福瑞达(600223)业绩说明会交流实录-调研纪要

嘉宾：副董事长&董秘 张总、常务总经理 白总、副总经理兼颐莲主理人 姜总、IR 张总 联系人：东吴商社 吴劲草/张家璇/郗越 24Q1 经营情况概述：1-3 月收入 8.9 亿元，归母净利 0.59 亿元，扣非净利 0.52 亿元（+242%）。化妆品业务：聚焦颐莲和瑷尔博士两大主品牌，优化资源配置和营销费用投放，24Q1 收入 5. 44 亿元（+15.12%），毛利率 62.19%，颐莲/瑷尔博士营收分别为 2.0/2.9 亿元，同比分别 +17.5%/+20.6%，颐莲品牌加大直播渠道布局，春节期间不打烊， 提前布局 38 节活动，达 播+自播双轮驱动销售增长；瑷尔博士与天猫小黑盒 IP 合作升级闪充水乳，不断提升摇醒 精华、闪充品线等高毛利产品占比，提高品牌声量。原料与添加剂板块：24Q1 收入 0.84 亿元（+10.3%），推进原料板块一体化销售， 透明质 酸钠阳离子季铵盐获美国国际专利申请授权，新上市 8 款健康食品产品及原料。 Q&A：Q：瑷尔博士和颐莲分渠道增速情况？A：差距主要来自于：①2024Q1 购物津贴比较多，第三方数据是 GMV 数据，但实际存在 购 物津贴退款。②抖音直播占比较大，但退货率较高，所以 GMV 和实际回款数据亦有差异。 渠道看，天猫和抖音增速较好，抖音增速 25%，天猫 20%+，数据有影响也可能是 2B 端数 字调整。Q：Q1 化妆品板块毛利率同比微降，但第三方数据显示瑷尔博士和颐莲产品结构优化较 大？ A：与上述平台活动和退货率的影响有关。 Q：闪充线和摇醒线的毛利率水平？ A： 毛利率高很多，基本上比平均高 9pct，后续增加两种品牌销量会提高毛利率水平。 Q： 化妆品板块净利率的水平，同比变动趋势？ A：毛利率 62.19%，23 年净利率 9%，24Q1 净利率超 9%，23Q1 约为 7.4%左右，利润率提升 约 1.8pct。 原因主要为：产品结构变化、渠道结构控制，对小品牌进行战略调整和控制，所以有一些影响。24 年净利率目标维持 9%左右，这也是最低标准。 Q：Q1 销售费用率大多数公司均呈现提升的态势，未来变动的趋势？A：销售费用率差距不大，和 去年同期比有所下降。Q：目前瑷尔博士和颐莲的线上线下渠道结构变化，占比分别为多少？ A：近两年核心放在抖音和天猫官旗上，抖音环境正在变化，因此营销方式等需要调整，公 司战略增 加 2C 端的占比，调整 2B 端销售。目前线上占比 80-90%左右，24 年线下会维持高速增长，绝对值和占比将会有所提升，但 主战场还是在线上，线下会围绕战略开发渠道，如屈臣氏等新零售渠道，传统渠道将会有节奏地增加。 Q：防晒与洗护的新品打造情况？A：洗护和胶原蛋白赛道在 2-3 年前已经开始研发布局，23 年底推出胶原蛋白和洗护赛道的 布局，逐渐开始向市场铺设。洗护赛道确定微生态的方向，主要借助瑷尔博士的声量和研究成果，目前配方打样已经做 好，产品正在准备中，预计在 Q2 会上新。胶原蛋白两个核心渠道进行发力，一方面线上通过达人超投进行营销，另一方面线下围绕 医美机构铺设推广，前期公司会有所克制，以保证长期发展。防晒很重要，但是相对于两大主品牌而言是侧翼防守的战略定位，不会把业务重点放在细 分品类中。 Q：珂谧品牌推出后，未来几个品牌资源分配？A：颐莲和瑷尔博士前几年的培育出优秀团队，能够保证各品牌成长。 Q：618 的准备和展望？ A：瑷尔博士 5 月将会推出益生菌水乳 3.0 升级，闪充线将会持续进行升级改造。 化妆品板块 Q1 增速还是比较好的，颐莲和瑷尔博士增速更高，公司对小品牌打法调整，更注重利润好，对费用进行控制。新品上新、渠道布局等进行 618 准备，全年看颐莲和瑷尔博士保持 Q1 的增速问题不大，小 品牌经过 Q1 调整陆续找到新玩法，期待 Q2 突破。 Q：医药业务存在压力的原因，全年医药业务展望？ A：医药承压主要是 23Q1 基数比较高，因为去年有应急的保供产品，如果与 22 年同期相比，药品增长 22%还是不错的。从 23Q4 开始进行重大调整，成立线上大药房等。 24 年不会给药品板块很大压力，因为目前还在调整期。Q：上新以来颐莲和瑷尔博士销售亮眼，老品大单品销售情况和增长情况？ A： 新品迭代带来新客增长，本身新品迭代也是为了满足老大单品客户的新需求。 颐莲围绕高保湿的功效，保持喷雾绝对第一的优势，带来更多复购和连带，因此围绕高保 湿增加水乳面膜和面霜。博士益生菌水乳的客户逐渐有抗衰的需求，新品满足了新需求。闪充线看，主要是 30%的 老客+ 70%新客，相对比较合理。老的大单品保持市场份额，增加渠道渗透率，覆盖更多新用户，新产品进行不断迭代更 新。Q：闪充产品推出后，目前天猫、抖音占比，未来的预期？ A：第一阶段目标是 10%+，第二阶目标是 30%。 23 年闪充线已经达到 10%，24 年目标是占比超过 30%，公司新培育的摇醒线希望能够 突破 10%。Q：颐莲渠道占比？ A：线下占比 13%，目前已屈臣氏为主的新型店铺，以及区域百强 CS 店铺。 24Q1 大概有 3000+家有效入驻，以喷雾为品类进行合作。 颐莲 24 年是重点投入线下的第一年，23 年做过半年铺设，24 年目前增速明显，后续线下 是重点拓展的渠道。Q：闪充和摇醒占比提升，24 年毛利率会有比较大的提升？ A：新品相对老品毛利率高很多，基本上化妆品 2-3 年就会更新新的营销打法，公司在动态 环 境下进行调整，长期看希望有稳健增长。目前闪充线做达播比较成功，未来如果达人失效，会依托市场的变化进一步调整。 Q： 原料业务毛利率波动的原因和展望？ A： 主要因为生物科技方面防腐类产品出现问题，个别食品厂由于 315 暂时有些调整，24 年原料板块基本维持和 23 年同期差不多的增长。胶原供不应求，24Q1 满负荷生产。 Q： 内部推行激励和组织调整的情况？A： 对前几年指标测算符合股权激励指标要求，近期把各公司管理层调整到位。公司会积 极报方案 给国资委但落地的时间节点较难确定。Q： 瑷尔博士一直进行品牌升级，是否大多数消费者仍认为是性价比品牌？未来品牌升级 对品牌天 花板的赋能？ A： 瑷尔博士从价位带中看，性价比是瑷尔博士推出市场的标签，但性价比和客单价是两 码事，闪充做产品高客单，在原料成本深耕 5 年，配方进行 3 年研发，在 400 元价位带性 价比很高。在高客单市场对瑷尔博士难度系数很大，从销售角度看，瑷尔博士缺少 300 左右的产品，如果推 出效率可能更高。但是公司更擅长打硬仗，拉伸产品价格带，做 400+价位带更是对 瑷尔博士战略升级的铺垫。从天花板上看，品牌核心方向除了消费者满足度还有研发考量，未来公司继续传递性价比 的定位。头皮市场也是公司根据自己行业领导作用进行品牌的复制，具备运营基础。Q： 颐莲增速不错，24 年的成长性？ A： 目前颐莲增速有所放缓，但预计下半年增速会提升，因为公司储备大概 10 款左右新 品， 会在 5 月进行发力。注：以上内容均来自公司会议实录，具体以公司为准，不代表东吴观点