核电主业安稳发展，分红稳健看好长期成长

中国核电2023年实现营业收入749.57亿元，同比增长5.15%，实现归母净利润106.24亿元，同比增长17.91%。受益核电发电安全稳定提升，新能源装机规模高增，共同提升公司上网电量。上网电量方面，2023年核电发电量同比+0.72%，新能源发电量同比+66.32%。公司深入推进提质增效和降本增效活动，销售费率、财务费率分别降低0.1pct、1.1pct，成果显著。在建项目充沛，核电&新能源装机共具高成长性。公司发布《2024年年度投资计划》，2024年度投资计划总额为1215.5亿元，同比+52%，上调Capex保障公司核电、核能多用途、新能源等项目发展。公司发布《2023年度利润分配方案》，每股派发现金红利0.195元（含税），分红比例为35.2%，对应2023年底股价股息率为2.59%，分红稳定回报投资者。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为808.9/884.5/959.3亿元，同比增速分别为7.92%/9.34%/8.46%，归母净利润分别为110.2/122.3/135.2亿元，同比增速分别为3.74%/10.95%/10.59%，EPS分别为0.58/0.65/0.72元/股，3年CAGR为8.37%。给予公司2024年18倍PE，目标价10.5元，维持“买入”评级。