公司信息更新报告：影院业务稳健/车载业务逐步放量，峰米持续减亏

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 光峰科技（688007.SH） 2024年04月30日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/4/30 当前股价(元) 19.58 一年最高最低(元) 32.17/14.70 总市值(亿元) 90.58 流通市值(亿元) 90.58 总股本(亿股) 4.63 流通股本(亿股) 4.63 近3个月换手率(%) 99.46 股价走势图 数据来源：聚源 《影院业务拉动Q3业绩高增，车载显示业务加速拓展—公司信息更新报告》-2023.11.13 《2023H1收入受C端拖累，影院及专显业务持续恢复—公司信息更新报告》-2023.8.21 《需求疲弱拖累2023Q1业绩，影院业务修复势头向好—公司信息更新报告》-2023.5.5 影院业务稳健/车载业务逐步放量，峰米持续减亏 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790122070043  2024Q1车载业务放量，峰米业务持续减亏，维持“买入”评级 2023年公司实现营收22.13亿元（同比-12.9%，下同），归母净利润1.03亿元（-13.61%），扣非净利润0.42亿元（-37.18%）。2023Q4营收5.63亿元（-15.42%），归母净利润-0.25亿元（-190.34%），扣非净利润-0.35亿元（-427.47%）。2024Q1营收4.45亿元（-3.04%），归母净利润0.45亿元（+226.21%），扣非净利润0.01亿元（2023Q1 -0.11亿元）。家用显示业务承压，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1.76/2.23/2.72亿元（2024-2025年原值为2.51/3.68亿元），EPS分别为0.38/0.48/0.59元，当前股价对应PE分别为51.4/40.7/33.3倍，展望后续，伴随激光渗透提升公司车载/影院业务有望延续较好表现，同时关注峰米业务减亏改善业绩，维持“买入”评级。  影院/车载业务延续较好表现，业务内部调整下2024Q1峰米减亏 2023年核心器件与整机业务营收20.1亿元（-12.99%），影院业务发展向好，家用显示业务阶段承压。具体分业务上看：（1）车载业务，2023年获得6个前装定点，2024Q1首个定点车型问界M9进入密集量产交付阶段，2024Q1车载光学业务营收0.48亿元，车载业务订单逐步放量。（2）影院业务：2023年实现营收3.69亿元（+37.24%）。2024Q1影院业务营收1.53亿元（+21%），国内电视市场需求向好推动公司影院业务延续较好表现。（3）峰米科技：家用显示需求相对疲软，2023年重庆峰米营收7.66亿元（-34%），净利润-1.9亿元。2023年主动调整业务及人员结构，对费用进行控制优化，2024Q1亏损同比减少0.15亿元。  费用支出持续优化控制下2023Q4-2024Q1费用率改善明显 2023年毛利率36.22%（+3.58pct），或主要系高毛利影院业务占比提升。2023Q4/2024Q1毛利率30.63%（-5.5pct）/32.44%（-2.93pct）。费用端，2023年公司期间费用率32.5%（+1.75pct），2023Q4/2024Q1期间费用率分别为36.22%（-2.61pct）/30.12%（-6.66pct）。2023年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.41/-0.52/+2.38/-0.52pct，2023Q4同比分别-5.7/+2.18/+2.09/-1.18pct，2024Q1同比分别-3.15/-0.41/-1.68/-1.41pct，2023Q4-2024Q1持续进行费用优化，降本效果明显。综合影响下2023年公司归母净利率4.66%（-0.04pct），扣非净利率1.88%（-0.67pct）。2023Q4归母/扣非净利率分别为-4.51%（-8.73pct）/-6.19%（-7.79pct），2024Q1归母/扣非净利率分别为10.01%（+7.03pct）/0.14%（+2.62pct）。  风险提示：家用显示需求持续承压；车载业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,541 2,213 2,439 2,859 3,276 YOY(%) 1.7 -12.9 10.2 17.2 14.6 归母净利润(百万元) 119 103 176 223 272 YOY(%) -48.8 -13.6 70.9 26.2 22.3 毛利率(%) 32.6 36.2 35.2 36.0 36.6 净利率(%) 1.2 0.8 3.6 5.2 5.9 ROE(%) 1.1 0.6 3.1 4.9 6.0 EPS(摊薄/元) 0.26 0.22 0.38 0.48 0.59 P/E(倍) 75.8 87.8 51.4 40.7 33.3 P/B(倍) 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2023-052023-092024-01光峰科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2985 2916 3285 3424 4069 营业收入 2541 2213 2439 2859 3276 现金 1356 1387 1390 1611 1865 营业成本 1712 1412 1581 1829 2077 应收票据及应收账款 210 189 145 183 157 营业税金及附加 11 8 9 10 11 其他应收款 26 31 32 42 43 营业费用 335 301 310 349 393 预付账款 48 35 57 51 73 管理费用 194 157 161 189 213 存货 866 656 1048 924 1315 研发费用 262 281 271 300 328 其他流动资产 478 617 612 613 615 财务费用 -9 -19 -10 -10 -10 非流动资产 1348 1305 1245 1189 1123 资产减值损失 -48 -74 -80 -80 -85 长期投资 162 145 107 47 4 其他收益 34 41 42 41 41 固定资产 428 336 382 431 445 公允价值变动收益 -3 0 9 12 15 无形资产 290 282 265 247 230 投资净收益 4 1 14 11 7 其他非流动资产 468 542 491 464 444 资产处置收益 0 0 1 1 1 资产总计 4333 4221 4529 4613 5192 营业利润 13 36 95 168 233 流动负债 1089 974 1276 1285 1752 营业外收入 17 10 21 25 18 短期借款 130 80 80 80 80 营业外支出 2 8 4 4 4 应付票据及应付账款 478 323 775 770 1191 利润总额 28 38 113 189 246 其他流动负债 481 570 422 435 481 所得税 -3 20 24 41 52 非流动负债 503 450 368 295 212 净利润 31 18 88 148 194 长期借款 404 371 289 217 134 少数股东损益 -89 -86 -88 -74 -78 其他非流动负债 99 80 78 78 78 归属母公司净利润 119 103 176 223 272 负债合计 1592 1424 1644 1580 1964 EBITDA 155 156 171 263 337 少数股东权益 94 -22 -110 -185 -262 EPS(元) 0.26 0.22 0.38 0.48 0.59 股本 457 462 462 462 462 资本公积 1531 1616 1616 1616 1616 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 673 752 840 989 1183 成长能力 归属母公司股东权益 2648 2819 2995 3218 3490 营业收入(%) 1.7 -12.9 10.2 17.2 14.6 负债和股东权益 4333 4221 4529 4613 5192 营业利润(%) -94.4 166.1 167.1 76.5 38.5 归属于母公司净利润(%) -48.8 -13.6 70.9 26.2 22.3 获利能力 毛利率(%) 32.6 36.2 35.2 36.0 36.6 净利率(%) 1.2 0.8 3.6 5.2 5.9 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 1.1 0.6 3.1 4.9 6.0 经营活动现金流 177 364 266 307 367 ROIC(%) 1.6 0.8 5.0 9.0 11.9 净利润 31 18 88 148 194 偿债能力 折旧摊销 134 131 82 103 129 资产负债率(%) 36.7 33.7 36.3 34.2 37.8 财务费用 -9 -19 -10 -10 -10 净负债比率(%) -23.2 -23.7 -32.6 -40.7 -48.7 投资损失 -4 -1 -14 -11 -7 流动比率 2.7 3.0 2.6 2.7 2.3 营运资金变动 -146 76 139 99 87 速动比率 1.8 2.2 1.6 1.8 1.5 其他经营现金流 172 159 -19 -22 -26 营运能力 投资活动现金流 48 -329 2 -24 -40 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.6 0.7 资本支出 167 115 60 108 106 应收账款周转率 8.3 11.4 15.0 18.0 20.0 长期投资 194 -207 38 60 43 应付账款周转率 4.9 5.4 4.5 4.5 4.5 其他投资现金流 21 -7 25 24 23 每股指标（元） 筹资活动现金流 116 2 -266 -63 -73 每股收益(最新摊薄) 0.26 0.22 0.38 0.48 0.59 短期借款 124 -50 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.38 0.79 0.58 0.66 0.79 长期借款 35 -33 -81 -73 -83 每股净资产(最新摊薄) 5.72 6.09 6.47 6.96 7.54 普通股增加 4 5 0 0 0 估值比率 资本公积增加 130 86 0 0 0 P/E 75.8 87.8 51.4 40.7 33.3 其他筹资现金流 -178 -6 -185 10 10 P