盈利端明显改善，改革成效释放

立高食品（300973.SZ）公司事件点评报告

报告概要：

立高食品于2024年4月28日发布其2023年年度报告与2024年一季度报告，展现出盈利端明显改善的趋势。分析师孙山山对该事件进行了点评，维持“买入”评级。

经营情况：

• 总收入：2023年总营收为34.99亿元，同比增长20%，2024年一季度营收为9.16亿元，同比增长15%。
• 净利润：2023年归母净利润为0.73亿元，同比下降49%，2024年一季度净利润为0.77亿元，同比增长54%。
• 盈利能力：2024年一季度毛利率提升至32.59%，净利率达到8.30%，显示盈利能力持续改善。

主营业务亮点：

• 冷冻烘焙食品：受益于核心商超、餐饮客户规模增长，实现快速扩张。
• 稀奶油：新品UHT稀奶油于2023年5月上市，全年实现销售收入超过1.5亿元。
• 流通饼房渠道：2024年一季度收入同比增长25%，主要由奶油新品推动。

渠道表现：

• 商超渠道：收入同比增长约50%，核心商超新老品结构合理，稳健增长。
• 茶饮、餐饮及新零售渠道：收入同比增长翻倍，得益于积极布局新渠道，开拓头部餐饮客户。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.93元、1.34元、1.87元。
• 估值：当前股价对应PE分别为38倍、27倍、19倍。
• 投资评级：维持“买入”投资评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险。
• 原材料成本上涨。
• 新品推广不及预期。
• 需求复苏不及预期。

总结：

立高食品通过优化运营策略，改善盈利端，特别是通过冷冻烘焙食品和稀奶油等业务的持续增长，以及渠道布局的优化，实现了收入和利润的双重改善。分析师看好其未来盈利能力的进一步释放，维持“买入”评级，但同时也提醒关注宏观经济波动、成本上升等潜在风险因素。