伊利股份(600887)23年年报及24Q1电话会要点-调研纪要

24Q1 收入下滑：主要是液体乳同比-6.8%。公司发现节后液奶大日期产品开始增多，折扣力度加大，积极调整液奶渠道，预计下半年会看到明显改善。奶粉：24 年出生人口预计增加，但 0-3 岁总量下降，Q1 行业尼尔森数据下滑，预计 2 4 年行业下滑，但降幅收窄。公司 Q1 婴配粉报表端略有下降，但终端动销很好，尼尔森 Q1伊利婴配粉+11.1%，提升 1.7pct，达 12.8%。Q2 报表端会加速提升，全年收入会有不错 的增长，市场份额也会加速提升。 澳优：23 年澳优受行业影响收入有所下滑，但表现好于行业，利润也给伊利带来一 定贡献，经营上和业绩上都在逐步向好。澳优商誉减值需要今年财年结束后进行测试。资本开支：23 年因澳优荷兰工厂技术改造而增加，这几年资本开支已经开始下降，今年预计是 50 亿左右，未来几年也是类似水平。 分红：近 5 年股利支付率在 70%以上，24 年至少 70%以上，23 年达 73%，加上回购 达 80%，按昨天收盘价股东回报收益率达 4.6%。欢迎进一步交流