本周聚焦：24Q1贷款投向统计报告

一、人民银行公布2024年一季度金融机构贷款投向统计报告 1、季度信贷投放情况：企业中长期贷款对增量贡献占比继续提升 2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，24Q1增加9.46万亿元。其中，企业贷款、居民贷款分别增加7.93万亿元、1.33万亿元，分别同比少增1.22万亿元、少增3800亿元，与央行引导“信贷总量适度、节奏平稳”的方向一致。细分领域来看： 1）居民贷款：24Q1居民住房贷款、消费贷款（不含住房贷款）、经营性贷款分别增加51亿元、375亿元、1.29万亿元，分别同比少增1171亿元、少增1603亿元、少增1000亿元。经营性贷款对居民贷款的累计增量贡献达97.0%，为2021年以来相对高值。 2）企业贷款：24Q1企业票融、短贷、中长期贷款分别减少1.5万亿元、增加2.97万亿元、增加6.2万亿元，分别同比多减5197亿元、少增2000亿元、少增4800亿元，中长期贷款对企业贷款的累计增量贡献达79.8%，较上年末提升4.0pc，为2021年以来次高值。其中： A、中长期贷款细分来看：24Q1工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款分别增加1.66万亿、3.54万亿、1.97万亿，分别同比少增2800亿元、少增1800亿元、少增1900亿元。 B、对公房地产贷款：24Q1房地产开发贷款增加6090亿元，测算较上年同期多增594亿元，或主要得益于房地产城市融资协调机制积极推进，24Q1单季度房地产开发贷款增量为2021年以来最高水平。 3）重点领域：政策支持下，普惠小微、绿色贷款、科创贷款继续保持较高增速。2024年一季度末普惠小微贷款同比增长20.3%，增速环比下降3.2pc，绿色贷款同比增长35.1%，增速环比下降1.4pc，科创贷款同比增长20.40%，增速环比下降1.5pc。 2、新发放贷款利率：新发放企业贷款利率较年初持平 2024年一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比下降22bps，环比去年四季度末持平；新发放个人住房贷款利率3.71%，同比下降46bps，环比去年四季度下降26bps（预计主要源于今年2月五年期以上LPR下调25bps）。从环比来看，企业新发放贷款利率降幅呈现收敛趋势，或表明行业竞争激烈程度趋于缓和。 二、板块观点：在预期偏弱、存量博弈的环境下，防御性高股息策略更占优势。当前板块内个股超额收益并不明显，建议构建高股息组合进行分散配置，同时采取高抛低吸交易策略，动态调整持仓。 具体标的选择上，我们根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。 与此同时，当前银行板块估值仅0.48xPB，板块内个股估值溢价显著收敛，若后续政策持续出台，提振市场经济预期，顺周期品种估值仍具备较大修复空间，建议持续关注宁波银行、常熟银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额11262.00亿元，环比上周增加2715.04亿元。 2）两融：余额1.53万亿元，较上周增加0.12%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额202.17亿，环比上周减少281.42亿。4月以来共计发行1410.89亿，同比增加647.63亿。其中股票型121.25亿，同比增加35.16亿；混合型78.04亿，同比减少84.42亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为883.10亿元，环比上周减少7148.60亿元；当前同业存单余额16.49万亿元，相比3月末增加4073.30亿元； B、价：本周同业存单发行利率为1.99%，环比上周减少1bps；4月发行利率为2.07%，较3月减少16bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.33%，环比上周下降15bps，4月平均利率为1.51%，环比3月下降43bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.46%，环比上周下降15bp，4月平均利率为1.64%，环比3月下降43bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.33%，环比上周增加6bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债591.46亿，环比上周增加557.00亿，年初以来累计发行7224.48亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行879.65亿元。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：单季度信贷投放情况（亿元） 图表2：单季度住户贷款增加值（亿元） 图表3：单季度企业贷款增加值（亿元） 1.2本周主要新闻 【统计局】4月官方制造业PMI指数50.4，前值50.8，环比下降0.4pc。 【央行】发布一季度金融机构贷款投向统计报告，2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，一季度增加9.46万亿元。 【中共中央政治局】会议指出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降低社会综合融资成本。 1.3本周主要公告 银行： 【华夏银行】公司公布年报、一季报，2023年实现营收932.07亿元，同比下降0.64%，归母净利润263.63亿元，同比增长5.30%；24Q1实现营收221.14亿元，同比下降4.34%，归母净利润58.90亿元，同比增长0.61%；截至24Q1，公司不良率1.66%，环比-1bp，拨备覆盖率160.57%，环比+0.51pct。 【宁波银行】公司公布一季报，24Q1实现营收175.09亿元，同比增长5.78%，归母净利润70.13亿元，同比增长6.29%；截至24Q1，公司不良率0.76%，环比持平，拨备覆盖率431.63%，环比-29.41pct。 【邮储银行】公司公布一季报，24Q1实现营收894.30亿元，同比增长1.44%，归母净利润259.26亿元，同比下降1.35%；截至24Q1，公司不良率0.84%，环比+1bp，拨备覆盖率326.87%，环比-20.70pct。 【浙商银行】公司公布一季报，24Q1实现营收184.07亿元，同比增长16.65%，归母净利润59.13亿元，同比增长5.12%；至24Q1，公司不良率1.44%，环比持平，拨备覆盖率177.50%，环比-5.10pct。 【招商银行】公司公布一季报，24Q1实现营收864.17亿元，同比下降4.65%，归母净利润380.77亿元，同比下降1.96%；至24Q1，公司不良率0.92%，环比-3bps，拨备覆盖率436.82%，环比-0.88pct。 【浦发银行】公司公布年报、一季报，2023年实现营收1734.34亿元，同比下降8.05%，归母净利润367.02亿元，同比下降28.28%；24Q1实现营收453.28亿元，同比下降5.72%，归母净利润174.21亿元，同比增长10.04%；截至24Q1，公司不良率1.45%，环比-3bps，拨备覆盖率172.84%，环比-0.67pct。 【农业银行】公司公布一季报，24Q1实现营收1860.21亿元，同比下降1.76%，归母净利润703.86亿元，同比下降1.63%；至24Q1，公司不良率1.32%，环比-1bp，拨备覆盖率303.22%，环比-0.65pct。 【光大银行】公司公布一季报，24Q1实现营收344.87亿元，同比下降9.62%，归母净利润124.26亿元，同比增长0.39%；至24Q1，公司不良率1.25%，环比持平，拨备覆盖率185.10%，环比+3.83pct。 【西安银行】公司公布年报、一季报，2023年实现营收72.05亿元，同比增长9.7%，归母净利润24.62亿元，同比增长1.56%；24Q1实现营收18.85亿元，同比增长4.44%，归母净利润6.83亿元，同比增长3.79%；截至24Q1，公司不良率1.43%，环比+8bps，拨备覆盖率189.19%，环比-7.88pct。 【厦门银行】公司公布年报、一季报，2023年实现营收560.27亿元，同比下降4.96%，归母净利润26.64亿元，同比增长6.30%；24Q1实现营收14.89亿元，同比下降3.68%，归母净利润7.52亿元，同比增长4.35%；截至24Q1，公司不良率0.74%，环比-2bps，拨备覆盖率412.01%，环比-0.88pct。 【工商银行】公司公布一季报，24Q1实现营收2198.43亿元，同比下降3.41%，归母净利润876.53亿元，同比下降2.78%；至24Q1，公司不良率1.36%，环比持平，拨备覆盖率216.31%，环比+2.34pct。 【民生银行】公司公布一季报，24Q1实现营收342.73亿元，同比下降6.80%，归母净利润134.31亿元，同比下降5.63%；至24Q1，公司不良率1.44%，环比-4bps，拨备覆盖率149.36%，环比-0.33pct。 【江苏银行】2023年12月29日至2024年4月29日，本行股东江苏信托及其一致行动人江苏投管已累计增持本行A股股份约2.0亿股，约占本行总股本的1.09%，增持后，江苏信托及其一致行动人合计持有本行A股股份18.31亿股，约占本行总股本的9.98%。 【光大银行】金融监管总局核准崔勇的董事、副董事长任职资格。 【渝农商行】金融监管总局重庆监管局核准张进的副行长任职资格。 【民生银行】金融监管总局核准王晓永的行长任职资格。 【长沙银行】2024年金融债券发行完毕，发行规模90亿元，票面利率为2.28%，期限3年。 【交通银行】2024年第一期二级资本债券发行完毕，发行规模260亿元。其中品种一发行规模150亿元，票面利率为2.45%，期限10年；品种二发行规模110亿元，票面利率为2.60%，期限15年。 【民生银行】2024年第一期二级资本债券发行完毕，发行规模300亿元，票面利率为2.50%，期限10年。 附：周度数据跟踪 图表4：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表11：银行转债距离强制转股价空间（元） 图表12：各类银行同业存单发行情况 图表13：非货币基金发行情况（亿份） 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表15：银行板块部分个股估值情况（2024/4/30） 图表16：券商板块及部分个股估值情况（2024/4/30） 图表17：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、宏观经济下行； 2、资本市场改革政策推进不及预期； 3、消费复苏不及预期。