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厨房电器稳定发展，家居电器快速放量

2024-05-04 龚梦泓,方建钊西南证券 Explorer丨森

新宝股份（002705）2023年年报及2024年一季报点评

报告概览：

公司背景：新宝股份作为家用电器行业的出口龙头企业，专注于厨房电器、家居电器等产品的研发、生产和销售。
业绩亮点：2023年全年及2024年一季度，公司业绩稳健增长，主要得益于厨房电器和家居电器的稳定发展以及快速放量。
财务表现：2023年公司实现营收146.5亿元，同比增长6.9%，净利润9.8亿元，同比增长1.6%。2024年一季度，营收34.7亿元，同比增长22.8%，净利润1.7亿元，同比增长24.7%。
产品结构：厨房电器、家居电器及其他产品分别贡献了99亿元、24.9亿元、19.4亿元的营收，显示出公司多元化的业务布局。
成本控制与盈利：通过技术创新和生产效率提升，公司成功改善了产品盈利能力，2023年毛利率提升至22.7%，其中厨房电器和家居电器毛利率分别增长至24.3%和18.6%。
成本费用：财务费用增长主要由汇兑收益减少引起，但销售费用、管理费用、研发费用等保持相对稳定。
盈利预测：基于假设的收入增长、毛利率提升和费用控制，预计公司2024-2026年的EPS分别为1.39元、1.63元、1.91元，维持“买入”评级。

关键假设：

产品销售量：假设公司销售量在未来三年分别达到13970万台、15400万台、17000万台。
毛利率提升：预计厨房电器和家居电器的毛利率分别提升至24.5%、25%、25.5%和19.5%、20.5%、21.5%。
销售费用率：保持在4%不变。

结论：

新宝股份凭借其在小家电行业的领先地位、多品牌战略和新品类拓展，展现了稳定的盈利能力。随着业务布局的不断优化，公司有望持续增长。因此，给予“买入”评级，预计未来三年EPS分别为1.39元、1.63元、1.91元，对应当前价格的PE分别为14倍、12倍、10倍，PB分别为1.79倍、1.59倍、1.41倍，具有良好的投资潜力。