掘金西部旅游机会电话会纪要

部大开发中的战略地位。核心观点包括坚持特色旅游作为发展重 点，根据地方特色推动新兴产业成长，促进西部地区产业结构的快速转型，特 别强调将旅游业打造为区域经济的支柱产业之一。同时，会议还提出发展具有 地方特色的县域经济，鼓励培育农业强县、工业大县及旅游名县，以及强化边 境地区的经济活力，通过发展边境旅游等产业实施兴边富民行动。这彰显了旅 游产业对推动西部地区经济社会发展的重要性，预示着未来政策将给予旅游业 更多支持和激励。Q： 西部旅游资源的现状如何，面临哪些挑战和机遇？ A： 西部地区旅游资源极为丰富且品质高，但受地理位置偏远、生态环境脆弱及 经济基础相对薄弱 等因素影响，旅游资源的开发利用面临较大挑战。随着西部 大开发政策的深入实施，一系列针对性政策有望出台，包括增加基础设施建设 投 资、改善交通条件、开发新景点及配套服务设 施，这将大大提升西部地区 旅游的可进入性和吸引力，为当地经济发展注入新活力。地方政府也将积极响 应，加大资金投入，整合并优化旅游资源，提升景区运营效率和市场竞争力，这为旅游产业的并购重组提供了良机。Q： 在西部旅游产业的发展中，上市旅游公司扮演何种角色？ A： 上市旅游公司因拥有核心景区资源、成熟运营经验和完善的公司治理结构，在西部旅游发展中扮 演着关键角色。它们不仅是优质旅游资源的持有者，如丽 江旅游的丽江古城和玉龙雪山、峨眉山的金陵索道、曲江文旅的大雁塔和大唐 芙蓉园、西藏旅游的雅鲁藏布大峡谷等，还承担着推动旅游产业升级、提升服 务质量的重要使命。上市公司有能力通过资本运作加速资源整合，推动旅游项 目的高效实施，例如丽江股份即将开业的泸沽湖英尼格酒店、峨眉山的新建客 运索道项 目、西藏旅游的景区改造升级计划等。这些举措不仅增强了公司本身 的竞争力，也促进了当地旅游经济的繁荣。Q： 投资者应关注哪些西部旅游相关上市公司？ A： 在西部大开发政策的背景下，丽江股份、峨眉山、曲江文旅和西藏旅游等公 司值得投资者特别 关注。这些公司不仅坐拥独特的自然和人文景观资源，还在 不断提升服务质量和运营效率，积极拓展业务范围，如新酒店开业、交通设施 升级和景区改造等，这些动作预示着它们有望在未来几年内显著受益于西部旅 游市场的快速增长。随着西部大开发政策的深入执行和旅游需求的持续释放，这些公司有望在提高盈利能力的同时，也为投资者带来长期价值。Q：2024 年五一旅游趋势如何？与去年相比有哪些变化？ A：2024 年五一假期的旅游市场展现出了稳中有增的态势，根据携程 4 月 16 日 发布 的旅游趋势报告，出境游和入境游订单的显著增长成为亮点。与清明假期 偏向中短途游不同，五一小长假期 间，国内长途旅游需求激增，其订单占比达 到了 56%。尽管国内机票价格同比有所下滑，但在清明假期之后，五一假期的 机票价格环比呈现上升趋势。值得注意的是，四线及以下城市以及县域旅游市场表现出强劲的增长势头，酒店预订量同比攀升 68%，景区门票订单更是大幅 增长 151%， 远超全国平均水平。此外，境内酒店和机票的搜索热度与 2019 年 相比均有显著增长，酒店搜索量约为 2019 年同期的两倍，机票搜索热度则分别 同比增长近 20%和 30%左右。Q：景区上市公司为何被视为优质价值投资标的？ A：景区上市公司因其业务特性——以门票和索道收入为主，现金流充沛且资本 支出相对较低，具备 稳定的成长性和较强的现金流保障。近年来，证监会推动 上市公司提高分红比例，这一政策导向为景区企业提供了提升股东回报的契机。以 往，市场因景区分红较少、股息 率不高，对其成长性有所质疑，导致估值偏低。然而，随着分红政策的调整，景区企业通过提高分红，结合其稳定的商业模式和现金流，将能够展现出长期 稳定且较高的分红能力，与当前的低估值相结合，极具吸引力，从而成为价值 投资者的优选目标。Q：银发旅游市场的潜力及现状如何？ A：银发旅游，即老年人群体的旅游活动，正成为一个不可忽视的长期发展趋 势。根据国家统计局数 据，中国 65 岁及以上老年人口比例已达到 15.4%，标志 着进入了深度老龄社会。经济合作与发展组织（OECD）预测，到 2036 年，中国 65 岁以上人口将超过 3 亿，占比超过 21%，迈入超级老龄化社会。在这一背景 下，越来越多的老年人拥有较好的经济基础和较强的消费意愿，他们对提高生 活品质的追求日益增强，成为推动旅游消费的重要力量。2019 年数据显示，65 岁及以上人群的家庭平均总资产达到 288 万元，且负债率较低，仅为 25.1%；而即将退休的 55 至 64 岁人群的平均总资产更是高达 355.4 万元。同年，45 至 64 岁的旅游人群数量达到 14.56 亿人次，是旅游业的第二大消费群体。调查表 明，超过 65%的老年出游用户每年出行次数超过三次。随着新一代老年人退休 潮的到来，他们拥有 更多时间和资 金，旅游业有望成为银发群体消费的主要领 域之一。Q：日本银发旅游市场对中国有何启示？ A：日本作为全球老龄化程度较高的国家，其银发旅游市场的发展为中国提供了 宝贵的参考。日本 65 岁以上人口比重已达到 30%，而早在 1996 年，这一比例 就与中国当前相似。日本老年人群中近半数将旅游视为首选娱乐活动，显示出 旅游在老龄社会中的重要地位。这一现象提示中国，随着老年人口比例的持续 上升，满足这一群体的旅游需求将成为旅游业发展的一大机遇。日本的经验表 明，银发经济中的旅游消费潜力巨大，中国应借鉴其市场策略和服务模式，为 老年人提供更加丰富、便利且有特色的旅游产品和服务，以充分挖掘银发旅游 市场的潜力。Q：中国政府和企业在适应老龄化趋势方面采取了哪些具体措施？ A：中国政府和企业积极响应人口老龄化趋势，通过出台针对性政策和优化景区 服务，促进银发经济 的发展。国务院发布的《关于银发经济增进老年人福祉的 意见》旨在积极应对人口老龄化挑 战，围绕老年人需求培育新的经济增长点。重点扶持领域包括银发旅游、消费品、康养服务及金融服务等。具体措施如黄 山风景区自 2024 年起对 65 岁以上老人免收门票，文化和旅游部推出智慧旅游 适老化示范项目，以及上海市政府提供的居家适老化改造服务，都是这一战略 的具体实践。Q：银发经济中，老年旅游市场呈现出哪些特点和趋势？ A：老年旅游市场展现出蓬勃生机，携程 2023 年的报告揭示，截至当年 10 月 15 日 ，55 岁以上老年人出游人数相比去年翻了一番，其中 55 至 60 岁群体最为 活跃，占老年旅游消费的 60%。尽管跟团游价格上涨 30%，老年人对此类旅游方 式的热情不减，私家团服务的需求更是增长超过三倍。一二线城市的老年人追 求高品质和新鲜体验，而县域地区的老年人则更重视性价比，这种多样性表明 银发旅游市场的多元化和高活力，预示着市场规模将进一步扩大。Q：为什么说景区和在线旅行社（OTA）将从人口老龄化中受益？ A：随着老年人口比例的上升，他们对旅游的需求和消费能力将对旅游市场产生 显著的正面影响。老年人口的增长意味着旅游消费群体的扩大，为景区和在线 旅行社提供了更大的潜在客户基础。特别是，年轻人经济基础的改善也将间接 促进家庭旅游消费，包括与长辈同行的旅游活动。因 此，无论是实体景区的改 造升级以适应银发群体的特殊需求，还是 OTA 平台通过定制化旅游产品满足老年人的个性化需求，都将迎来新的增长机遇。Q：西部旅游开发的潜力和景区长线投资逻辑是什么？ A：西部旅游开发潜力巨大，以九华山、峨眉山、黄山、甘肃、丽江等为代表的 一系列知名景区，不 仅自然风光优美，而且文化内涵丰富，具有较强的吸引 力。从投资角度看，公共服务部门的均值回归现象值得注意，过去几年旅游及 休闲板块的市值波动，预示着在当前较低的配置比例下（2023年中报时约为 0.18%），随着旅游行业回暖和景气度提升，基金配置比例有望回升，从而带来超额收益的机会。此外，黄山等东部景区也得益于政策利好，如“大黄山”世 界级旅游目的地的规划，不仅提升了黄山及其周边区域的联动性，还通过高铁 开通、与阅文集团的合作等举 措，强调了品牌形象的塑造和长期 IP 运营，预 计到 2033 年将实现显著的经济与旅游收入增长。Q：景区板块投资的短中长期逻辑有哪些？ A：景区板块的投资逻辑丰富多元，短期来看，旅游数据的回暖和市场景气度提 升将直接刺激投资 者信心；中期逻辑则涉及到资金配置的均值回 归，随着行业向好，基金配置比 例有望增加；长期逻辑则建立在国家层面的西部大开发战略、地方政府对东部 景区的支持，以及不可忽视的老年人口持续增长的宏观背景下。综合而言，建 议投资者关注盈利能力强、具有品牌效应的知名景 区，如峨眉山、黄山、丽江 等地，这些景区不仅拥有良好的自然资源和文化底蕴，还具备政府政策的有力 支撑，未来增长潜力巨大。