。同时，库存端看，4月26日库存周环比下降0.1%，光伏玻璃库存降幅收窄。 玻纤：过去一周（4.20-4.26）玻纤价格周环比持平。 碳纤维：过去一周（4.20-4.26）碳纤维价格周环比上涨1.56%。供给端看，本周产量和开工率分别抬升0.44%和0.37个百分点，库存端行业进一步累库。 ◼投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会。一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等； 二是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。三是关注下游新项目有望提速，资金到位率改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。此外，中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石。 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求............................................................................................52.行情回顾.................................................................................72.1板块行情回顾...............................................................72.2个股行情回顾...............................................................73行业重点数据跟踪..................................................................83.1水泥.............................................................................83.2平板玻璃......................................................................93.3光伏玻璃....................................................................113.4玻纤...........................................................................123.5碳纤维........................................................................124风险提示...............................................................................13 图 图1：项目资金到位率...........................................................5图2：新增专项债发行节奏（单位：亿元）...........................6图3：申万一级行业周度涨跌幅对比......................................7图4：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比.............7图5：建筑材料子板块周度涨跌幅对比..................................7图6：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP10.........................8图7：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP10.........................8图8：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）........................8图9：各区域水泥历史平均价格（元/吨）.............................8图10：全国水泥库容比（%）（分年度）..............................9图11：8省水泥库存（万吨）...............................................9图12：秦皇岛港动力煤平仓价..............................................9图13：全国行业毛利（元/吨）.............................................9图14：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）................10图15：玻璃库存量（万吨）................................................10图16：玻璃周度产量...........................................................10图17：平板玻璃周度开工率................................................10图18：重质纯碱价格...........................................................11图19：纯碱开工率...............................................................11图20：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价............................11图21：光伏玻璃库存...........................................................11图22：光伏玻璃周度产量....................................................12图23：光伏玻璃开工率.......................................................12图24：2400tex缠绕直接纱价格.........................................12图25：玻纤企业产量...........................................................12图26：碳纤维主流产品价格................................................13图27：碳纤维工厂库存.......................................................13 图28：碳纤维周度产量.......................................................13图29：碳纤维周度开工率....................................................13 1.周观点：增发国债加快开工建设，项目资金改善支撑下游建材需求 推动2023年增发国债于今年6月底前开工建设，项目资金或将进一步改善。4月17日国新办发布会上，国家发改委表示，截止2024年2月，发改委已经完成了三批共1万亿增发国债项目清单的下达工作，落实约1.5万亿个具体项目。同时，国家发改委表示，后续将进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。从当前资金到位率来看，截止4月23日，根据百年建筑调研数据显示，总项目资金到位率62.64%，非房建项目资金到位率65.46%，房建项目资金到位率46.07%，我们认为，尽管环比仍然改善，但项目资金到位率整体偏低。因此，我们认为，随着推动增发国债项目的加快建设，项目资金有望进一步改善，支撑下游建材需求。 资料来源：百年建筑，上海证券研究所 新增专项债发行节奏有望提速。根据国家发改委数据显示，今年专项债券规模为3.9万亿，根据统计来看，截止2024年5月，今年预计新增专项债发行总额为8036亿，占全年规模20.6%，低于2019-2023年平均发行节奏。我们认为，随着地方政府专项债券项目初筛通过，有望推动更多实物工作量的完成。 资料来源：Wind，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会。一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等；二是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。三是关注下游新项目有望提速，资金到位率改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。此外，中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（4.22-4.26）申万建筑