电子行业周报：新能源汽车产业景气上行，半导体掩膜板国产化需求强劲

2024年05月05日 电子 证券研究报告 新能源汽车产业景气上行，半导体掩膜板国产化需求强劲 投资评级领先大市-A维持评级 新能源汽车4月销量亮眼，多因素提振产业景气度： 首选股票目标价（元）评级 5月1日，鸿蒙智行公布，4月鸿蒙智行全系交付新车29632辆，蝉联中国新势力品牌月销量冠军，其中问界M9、智界S7、问界新M7均取得亮眼表现，问界新M5上市24小时累计大定4031台，上市即热销。同日，小米官方公布小米SU7的4月交付量达7058台，累计锁单量达到88063台。雷军称公司正全力扩充产能、加速交付，确保完成今年交付10万台的任务。此外，比亚迪、极氪、蔚来、零跑等4月销量亦取得不错成绩，同环比均有增长。4月25日-5月4日，北京国际汽车展览会顺利举办，共吸引89.2万人次到场参观。展会展出了全球首发车117台、概念车41台、新能源车型278个，此外13个国家近500家海内外知名零部件企业及科技公司参展带来了最新产品和技术，覆盖自动驾驶解决方案、智能座舱、操作系统、芯片、激光雷达等领域。中国汽车工业协会数据显示，24Q1我国新能源汽车销量达209万辆（yoy+31.8%），随着全国各地新能源汽车以旧换新补贴政策陆续落地，叠加北京车展众多新车型亮相并引发较高关注，国内新能源汽车消费潜能有望进一步释放。999563335 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 一季度业绩超预期，半导体掩膜版加速国产化： 国内半导体掩膜版头部厂商业绩表现亮眼，清溢光电2023年营收9.24亿元（yoy+21.26%），归母净利润1.34亿元（yoy+35.18%），24Q1营 收2.72亿 元（yoy+48.54%） ，归 母 净 利 润0.50亿元（yoy+155.22%）；路维光电2023年营收6.72亿元（yoy+5.06%），归 母 净 利1.49亿 元（yoy+24.23%） ，24Q1营 收1.77亿 元（yoy+30.10%），归母净利润0.41亿元（yoy+44.56%）。根据龙图光罩招股书，2023年全球半导体掩模版市场规模为95.28亿美元，其中中国半导体掩模版的市场规模约17.78亿美元；根据SEMI数据，独立第三方掩膜厂商规模占全球半导体掩膜版市场的35%，其中美国和日本的三家海外公司共占约83%，市场集中度较高。据此估计国内第三方半导体掩膜版市场规模约43.6亿元，国产化率仍处于较低水平。掩膜版行业掌握芯片公司设计信息，国产替代需求迫切。随着国产化渗透率提升，国产芯片料号增加，掩膜版需求提升，随产能利用率爬坡进入利润周期。目前国内第三方掩膜版厂竞争格局相对良好，国产化渗透率低。掩膜板产业资产较重，扩产周期较长，同时海外厂商扩产动力不足，产品交期拉长；国内厂商具有超车优势，龙头公司新设备采购+产品研发储备力度加大，制程加速升级，新产品迭代速度加快，进入蓝海市场。 相关报告 海外大厂AI投入超预期，汽车以旧换新补贴落地2024-04-28ASML中国大陆收入增长显著，台积电指引AI需求强劲2024-04-21AI PC新品迭出，华为P70发布在即2024-04-14地 震 影 响 逐 步 明 朗 ， 三 星SSD涨价超预期2024-04-07小米SU7大定超预期，半导体设备零部件国产化迫在眉睫2024-03-31 电子本周涨幅1.91%（10/31），10年PE百分位为28.69%： （1）本周（2024.04.29-2024.04.30）上证综指上涨0.52%，深证成指上涨1.30%，沪深300指数上涨0.56%，申万电子版块上涨1.91%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为10/31。2024年，电子版块累计下降10.77%。（2）电子化学品在电子行业子版块中涨幅最高，为4.20%；品牌消费电子版块涨幅最低，为-0.56%。（3）电子版块涨幅前三公司分别为安集科技（+17.96%）、生益科技（+15.57%）、景旺电子（+14.30%），跌幅前三公司分别为致尚科技（-10.35%）、硅烷科技（-10.10%）、芯源微（-9.89%）。（4）PE：截至2024.04.30，沪深300指数PE为11.66倍，10年PE百分位为41.31%；SW电子指数PE为36.25倍，10年PE百分位为28.69%。 投资建议： 汽车电子建议关注兴瑞科技、电连技术、奥海科技、顺络电子、联创电子等；半导体掩膜板建议关注路维光电、清溢光电。 风险提示: 下游需求不及预期风险；技术迭代不及预期风险；国际科技博弈力度加大风险。 内容目录 1.本周新闻一览...............................................................42.行业数据跟踪...............................................................52.1.半导体:台积电1.4nm工厂延期，联电推出首款RFSOI 3D IC解决方案........52.2. SiC：安森美Q1业绩略超市场预期，Q2指引低于预期.......................62.3.消费电子：24Q1华为净利润yoy+564%，苹果在华营收下降8.1%..............73.本周行情回顾...............................................................83.1.涨跌幅：电子排名10/31，子版块中电子化学品涨幅最高....................83.2. PE：电子指数PE为36.25倍，10年PE百分位为28.69%.....................9 图表目录 图1.台积电月度营收..........................................................5图2.世界先进月度营收........................................................5图3.联电月度营收............................................................5图4.新能源汽车产销量情况....................................................6图5.光伏装机情况............................................................6图6.国内智能手机月度出货量..................................................7图7.国内智能手机月度产量....................................................7图8.Steam平台主要VR品牌市场份额............................................7图9.Steam平台VR月活用户占比................................................7图10.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类）...............................8图11.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类；%）........................8图12.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类）...........................8图13.本周电子版块涨幅前十公司（%）..........................................9图14.本周电子版块跌幅前十公司（%）..........................................9图15.电子版块近十年PE走势..................................................9图16.电子版块近十年PE百分位走势...........................................10图17.电子版块子版块近十年PE走势...........................................10图18.电子版块子版块近十年PE百分位走势.....................................10 表1：本周电子行业新闻一览...................................................4 1.本周新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体:台积电1.4nm工厂延期，联电推出首款RFSOI 3D IC解决方案 4月29日，中科园区管理机构证实，台积电确认将延后位于中国台湾中科二期园区的1.4nm先进制程工厂建设，将原定于8月交付土地的计划，延后到年底。但这一新工厂制程不变，仍是2nm以下最先进制程。从台积电供应链分析工厂延期原因，公司此前在北美技术论坛强调，2nm需求强劲，预计2025年量产，外加宣布的A16（1.6nm）制程预计在2026年量产，为响应客户需求，将优先保证这两类制程率先投产，相对来说1.4nm制程不太紧迫。 5月2日，联电宣布推出业界首项RFSOI制程技术的3D IC解决方案，此55纳米RFSOI制程平台上所使用的硅堆栈技术，在不损耗射频效能下，可将芯片尺寸缩小45%以上，使客户能够有效率地整合更多射频元件。这项突破性技术不仅解决了5G/6G智慧手机频段需求增加所带来的挑战，更有助于在行动、物联网和虚拟实境的装置中，透过同时容纳更多频段来实现更快的资料传输。 2024年3月台积电单月营收1952.1亿新台币，同比增长34.25%，环比增长7.47%。世界先进2024年3月营收36.21亿新台币，同比增长44.82%，环比增长17.41%。联电2024年3月营收181.67亿新台币，同比增长2.70%，环比增长4.10%。 资料来源：世界先进公司官网，国投证券研究中心 资料来源：台积电公司官网，国投证券研究中心 资料来源：联电公司官网，国投证券研究中心 2.2.SiC：安森美Q1业绩略超市场预期，Q2指引低于预期 据集微网，4月29日，安森美公布了24Q1财报，单季度营收18.6亿美元，小幅超出华尔街预期的18.5亿美元；Non-GAAP EPS为1.08美元，超出预期1.04美元；毛利率尽管同比小幅下滑，但维持在45.8%。面对电动汽车市场销售疲软，安森美表示成本降低使得毛利率保持稳定。公司预计第二季度营收为16.8-17.8亿美元，低于预期的18.3亿美元；Non-GAAPEPS为0.86-0.98美元，低于平均预期。这一预测引发华尔街对汽车芯片需求复苏的担忧，有可能导致安森美芯片订单下滑，以及客户库存增长。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2024年3月，国内新能源汽车产量由去年67.40万辆增长至86.30万辆，销量由去年65.30万辆增长至88.30万辆。3月产销量仍保持同比增长，汽车消费端动能不减。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2024Q1国内光伏新增装机达到45.74GW，环比减少47.99%，同比增长35.89%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 资料来源：中国汽车工业协会，Wind，国投证券研究中心 资料来源：国家能源局，国投证券研究中心 2.3.消费电子：24Q1华为净利润yoy+564%，苹果在华营收下降8.1% 4月30日，华为公布了24Q1财报，单季度实现营收约1784.5亿元，同比增长36.66%；归母净利润约196.5亿元，同比增长564.04%。华为此