电子5月周报（4.29—5.03）：2024Q1业绩改善，关注需求复苏

电子5月周报（4.29—5.03） 2024Q1业绩改善，关注需求复苏 ➢2023年：收入规模略有下滑，盈利能力下滑较大 自2021年以来，电子行业整体处于周期下滑阶段，2023年营收同比出现下滑；利润变化与收入变化趋势相同，但是振幅更大。2023年电子行业营业收入为3.04万亿元，同比下滑2.2%;归母净利润为997亿元，同比下降33.5%；毛利率分别15.69%，同比下降0.14pct；归母净利率为3.28%，同比下降1.54pct。受收入规模下滑影响，期间费用率持续提升，电子板块2023年期间费用率为11.48%，同比增加0.91pct。电子细分板块业绩表现分化，消费电子略好于其他板块，板块实现营业收入13709亿元，同比下降2%；归母净利润572亿元，同比增加1.32%。 作者 分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001邮箱：xiongjun@glsc.com.cn ➢2024Q1：收入同比增速持续改善，利润同比增速超过70%。 2024Q1，电子板块实现营业收入7276亿元，同比增长13.9%。归母净利润266亿元，同比增长74.7%；毛利率为15.25%，同比增加0.72pct，环比减少0.52pct；归母净利率为3.66%，同比增加0.92pct，环比增加1.53pct；期间费用率为11.33%，同比下降1.01pct，环比下降0.45pct。电子板块业绩同比改善的主要原因有二，一是2023Q1板块收入、利润基数低，低于2022Q1及2021Q1水平；二是下游需求逐步复苏，库存压力逐步释放，供需状态改善。 ➢基金持仓分析：板块重仓比例、超配比例环比均下降 2024Q1电子行业重仓比例降至11.39%，环比下降1.87pct；基金重仓超配比例为4.36%，环比下滑1.23pct。2024Q1，新进基金重仓电子板块前十大个股有沪电股份、寒武纪-U、工业富联，退出前十大个股的有卓胜微、韦尔股份、兆易创新。中微公司、北方华创、海光信息、传音控股基金持股总市值环比分别提升1.80%、34.6%、1.9%、45.0%；立讯精密、中芯国际、澜起科技基金持股总市值环比分别下降21.7%、29.4%、33.9%。 ➢投资建议：关注2024Q1业绩高增标的 电子板块库存逐渐恢复正常，行业供给加速出清，行业景气度更多由需求决定，关注下游需求恢复较好的安卓手机产业链、智能穿戴产业链相关标的：晶晨股份、乐鑫科技、唯捷创芯、卓胜微等。此外，半导体国产替代仍在进行，重视国产FAB代工、以及设备材料国产化情况，建议关注设备材料相关标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科等。 风险提示：数据统计偏差、贸易摩擦加剧、经济持续承压、AI产业化不及预期等风险。 相关报告 1、《电子：真AI PC落地有望刺激PC换机需求》2024.04.272、《电子：NOR Flash加入存储涨价阵营，行业迎来曙光》2024.04.14 正文目录 1.2023&2024Q1财报综述..............................................31.12023年：收入规模略有下滑，盈利能力下滑较大..................31.22024Q1：业绩表现改善明显....................................52.基金2024年Q1电子行业持仓分析....................................82.1基金重仓行业分析............................................82.2基金重仓个股分析...........................................103.投资建议：关注2024Q1业绩高增标的................................124.风险提示.........................................................13 图表目录 图表1：电子板块营收及同比增速.......................................3图表2：电子板块归母净利润及同比增速（亿元）..........................3图表3：电子板块毛利率/归母净利率变化.................................4图表4：电子板块期间费用率变化.......................................4图表5：电子细分板块营业收入变化（亿元）..............................4图表6：电子细分板块归母净利润变化（亿元）............................4图表7：电子板块季度营收及同比增速....................................5图表8：2024Q1电子板块营收同比增速各区间数量.........................5图表9：电子板块归母净利润及同比增速..................................5图表10：24Q1电子板块归母净利润同比增速各区间数量....................5图表11：电子板块季度毛利率/归母净利率变化............................6图表12：电子板块季度期间费用率变化..................................6图表13：2021年至今电子板块存货变化（亿元）..........................6图表14：2021年至今电子板块存货周转天数变化（天）....................6图表15：电子细分板块季度营业收入变化（亿元）.........................7图表16：电子细分板块季度归母净利润变化（亿元）.......................7图表17：2015Q1-2024Q1电子行业基金重仓配比...........................8图表18：2024Q1基金重仓行业配比......................................9图表19：电子板块行业标准配置比例与超配比例...........................9图表20：2015年3月-2024年3月剔除新增上市公司后市值情况（亿元）....10图表21：电子行业基金持股市值前十个股（单位：亿元）..................10图表22：电子行业持有基金数前十个股.................................11图表23：电子行业持股占流通股前十个股...............................11图表24：电子行业基金加仓排名前十个股（单位：万股）..................11图表25：2024Q1电子板块业绩高增个股.................................12 1.2023&2024Q1财报综述 1.12023年：收入规模略有下滑，盈利能力下滑较大 自2021年以来，电子行业整体处于周期下滑阶段，2023年营收同比出现下滑；利润变化与收入变化趋势相同，但是振幅更大。2021年电子行业营业收入为2.94万亿元，2022年同比增长5.7%至3.11万亿元，2023年同比下滑2.2%至3.04万亿元。2021年电子行业归母净利润为2017亿元，2022年同比下滑25.7%至1498亿元，2023年下滑33.5%至997亿元。我们认为：行业下行周期，竞争激烈，国产厂商为保份额或扩大份额，主动或被动降价参与产品竞争，盈利能力有所下滑。 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 归母净利率下滑幅度略大于毛利率。2021-2023年，电子板块毛利率分别为18.12%、15.83%、15.69%，同比分别+1.05pct、-2.29pct、-0.14pct；归母净利率分别为6.87%、4.82%、3.28%，同比分别+1.77pct、-2.04pct、-1.54pct。受收入规模下滑影响，期间费用率持续提升。2021-2023年，电子板块期间费用率分别为10.44%、10.56%、11.48%，同比分别-1.02pct、+0.12pct、+0.91pct。 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 2023年电子细分板块业绩表现分化，消费电子略好于其他板块。半导体板块营业收入5461亿元，同比增长0.72%；归母净利润355亿元，同比下降46.51%。光学光电子板块营业收入6792亿元，同比下降0.06%；归母净利润亏损131亿元，同比亏损加大。元件板块营业收入2388亿元，同比下降2.84%；归母净利润175亿元，同比下降22.47%。消费电子营业收入13709亿元，同比下降2.00%；归母净利润572亿元，同比增加1.32%。 1.22024Q1：业绩表现改善明显 收入同比增速持续改善，利润同比增速超过70%。2024Q1，电子板块实现营业收入7276亿元，同比增长13.9%。从同比增速各区间数量来看，大于零的有343家，其中50%以上增速的有79家。2024Q1，电子板块实现归母净利润266亿元，同比增长74.7%。从同比增速各区间数量来看，大于零&扭亏的企业有264家，其中50%以上增速的有103家。我们认为，电子板块业绩同比改善的主要原因有二，一是2023Q1板块收入、利润基数低，低于2022Q1及2021Q1水平；二是下游需求逐步复苏。 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 盈利能力逐渐改善，期间费用率稳步下滑。2024Q1，电子板块毛利率为15.25%，同比增加0.72pct，环比减少0.52pct；归母净利率为3.66%，同比增加0.92pct，环比增加1.53pct；期间费用率为11.33%，同比下降1.01pct，环比下降0.45pct。电子板块季度业绩表现改善，主要原因系供需状态改善，库存压力逐步释放。 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 存货环比下降，周转天数同比下降。电子板块2024Q1存货金额为5548亿元，同比增加1.92%，环比下降0.60%；存货周转天数为175天，同比下降19天，环比增加23天。 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 根据申万电子行业分类，半导体板块包括半导体设备、半导体材料、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、分立器件；电子材料Ⅲ与半导体材料业务及客户相似，故归为半导体板块。光学光电子板块包括面板、LED、光学元件；元件板块包括印制电路板、被动元件；消费电子板块包括消费电子零部件及组装、品牌消费电子。分板块看： 半导体设备、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路封测、光学元件5大板块2024Q1营业收入同比增长较快，分别达到37.1%、31.9%、34.0%、20.7%、42.5%。 半导体设备、数字芯片设计、集成电路封测、印制电路板、消费电子5大板块2024Q1归母净利润同比增长较快，分别达到26.4%、223.3%、189.2%、39.3%、49.2%。 2.基金2024年Q1电子行业持仓分析 2.1基金重仓行业分析 电子行业的基金重仓配比环比下滑。受电子元器件涨价、24年消费电子复苏预期等因素驱动，基金对电子行业的重仓比例自2022Q3阶段性低谷以来，连续5个季度环比提升，2023Q4达到13.26%，接近历史高位。2024Q1电子行业总仓比例降至11