森马服饰(002563)2024年一季度表现优于服装消费大盘,仍存多维发展动能。公司通过品牌全域提振、线下门店优化、线上直播事业部等方式,有望释放多维发展动能。同时,公司毛利率为历史相对高水平,存货改善切换至补库阶段。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为14.14/17.58/21.53亿元,对应P/E为11/9/7倍,维持“买入”评级。